每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)唯捷創(chuàng)芯（688153）。

4Q23營(yíng)收超預(yù)期，LPAMiD、WiFi FEM快速放量

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.5億元（yoy：+28.8%），歸母凈利潤(rùn)9500萬(wàn)元（yoy：+77.9%），扣非歸母凈利潤(rùn)8690萬(wàn)元（yoy：+325.4%）。其中，4Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.39億元（yoy：+162.4%，qoq：+86.1%），超我們此前預(yù)期的11.37億元，歸母凈利潤(rùn)1.08億元（yoy：扭虧；qoq：+86.4%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.02億元。4Q23公司在國(guó)內(nèi)安卓手機(jī)出貨量環(huán)比下滑的背景下，營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比顯著增長(zhǎng)，主因：1）LPAMiD產(chǎn)品在多家品牌客戶實(shí)現(xiàn)導(dǎo)入并批量出貨，2）WiFi FEM產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模快速增長(zhǎng)。公司新品放量好于預(yù)期，我們上調(diào)23/24/25年?duì)I收預(yù)測(cè)至29.51/38.29/46.36億元，考慮公司為國(guó)內(nèi)PA模組龍頭應(yīng)享有一定溢價(jià)，給予9.3x 24PS（行業(yè)均值7.5x 24PS），目標(biāo)價(jià)84.9元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

4Q23回顧：LPAMiD實(shí)現(xiàn)多品牌客戶導(dǎo)入，WiFi FEM銷(xiāo)售超預(yù)期

據(jù)BCI數(shù)據(jù)，4Q23國(guó)內(nèi)安卓手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)12.9%，環(huán)比略有下降（-6.1%），但公司4Q23營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要受益于：1）高集成度模組產(chǎn)品LPAMiD順利導(dǎo)入國(guó)內(nèi)多家手機(jī)品牌客戶并實(shí)現(xiàn)大批量出貨；2）Wi-Fi6/6E產(chǎn)品銷(xiāo)售好于市場(chǎng)預(yù)期，Wi-Fi 7產(chǎn)品于4Q23實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷(xiāo)售。毛利率方面，盡管當(dāng)前4G產(chǎn)品價(jià)格仍存在較大的壓力，但23年公司5G產(chǎn)品營(yíng)收貢獻(xiàn)持續(xù)提升（占PA類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收50%+），考慮LPAMiD以及WiFi FEM對(duì)公司毛利率的正向貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)4Q23公司毛利率環(huán)比保持穩(wěn)定（3Q23：23.26%），凈利率環(huán)比也基本持平（4Q23：8.03%）。

2024年展望：關(guān)注LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品放量

我們預(yù)計(jì)2024年在LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品規(guī)模量產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)下，公司營(yíng)收將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。具體來(lái)看：1）LPAMiD：2H23公司已完成多家品牌客戶導(dǎo)入，2024年新項(xiàng)目將開(kāi)始大規(guī)模起量；2）接收端產(chǎn)品：LDiFEM當(dāng)前已在客戶端進(jìn)行推廣，2024年有望開(kāi)始量產(chǎn)出貨；3）WiFi產(chǎn)品：4Q23公司W(wǎng)iFi7產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷(xiāo)售，2024年?duì)I收預(yù)計(jì)將保持高速增長(zhǎng)。此外，公司低壓LPAMiF產(chǎn)品（1H23）以及更具成本優(yōu)勢(shì)的4G新品（1H24）的推出，有望進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并帶來(lái)毛利率的改善。我們也看好公司在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)兼顧盈利能力的提升。

投資建議：目標(biāo)價(jià)84.9元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

我們上修23/24/25年?duì)I收預(yù)測(cè)至29.51/38.29/46.36億元（前值：27.48/35.48/43.45億元），考慮公司在國(guó)內(nèi)PA模組領(lǐng)域的龍頭地位，給予9.3x 24PS（行業(yè)均值7.5x 24PS），目標(biāo)價(jià)84.9元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求不及預(yù)期，新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)