每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

1月19日，萬家基金黃海旗下產(chǎn)品最新季報出爐，這位2022年的主動權(quán)益類基金冠軍經(jīng)理，在2023年仍表現(xiàn)不俗。

從去年四季度報公布的持倉來看，以能源類個股為代表的高股息題材或重點配置，尤其在其管理的萬家精選季內(nèi)幾乎對所有的重倉股進行了加倉。

總體來看，廣匯能源、山煤國際是他在各基金中均有加倉且加倉幅度較大的標(biāo)的。黃海財報中表示，當(dāng)下市場預(yù)期雖然低迷，但風(fēng)險因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢越發(fā)凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會。

繼續(xù)擁抱高股息低負債“硬資產(chǎn)”

曾在2022年包攬主動權(quán)益基金冠亞軍，萬家基金黃海的選股思路被業(yè)界看作是當(dāng)下市場的價值投資典范，而在2023年全年，他的視角幾乎全部都在能源股板塊，事實證明，這也是后來機構(gòu)普遍抱團的方向之一。

1月19日，他所管理的3只基金最新季報出爐，去年四季度，又是能源類個股占據(jù)多數(shù)，用他自己的話說，就是高股息低負債的硬資產(chǎn)。去年三季度末，他就在季報總結(jié)中提到，高股息低負債的硬資產(chǎn)將更加穩(wěn)健，適度調(diào)高了冶金煤和化工煤的比重。

從剛剛公布的2023年四季報持倉來看，這一策略似乎沒有發(fā)生改變，但有一點是肯定的，黃海也在適度獲利了結(jié)。記者注意到，3只管理的基金中，涉及能源類個股中多數(shù)呈現(xiàn)減持態(tài)勢，部分品種在所對應(yīng)基金三季末持倉減持幅度近30%。

萬家宏觀擇時多策略最為典型，這也是2022年的冠軍基金，去年四季報顯示，前十大重倉股中有6只較三季末持倉減少，全部為能源、礦產(chǎn)類個股，其中，華陽股份、潞安環(huán)能、山西焦煤減持環(huán)比幅度均超20%，山西焦煤環(huán)比減持幅度達28.75%。

從個股區(qū)間收益率來看，相關(guān)個股均有不錯的表現(xiàn)，多在季內(nèi)漲超10%，其中華陽股份、潞安環(huán)能等漲超15%。這樣的操作在萬家新利也有上演，而從行業(yè)內(nèi)的估值表現(xiàn)來看，確也有一些標(biāo)的股價在季內(nèi)表現(xiàn)一般，而黃海似乎也對這些品種進行“高切低”的調(diào)整。

最典型的就是廣匯能源和山煤國際，這兩只股票季內(nèi)呈現(xiàn)跌勢，Wind統(tǒng)計顯示，分別跌6.54%和7.11%，而從最新的季報來看，黃海對這兩只股票的加倉幅度最大。

涉及的基金包含其管理的所有3只產(chǎn)品，對應(yīng)加倉的比例有所不同，但幅度很大。以萬家精選為例，四季度報告顯示，環(huán)比加倉幅度超過40%達到40.92%，廣匯能源加倉幅度超過50%達到51.78%；其他兩只基金對應(yīng)兩只個股的加倉幅度也在其他對應(yīng)加倉個股的對比中明顯占優(yōu)。

萬家宏觀擇時多策略四季度重倉股 來源：Wind截圖

萬家精選四季度重倉股 來源：Wind截圖

萬家新利四季度重倉股 來源：Wind截圖

仍保持高倉位運作，季內(nèi)基金規(guī)模齊漲

觀察黃海的持倉風(fēng)格，一直以來都保持高倉位運行的特點，去年四季度也同樣如此，一些靈活配置型基金的權(quán)益?zhèn)}位提升至了九成倉以上，3只基金當(dāng)中僅有萬家新利權(quán)益投資倉位在九成以下，而業(yè)績的穩(wěn)健上行也令其三只基金的總規(guī)模季內(nèi)都有增加。

從倉位比例來看，萬家宏觀擇時多策略、萬家精選、萬家新利的權(quán)益投資倉位分別為91.99%、93.12%、84.83%，均為股票資產(chǎn)。除萬家精選為偏股混合型基金外，其余兩只均為靈活配置型基金。

而重倉能源板塊也為這三只基金的業(yè)績帶來相對穩(wěn)健的凈值提升，四季報顯示，三只基金包括各類份額的季內(nèi)凈值增長率均超過6%，全年也保持著有20%左右的收益，雖然相比部分科技成長類基金的年度總收益有所欠缺，不過從單季凈值的回撤來看，明顯低于前者。

這或許是該基金季內(nèi)規(guī)模能夠提升的關(guān)鍵，記者注意到，黃海管理的3只基金在2023年度第四季度內(nèi)總規(guī)模均有提升，僅在萬家宏觀擇時多策略A出現(xiàn)凈贖回，但C類份額的大規(guī)模凈申購也使得其總規(guī)模呈現(xiàn)凈申購態(tài)勢。

對于接下來的操作和市場展望，黃海在三只基金的運作總結(jié)中分析的內(nèi)容一致，特別從宏觀政策面提及管理層呵護市場的心，故而也對經(jīng)濟穩(wěn)增長的信心進一步增強。在此背景下，黃海認為，市場在尋底筑底之后必然迎來轉(zhuǎn)折之機，持續(xù)加大的財政、貨幣政策必然實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟的作用。

他表示，當(dāng)下市場預(yù)期雖然低迷，但我們看到的是風(fēng)險因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢越發(fā)凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會，立足于絕對收益理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增長。