每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，華泰證券發(fā)布研報點評可選消費行業(yè)。

零售緩慢復蘇，黃金珠寶、跨境出海維持較高景氣

2023年商貿(mào)零售（SW）跑輸其余25個行業(yè)，盡管零售總量保持平穩(wěn)，但分消費看各賽道表現(xiàn)分化明顯。展望2024年，我們認為分化行情有望延續(xù)，其中黃金珠寶、跨境出海有望維持較高的相對景氣。黃金珠寶得益于金價支撐、產(chǎn)品升級，2024年銷售額有望繼續(xù)保持較快增長，龍頭品牌通過持續(xù)展店以及產(chǎn)品升級實現(xiàn)市占率與品牌溢價的雙提升?？缇吵龊ｉL期受益我國的供應鏈比較優(yōu)勢，疊加政策完善、基建優(yōu)化以及持續(xù)更迭的新興平臺，不管是布局線上的賣家還是布局線下的零售企業(yè)在2024年均迎來發(fā)展機遇。

黃金珠寶：保值屬性使得“黃金比信心更寶貴”，24年仍具高配置性價比

市場擔心2024年因農(nóng)歷無春分導致婚慶需求減弱，因此對2024年黃金珠寶消費需求產(chǎn)生擔憂。但本輪珠寶景氣起始于2019年底金價的上漲，與消費場景的關聯(lián)性較弱，據(jù)我們測算，2013年至2023Q3金價與金飾消費額相關系數(shù)已高達0.7，因此金價看漲預期下，2024年黃金珠寶行業(yè)大概率仍保持較高的景氣度。但行業(yè)仍面臨競爭加劇、產(chǎn)品結(jié)構惡化（鑲嵌銷售占比下滑、盈利變?nèi)酰┑葐栴}，我們認為只有重點發(fā)力黃金產(chǎn)品，且擁有品牌溢價、產(chǎn)品力的領先珠寶品牌能夠受益于本輪景氣帶來的β。

跨境出海：線上看品牌型賣家，線下看興趣零售出海

2023年，領先的跨境出口賣家受益21年封號潮帶來的行業(yè)出清，銷售額獲得較快的增長，疊加海運費優(yōu)化以及匯兌增益，盈利能力也大幅優(yōu)化；以名創(chuàng)優(yōu)品為代表的線下零售商也開辟出了獨特的出海路徑，圍繞興趣消費、以IP為核心打造貨盤，在海外較快擴張。展望2024年，我國供應鏈的比較優(yōu)勢依然是支撐電商賣家與零售商出海的底層動力，雖然紅海事件對跨境海運有一定擾動，但領先的出海企業(yè)有望通過提價以及優(yōu)化運輸方式實現(xiàn)成本轉(zhuǎn)移，我們?nèi)钥春贸龊Ｆ髽I(yè)在2024年的發(fā)展。

珠寶自上而下優(yōu)選兩條主線，出?？雌放菩唾u家、興趣類零售發(fā)力

我們建議從兩條主線布局黃金珠寶板塊：看漲金價背景下，優(yōu)先選擇金價相關性高、業(yè)績彈性大的標的，優(yōu)先推薦老鳳祥；看好珠寶板塊景氣背景下，優(yōu)先布局成長性相對更強的潮宏基、周大生。分渠道看出海，線上看，我們認為具備供應鏈優(yōu)勢、品牌溢價的領先賣家仍有布局機會，通過持續(xù)深化品類、提升市占率，個股成長邏輯清晰，優(yōu)先推薦致歐科技、安克創(chuàng)新；線下看，我們認為名創(chuàng)優(yōu)品作為線下零售出海標桿，其“IP+”打法具備較強的競爭力，有望助力其快速在全球進行展店，優(yōu)先推薦。

風險提示：金價波動、珠寶行業(yè)競爭加劇、國際貿(mào)易摩擦風險、市場競爭加劇風險、第三方電商平臺經(jīng)營風險、海運價格及匯率波動風險、紅海事件影響加劇風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)