每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，銀河證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評電力設(shè)備及新能源行業(yè)。

事件：1月18日三大股指集體低開，全市場僅光伏板塊逆勢上漲；截至收盤太陽能指數(shù)上漲5.5%，晶澳科技等多股觸及漲停。

主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格止跌企穩(wěn)，供給側(cè)改善信號已現(xiàn)。據(jù)硅業(yè)分會，繼上周價(jià)格企穩(wěn)后本周硅料價(jià)格環(huán)比上漲：N型料均價(jià)6.96萬/噸(+2.7%)，單晶致密料均價(jià)5.85萬/噸(+0.7%)；N型產(chǎn)品需求強(qiáng)勁帶動NP價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，P型料存在累庫傾向，新產(chǎn)能投產(chǎn)放緩不及預(yù)期。182mmN/P型硅片價(jià)格均為2.0元/片，環(huán)比分別下滑2.9%/0.5%，1月大部分企業(yè)開工率降低明顯，企業(yè)間差距較大（40%~滿產(chǎn)）。據(jù)PVInfolink，P型電池價(jià)格繼20周下行后終于迎來微漲，但TOPCon依舊保持27%+的產(chǎn)品溢價(jià)，近期P型產(chǎn)能面臨持續(xù)大幅減產(chǎn)與關(guān)停，N型項(xiàng)目也有延緩或終止的情形出現(xiàn)。本周組件止跌后環(huán)比保持平穩(wěn)，1月需求不振下專業(yè)化組件企業(yè)開工率大幅降低以減產(chǎn)清庫存壓力。據(jù)Solarzoom測算，行業(yè)總毛利已降至負(fù)值，盈利壓力將加速落后產(chǎn)能出清，基本面觸底正在確認(rèn)。

紅海事件持續(xù)帶來積極預(yù)期。紅海事件直接導(dǎo)致航運(yùn)周期延長1個(gè)月左右進(jìn)而加速庫存消化；1月11日馬士基CEO表示紅海事件或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)月，歐洲后市需求/價(jià)格均有望得到修復(fù)。

政策重申雙碳，行業(yè)增速仍可期。國務(wù)院《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)意見》重申雙碳目標(biāo)；政策預(yù)期增強(qiáng)。去年裝機(jī)高基數(shù)下市場普遍預(yù)期今年裝機(jī)增速明顯下滑。但我們認(rèn)為，低價(jià)組件紅利下不必過分悲觀，“降速”后的光伏依舊是國內(nèi)領(lǐng)先成長行業(yè)；同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)將開啟新舊動能轉(zhuǎn)換，有望激發(fā)出大量裝機(jī)需求，風(fēng)光未來長期可期。

投資建議：年初市場整體低迷，1月9日后太陽能指數(shù)走出一波獨(dú)立上漲行情，較滬深300最新超額收益率達(dá)7pcts；但估值（12X）仍處低點(diǎn)，十年分位數(shù)5.3%，安全邊際較高。近期基本面改善信號頻現(xiàn)，N型加速替代，行業(yè)有望在24H1提前走出周期底，建議密切關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)回升態(tài)勢以及新技術(shù)替代進(jìn)度進(jìn)展，可優(yōu)選全產(chǎn)業(yè)鏈超跌、高彈性、N型技術(shù)領(lǐng)先的標(biāo)的進(jìn)行左側(cè)布局：硅料成本+N型產(chǎn)能為王，顆粒硅值得期待，建議關(guān)注通威股份(600438.SH)、協(xié)鑫科技(3800.HK)等。硅片競爭加劇，建議關(guān)注龍頭TCL中環(huán)(002129.SZ)等。電池及組件環(huán)節(jié)一體化優(yōu)勢明顯，N型替代速度+出海將成為企業(yè)關(guān)鍵優(yōu)勢，建議關(guān)注晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、東方日升(300118.SZ)等。逆變器受益于歐洲去庫加速，光儲需求增長可期，建議關(guān)注陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)等。輔材環(huán)節(jié)建議關(guān)注與新技術(shù)緊密綁定的供應(yīng)商，如蘇州固锝(002079.SZ)、帝科股份(300842.SZ)、福斯特(603806.SH)、宇邦新材(301266.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)；海外政策環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)