每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電子行業(yè)。

行業(yè)觀(guān)點(diǎn)

Micro OLED優(yōu)勢(shì)突出（體積小、重量輕、功耗低、像素密度高），受益XR行業(yè)需求，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)容，我們預(yù)計(jì)2027年全球XR用Micro OLED出貨量超2300萬(wàn)片、滲透率為30%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)41億美元、五年CAGR達(dá)136%。

目前行業(yè)索尼份額最高，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商（京東方、清越科技、視涯科技、熙泰科技、湖畔光電）加速擴(kuò)產(chǎn)，按照100萬(wàn)片Micro OLED 2億設(shè)備投資額、80%的產(chǎn)能利用率估算，預(yù)計(jì)2023-2026年新增投資達(dá)56億元，設(shè)備投資未來(lái)可期。

需求端：受益XR行業(yè)東風(fēng)，預(yù)計(jì)2027年Micro OLED市場(chǎng)規(guī)模近300億

Micro OLED顯示器件結(jié)構(gòu)以驅(qū)動(dòng)背板和OLED顯示前端組成，制造包含硅基IC設(shè)計(jì)與制造（CMOS工藝）、OLED制程、OLED封裝制程、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與模組工程。

Micro OLED技術(shù)具有體積小、重量輕、功耗低、像素密度高、對(duì)比度高、響應(yīng)速度快等優(yōu)點(diǎn)，主要應(yīng)用于近眼式顯示和投影顯示系統(tǒng)，早期Micro OLED下游以軍用為主，伴隨VR、AR行業(yè)發(fā)展，行業(yè)有望快速發(fā)展。

2023年蘋(píng)果發(fā)布的Vision Pro采用了2塊索尼4KMicro OLED屏幕，成本達(dá)700美金、BOM成本占比達(dá)46%，是價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)。未來(lái)Meta Quest 4亦有望采用Micro OLED屏幕。

根據(jù)Wellsenn XR，預(yù)計(jì)2023年XR出貨量約為760萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)Counterpoint，受益Vision Pro發(fā)布、預(yù)計(jì)2024年新增XR出貨量390萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)2024年XR出貨量達(dá)1150萬(wàn)臺(tái)、同增51%。我們預(yù)計(jì)2027年XR出貨量達(dá)3881萬(wàn)臺(tái)，五年CAGR達(dá)30%。根據(jù)群智咨詢(xún)，2022年全球XR用Micro OLED面板出貨共43萬(wàn)片，同比翻倍增長(zhǎng)、滲透率為3%，受益蘋(píng)果、Meta等新品發(fā)布，我們預(yù)計(jì)Micro OLED滲透率持續(xù)提升，2027年達(dá)30%，2021年全球XR用Micro OLED市場(chǎng)規(guī)模為0.26億美元，對(duì)應(yīng)Micro OLED單片價(jià)格為130美金，預(yù)計(jì)伴隨高端產(chǎn)品出貨占比提升，2023、2024年行業(yè)均價(jià)抬升，伴隨良率提升、規(guī)模效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2025年后行業(yè)均價(jià)下行。預(yù)計(jì)2027年全球XR領(lǐng)域用Micro OLED市場(chǎng)規(guī)模達(dá)41億美元，五年CAGR達(dá)136%。

供給端：日韓公司占比最大，中國(guó)廠(chǎng)商加速布局

Micro OLED產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料、組裝零部件、制造與檢測(cè)設(shè)備，中游Micro OLED面板廠(chǎng)商，下游各類(lèi)終端應(yīng)用。上游陣列和蒸鍍環(huán)節(jié)的設(shè)備及原材料主要依賴(lài)日韓、美國(guó)等國(guó)外廠(chǎng)商，少數(shù)中國(guó)廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。Micro OLED中游顯示器制造商歐美企業(yè)入局較早且技術(shù)成熟，以索尼為代表的日韓公司占比最大，中國(guó)廠(chǎng)商加速布局不斷擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。

根據(jù)群智咨詢(xún)，2022年全球Micro OLED出貨份額占比中Sony占比最大達(dá)到65%。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商視涯科技、京東方、國(guó)兆光電分別占比10%、8%、3%，2022年全球XR領(lǐng)域Micro OLED出貨份額占比中Sony占比最大達(dá)到78%，愛(ài)普生和視涯科技占比分別為20%、1%。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能來(lái)看，目前視涯科技、京東方、清越科技現(xiàn)有產(chǎn)能最大，從規(guī)劃產(chǎn)能來(lái)看，熙泰科技、京東方、湖畔光電目標(biāo)較高。

從投資額來(lái)看，參考合肥視涯投資12.8億元、12英寸晶圓設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)9千片/月，京東方投資34億元、12英寸晶圓設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1萬(wàn)片/月；按照1英寸屏幕切割，考慮50%的良率，1片12寸晶圓可以切割56片屏幕；對(duì)應(yīng)100萬(wàn)XR的投資額達(dá)4-10億元。

投資建議：建議積極關(guān)注清越科技、奕瑞科技、易天股份、深科達(dá)、聯(lián)得裝備等標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)更新迭代；部分原材料和設(shè)備供應(yīng)不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；下游需求不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)