每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，銀河證券發(fā)布研報點評建材行業(yè)。

事件：近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2023年1-12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費數(shù)據(jù)。

基建投資增速回升，24年基建可期：2023年全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長5.9%，增速較1-11月提升0.1個百分點。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年1-11月地方政府新增專項債累計發(fā)行3.86萬億元，2023年專項債額度已全部發(fā)放完畢。12月基建投資增速回升的原因系萬億國債下達，基建投資項目加速落地所致，目前萬億國債已經(jīng)下達兩批項目清單，累計增發(fā)國債金額約8000億元。短期來看，目前氣溫較低，疊加春節(jié)來臨，基建項目建設(shè)進度將逐步放緩；中長期來看，進入2月春季來臨，氣溫回暖，有望迎來下游施工旺季，基建投資項目落地和實施將加速，在專項債及萬億國債支撐下，今年基建投資有望延續(xù)高增長，水泥需求回暖可期。

地產(chǎn)投資疲軟，地產(chǎn)竣工保持高位：2023年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.6%，降幅較1-11月擴大0.2個百分點，其中12月單月地產(chǎn)投資同比下降23.97%，環(huán)比下降15.46%，地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。開工方面，23年全年房屋新開工面積同比下降20.4%，降幅較1-11月收窄0.8個百分點，其中12月單月同比下降11.55%，環(huán)比下降4.33%，單月開工面積再次下行?？⒐し矫?，23年全年房屋竣工面積同比增長17%，增幅較1-11月收窄0.9個百分點，23年竣工高增速，其中12月單月房屋竣工面積同比增長13.37%，環(huán)比增長242.98%，年底交付旺季帶動竣工面積翻倍增長。短期來看，臨近春節(jié)假期，下游需求逐步放緩；中長期來看，近期地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，后續(xù)地產(chǎn)銷售及房企資金問題有望改善，預(yù)計開工端將回暖，此外，今年上半年保交樓政策有望繼續(xù)推進，將繼續(xù)支撐竣工端需求。

23年水泥產(chǎn)量小幅減少：供給端，2023年全年水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比下降0.7%，降幅較1-11月收窄0.2個百分點，其中12月單月水泥產(chǎn)量為1.58億噸，同比減少0.9%，環(huán)比減少16.79%。12月單月水泥產(chǎn)量環(huán)比減少主要原因系冬季錯峰停窯所致，北方地區(qū)12月錯峰停窯率達85%以上，南方地區(qū)也逐漸追加停窯天數(shù)，根據(jù)各省份公布的錯峰停窯計劃，預(yù)計3月水泥熟料供給量將逐步增長。需求端，目前北方大部分地區(qū)需求已停滯，臨近春節(jié)南方地區(qū)需求也逐步減少，水泥價格小幅下降，截至24年1月10日，全國P.O42.5散裝水泥價格為329.2元/噸，環(huán)比下降2.14%，同比下降15.65%。短期內(nèi)水泥需求疲軟，預(yù)計2月氣溫回暖后，下游施工有望迎來旺季，水泥需求有望增加；長期來看，行業(yè)產(chǎn)能過剩，錯峰生產(chǎn)成為常態(tài)，今年基建有望維持高增長，地產(chǎn)開工有望回暖，水泥需求將改善。

全年平板玻璃產(chǎn)量減少，12月地產(chǎn)竣工帶動下價格小幅增長：供給端，2023年全年平板玻璃累計產(chǎn)量9.69億重量箱，同比減少3.9%，降幅較1-11月收窄2.1個百分點，其中12月單月產(chǎn)量8500萬重量，同比增長5.7%，環(huán)比增長3.84%，月產(chǎn)量小幅增長。月內(nèi)玻璃企業(yè)庫存有所下降，12月底中國浮法玻璃企業(yè)周度庫存為2995萬重量箱，環(huán)比減少19.23%，同比減少44.88%。需求端，12月為地產(chǎn)竣工旺季，年底趕工帶動平板玻璃市場需求回升，價格小幅增長，截至12月底全國4.9/5mm浮法平板玻璃市場價為2016元/噸，環(huán)比增長2.47%，同比增長23.98%。短期內(nèi)隨著假期來臨，需求將逐步減少；中長期來看，24年上半年保交樓政策有望延續(xù)，玻璃需求有上行預(yù)期。

地產(chǎn)竣工帶動消費建材單月零售額增長：2023年全年建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.8%，降幅較1-11月持平，其中12月單月同比下降7.5%，單月降幅收窄2.9個百分點，環(huán)比增加10.39%。12月受地產(chǎn)竣工面積大幅增長影響，消費建材零售端環(huán)比有較明顯改善。近期地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制建立，深圳擬出新規(guī)推動城中村建設(shè)，有望帶動消費建材需求。此外，消費建材龍頭企業(yè)根據(jù)市場需求不斷調(diào)整銷售策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加速推進渠道下沉及零售業(yè)務(wù)市場規(guī)模，企業(yè)市占率有望不斷提升。

投資建議：消費建材：推薦后地產(chǎn)周期下有望在存量房、城市更新以及區(qū)域性基建需求提升中受益的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（ 002271.SZ）、公元股份（ 002641.SZ）、北新建材（ 000786.SZ）、偉星新材（ 002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）。水泥：關(guān)注受益于基建高增速及地產(chǎn)開工回暖下需求增長的水泥龍頭企業(yè)海螺水泥（ 600585.SH ）、華新水泥（ 600801.SH ）、上峰水泥（000672.SZ）、冀東水泥（000401.SZ）。玻璃：建議關(guān)注多業(yè)務(wù)布局的玻璃龍頭旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險、地產(chǎn)政策推進不及預(yù)期的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)