每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)北鼎股份（300824）。

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.7億元，同比-17.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比+58.91%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.9億元，同比-28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比+10%。

自有品牌收入承壓，代工收入有所修復(fù)。23年公司自有品牌增速承壓，其中內(nèi)/外銷(xiāo)收入同比-15.5%/-64.8%；其中23Q4自有品牌收入增速進(jìn)一步承壓，內(nèi)/外銷(xiāo)收入同比分別為-25.5%/-81.5%，外銷(xiāo)下滑明顯，主要由于海外業(yè)務(wù)渠道及運(yùn)營(yíng)模式等方面調(diào)整對(duì)北鼎海外業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性影響。23年OEM/ODM業(yè)務(wù)收入同比+8.9%，其中23Q4收入同比+35.3%，代工業(yè)務(wù)收入隨各主要代工客戶(hù)庫(kù)存水平恢復(fù)出現(xiàn)小幅回升。

利潤(rùn)方面，公司利潤(rùn)率有所修復(fù)。公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增加66.67%，主要原因包括：a)綜合毛利率穩(wěn)定改善；b)自主品牌海外運(yùn)營(yíng)模式的調(diào)整較大程度優(yōu)化了該業(yè)務(wù)整體費(fèi)用水平；c)公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，各項(xiàng)成本費(fèi)用投放效率有所提升。

投資建議：收入端，自有品牌內(nèi)銷(xiāo)方面新興渠道建設(shè)有序推進(jìn)，外銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)模式逐步切換；成本端，公司提升運(yùn)營(yíng)效率，降本增效成果初現(xiàn)，外銷(xiāo)自有品牌收入通過(guò)渠道和運(yùn)營(yíng)模式的改變優(yōu)化利潤(rùn)水平。未來(lái)公司也將進(jìn)一步推進(jìn)增效降本，以更高效的運(yùn)營(yíng)管理靜待消費(fèi)復(fù)蘇。根據(jù)公司的業(yè)績(jī)快報(bào)，我們下調(diào)了公司23年的收入增速，并下調(diào)了費(fèi)用率，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為0.75/0.89/1.05億元（前值為0.86/0.96/1.07億元），對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為37.6x/31.6x/26.9x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自有品牌銷(xiāo)售不及預(yù)期；外銷(xiāo)訂單不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲及運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。業(yè)績(jī)快報(bào)僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布的23年年報(bào)為準(zhǔn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)