每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，國泰君安發(fā)布研報點評天孚通信（300394）。

本報告導(dǎo)讀：

上調(diào)盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價，給予增持評級；業(yè)績超預(yù)期，AI驅(qū)動生產(chǎn)飽滿；1.6T光模塊升級在即，公司有望受益。

投資要點：

上調(diào)盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價，給予增持評級。公司近日發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，整體超市場預(yù)期。我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至6.99億（+17.93%）/14.51億(+44.06%)/15.67(+50.96%)億元，對應(yīng)EPS為1.77/3.67/4.95元。考慮當(dāng)前可比行業(yè)公司估值，維持目標(biāo)價131.5元，給予增持評級。

業(yè)績超預(yù)期，AI驅(qū)動產(chǎn)能利用率大幅提升。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間為6.76億元-7.57億元，同比增長68.00%-88.00%；測算下單Q4歸母凈利潤區(qū)間為2.37億元-3.17億元，中位數(shù)為2.78億元。此前市場預(yù)期Q4約為2.5億元，業(yè)績超市場預(yù)期。核心驅(qū)動要素為全球人工智能技術(shù)推動數(shù)據(jù)中心建設(shè)，對高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，公司通過北極光電轉(zhuǎn)產(chǎn)、江西擴(kuò)產(chǎn)等產(chǎn)品線調(diào)整方式，大幅提升產(chǎn)能利用率。

1.6T光模塊升級在即，公司有望受益。當(dāng)前核心AI芯片如H100集群匹配的光模塊主要為800G光模塊，公司當(dāng)前系A(chǔ)I大客戶的核心光引擎供應(yīng)商。隨著下一代AI芯片發(fā)布，行業(yè)1.6T配套光模塊需求或?qū)⒋蠓鲩L，公司有望同樣受益于光引擎的速率升級。

催化劑：2024年OFC大會批量展出1.6T；

風(fēng)險提示：海外需求不確定性，供應(yīng)鏈物料緊缺等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)