每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，東吳證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評天孚通信（300394）。

事件：天孚通信發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，1) 2023年公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)為6.8-7.6億元，同比增加68%-88%；2)公司扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)為6.5-7.4億元，同比增加77%-102%。公司預(yù)告業(yè)績超出我們及市場一致預(yù)期。

全球AI需求強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈高增長高確定性

公司表明由于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是對高速率產(chǎn)品需求增長較快，進(jìn)而帶動(dòng)公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提量，產(chǎn)能利用率大幅提升。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部玩家業(yè)績釋放結(jié)果來看，英偉達(dá)24財(cái)年前三季度扣非歸母凈利潤同增306%，中際旭創(chuàng)23年前三季度扣非歸母凈利潤同增60%。

全球產(chǎn)業(yè)鏈巨頭持樂觀態(tài)度，AI算力建設(shè)持續(xù)性值得期待

進(jìn)入2024年以來，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上各巨頭均表達(dá)了對AI算力建設(shè)的樂觀態(tài)度：臺(tái)積電在23Q4業(yè)績會(huì)上表示AI相關(guān)業(yè)務(wù)近幾年CAGR預(yù)計(jì)達(dá)約50%，僅AI算力芯片在收入的占比就將達(dá)近20%；英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)公司業(yè)績在2025年可以繼續(xù)增長；扎克伯格也表示Meta將在今年再采購35萬張H100以實(shí)現(xiàn)算力翻倍，并借此訓(xùn)練Llama 3模型。

公司有望繼續(xù)豐富產(chǎn)品、產(chǎn)能及客戶序列，業(yè)績增量可期

1)海外+國內(nèi)高速光模塊需求高景氣，公司客戶在下游份額亦有望提升，期待公司泰國基地逐期投產(chǎn)滿足高需求，公司業(yè)績空間繼續(xù)打開；2)天孚通信提前布局用于CPO、硅光技術(shù)路線的光引擎等產(chǎn)品，我們認(rèn)為公司有望在需求、技術(shù)方案兩旺的背景下繼續(xù)擴(kuò)大光引擎等產(chǎn)品的客戶群體，在既有產(chǎn)品與行業(yè)共振的同時(shí)，打通這一新增長極。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮到AI高速光模塊持續(xù)放量將為公司帶來營收及盈利能力繼續(xù)提升的機(jī)會(huì)，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤從6.4/10.1/12.3億元上調(diào)至7.2/11.6/14.7億元，對應(yīng)同比增長79.2%/60.2%/26.8%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為50.1/31.3/24.7倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高速光器件需求不及預(yù)期；客戶開拓與份額不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)