每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華西證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)非銀金融行業(yè)。

報(bào)告摘要:

本周（2024.1.14-2024.1.20）本周A股日均交易額7,260億元，環(huán)比增加5%，同比減少17%。2024年以來(lái)A股日均交易額7,114億元。2023年日均交易額8,764億元，較2022年減少5.3%。滬港通：本周北向資金凈流出235億元；2024年以來(lái)，北向資金合計(jì)凈流出315億元。

2020/2021/2022/2023年北向凈流入分別為2,089/4,322/900/437億元。兩融：截至2024年1月18日，兩市兩融余額16,330億元，環(huán)比減少0.86%，較2023年日均水平（16,057.97億元）增加1.51%。兩市融券余額690億元，占兩融比例約4.24%。

本周（2024.1.14-2024.1.20）非銀金融申萬(wàn)指數(shù)上漲0.03%，跑贏滬深300指數(shù)0.47個(gè)百分點(diǎn)，位列所有一級(jí)行業(yè)第4名。細(xì)分板塊來(lái)看，證券板塊下跌0.79%、保險(xiǎn)板塊上漲2.46%、多元金融下跌1.58%、互聯(lián)網(wǎng)金融下跌2.89%、金融科技下跌5.31%。新力金融（+29.93%）、九鼎投資（+10.32%）、香溢融通（+9.52%）、華金資本（+8.78%）、國(guó)盛金控（+8.35%）漲幅靠前。

券商：活躍資本市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)力

1月19日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年第二場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，這場(chǎng)發(fā)布會(huì)有證監(jiān)會(huì)8位司局長(zhǎng)和中證中小投資者服務(wù)中心主要負(fù)責(zé)人回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，是證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)以來(lái)最大的發(fā)布陣容，透露出不少當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)心的信息，引發(fā)各方關(guān)注。發(fā)布會(huì)就“注冊(cè)制改革”、“資本市場(chǎng)法治建設(shè)”兩大主題進(jìn)行介紹，并回應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)心的多項(xiàng)熱點(diǎn)問(wèn)題，注冊(cè)制改革、IPO監(jiān)管、融資融券、退市、減持、提高證券違法成本、投資者保護(hù)等諸多熱點(diǎn)問(wèn)題。本次新聞發(fā)布會(huì)繼續(xù)釋放監(jiān)管完善信息發(fā)布機(jī)制、加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通的積極信號(hào)，是對(duì)活躍資本市場(chǎng)的再一次響應(yīng)，有望提振投資者信心，進(jìn)而推動(dòng)板塊估值修復(fù)。

保險(xiǎn)：銀保“報(bào)行合一”再?gòu)?qiáng)化，推動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展

根據(jù)金融時(shí)報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)等多家媒體報(bào)道，1月19日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局向各保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司銀行代理渠道業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），圍繞銀保渠道實(shí)施“報(bào)行合一”中常見(jiàn)問(wèn)題進(jìn)行了全面的規(guī)范，同時(shí)對(duì)于保險(xiǎn)公司、監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)進(jìn)行了明確。此前，針對(duì)銀保渠道“報(bào)行合一”，監(jiān)管部門(mén)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》，要求保險(xiǎn)公司備案的銀保渠道產(chǎn)品預(yù)定附加費(fèi)用率，與后續(xù)單獨(dú)報(bào)備的銀保渠道總費(fèi)用要一致，否則監(jiān)管部門(mén)會(huì)按照“報(bào)行不一”，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。然而隨著政策的深入推進(jìn)，行業(yè)“報(bào)行合一”的理解和執(zhí)行仍存在一定偏差，例如，如何理解附加費(fèi)用率的內(nèi)涵和外延，如何界定總公司與分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)等。此次下發(fā)的《通知》進(jìn)一步明確和細(xì)化銀保渠道“報(bào)行合一”的要求，為后續(xù)強(qiáng)化監(jiān)督提供政策依據(jù)，有利于規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，推動(dòng)保險(xiǎn)公司降低經(jīng)營(yíng)成本、提升負(fù)債質(zhì)量，切實(shí)保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者的合法權(quán)益。

截至2024年1月19日，保險(xiǎn)指數(shù)PB為1.02倍，歷史分位數(shù)0.12%，已處于歷史估值的底部。我們認(rèn)為，隨著萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的下調(diào)、銀保“報(bào)行合一”的強(qiáng)化，險(xiǎn)企負(fù)債端的利差損風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步降低，進(jìn)而將緩解險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。同時(shí)，當(dāng)前十年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)下行空間不大，而A股估值較低、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加，有望助力險(xiǎn)企投資表現(xiàn)改善，進(jìn)而推動(dòng)板塊估值底部修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策效果不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)調(diào)整。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)