每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，銀河證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)社會(huì)服務(wù)行業(yè)。

板塊表現(xiàn)：本周SW社服行業(yè)漲跌幅為-3%，落后滬深300指數(shù)2.6pct，在所有31個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第15位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區(qū)（+3.5%），酒店餐飲（-0.4%），教育（-5.4%），專業(yè)服務(wù)（-8.5%）。

重點(diǎn)公告&事件：（1）攜程：春節(jié)期間國內(nèi)旅游訂單同比增長超7倍；（2）國鐵集團(tuán)預(yù)計(jì)2024年春運(yùn)預(yù)計(jì)全國鐵路將發(fā)送旅客4.8億人次；（3）三部門開展專項(xiàng)行動(dòng)，排查校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)15萬余所。

板塊跟蹤：

教育：教育部寒假嚴(yán)查變相違規(guī)培訓(xùn)，1月頭部教育公司業(yè)績披露有望進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)趨勢。24年寒假教育部全面部署校外培訓(xùn)治理工作，嚴(yán)厲打擊各類變相違規(guī)培訓(xùn)，符合此前政策監(jiān)管基調(diào)?？紤]板塊近期回調(diào)較為充分，我們認(rèn)為1月龍頭教育公司披露最新季度財(cái)報(bào)有望催化行情，重申看好聚焦K9新素養(yǎng)+高中個(gè)性化教育服務(wù)的教培公司，推薦學(xué)大教育，建議關(guān)注科德教育、新東方-S、好未來等。

免稅：2023年海南離島免稅銷售仍在修復(fù)，等待政策與國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)。據(jù)海口海關(guān)，2023年海南離島免稅銷售金額437.6億元/同比+25%，免稅客單價(jià)6478元/同比-22%，表明免稅消費(fèi)依舊疲軟。目前海南已進(jìn)入傳統(tǒng)旅游旺季，但免稅市場復(fù)蘇仍需關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)市場復(fù)蘇。中長期看，我們認(rèn)為免稅行業(yè)底層邏輯未變，中國中免卡位國內(nèi)核心免稅流量渠道，伴隨消費(fèi)復(fù)蘇推進(jìn)，離島+機(jī)場+線上+市內(nèi)多維布局將打開長期空間。

旅游：OTA春節(jié)預(yù)定數(shù)據(jù)亮眼，春節(jié)出游人次有望保持較快增長。2024年鐵路/民航春運(yùn)人次將分別恢復(fù)至19年的118%/110%，其中鐵路恢復(fù)率環(huán)比元旦有所回落，但民航恢復(fù)率基本持平；另據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間國內(nèi)旅游訂單同比增長超7倍，元旦以來國內(nèi)游的邊際改善趨勢有望在春節(jié)延續(xù)。重申年度策略觀點(diǎn)，我們認(rèn)為國內(nèi)游市場將回歸疫情前約10%的常態(tài)化增速，對(duì)于具備內(nèi)生增長動(dòng)力和外延擴(kuò)張預(yù)期的旅游標(biāo)的不必悲觀，優(yōu)選項(xiàng)目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標(biāo)的，推薦天目湖、三特索道。

酒店：關(guān)注春節(jié)假期催化，或帶動(dòng)酒店休閑游需求釋放。元旦假期過后，國內(nèi)酒店需求環(huán)比顯著下降，12.31-1.6國內(nèi)酒店整體RevPAR恢復(fù)至19年同期82%/環(huán)比上周-35pct。飛豬數(shù)據(jù)顯示，截至目前酒店預(yù)訂量較19年同期增長1.6倍。我們認(rèn)為春節(jié)假期國內(nèi)休閑游需求釋放或短期提振酒店行業(yè)RevPAR，中長期看，酒店行業(yè)格局邊際向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團(tuán)優(yōu)勢顯著。當(dāng)前經(jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團(tuán)估值已具性價(jià)比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關(guān)注華住集團(tuán)。

餐飲：重點(diǎn)看好功能性餐飲賽道。12月餐飲收入同比+30%，增速環(huán)比+4.2pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+37.7%，環(huán)比+7.1pct，行業(yè)邊際大幅改善主要受同期低基數(shù)背景下消費(fèi)場景修復(fù)帶動(dòng)。結(jié)合當(dāng)前平價(jià)、理性消費(fèi)趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達(dá)勢股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)