每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)建筑材料行業(yè)。

投資要點(diǎn)

我們建議從精選龍頭與周期底部?jī)蓷l主線(xiàn)進(jìn)行布局。主線(xiàn)一：精選龍頭，布局消費(fèi)建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅(jiān)朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線(xiàn)二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國(guó)巨石】、【長(zhǎng)海股份】。

主要公司：截至1月19日收盤(pán)，①【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E 12.8X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。②【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E25.5X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.2X）拓展銷(xiāo)售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費(fèi)模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務(wù)，打開(kāi)公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。④【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E40.1X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E15.6X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.2X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E9.5X）水泥龍頭盈利能力強(qiáng)，估值底部+高股息配置性?xún)r(jià)比高。⑧【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.2X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長(zhǎng)海股份】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E11.0X）制品龍頭韌性較強(qiáng)，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復(fù)。

(1)消費(fèi)建材：當(dāng)前消費(fèi)建材估值普遍處于歷史底部，1）前期地產(chǎn)政策頻出，靜待政策進(jìn)一步刺激及前期政策效果落地；2）消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，渠道不斷優(yōu)化、市占率提升空間較大，資金配置意愿有望隨地產(chǎn)數(shù)據(jù)和基本面的改善而提升。繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】，建議關(guān)注【北新建材】、【森鷹窗業(yè)】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】。

(2)水泥：本期全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.8%。價(jià)格回落區(qū)域主要有江蘇、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/噸。價(jià)格方面，春節(jié)臨近，部分地區(qū)庫(kù)存高位運(yùn)行，水泥企業(yè)為在春節(jié)前清庫(kù)，價(jià)格繼續(xù)小幅回落。

(3)玻璃：全國(guó)均價(jià)：本期（20240105-20240111）全國(guó)周均價(jià)2026元/噸，較上周（2024元/噸）上漲2元/噸。本期浮法玻璃行業(yè)平均開(kāi)工率83.69%，環(huán)比+0.05pct；產(chǎn)能利用率為85.24%，環(huán)比-0.08pct；3.2mm原片主流訂單價(jià)格15元/平方米，環(huán)比、同比均持平；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格25.5-26元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。

(4)玻纖：無(wú)堿紗市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下行，周初多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較前期稍有松動(dòng)，受大廠價(jià)格成交小幅下滑影響，主流產(chǎn)品價(jià)格再次低位小幅下探。截至1月18日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在2950-3200元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3132.5元/噸，主流含稅送到，環(huán)比上周均價(jià)（3148）下跌0.49%，跌幅擴(kuò)大0.49個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌24.02%。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。

(5)原材料變化情況：截至01月19日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)16,350.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升250元/噸，對(duì)應(yīng)同比上升比例為1.57%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,150.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1617元/噸，對(duì)應(yīng)同比下降比例為20.82%。國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)8,740.00元/噸，環(huán)比上漲240.00元/噸，同比去年上漲370.00元/噸，對(duì)應(yīng)同比上漲比例為4.42%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價(jià)6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比上升300.00元/噸，對(duì)應(yīng)同比上升比例為4.92%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)