每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，國海證券發(fā)布研報點評基礎(chǔ)化工行業(yè)。

2024年1月18日國海化工景氣指數(shù)為98.29，較1月12日提升0.04。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。

投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地

《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》已經(jīng)2023年12月1日第6次委務(wù)會議審議通過，自2024年2月1日起施行。

相較于2019年的版本，石化化工的鼓勵類當(dāng)中，刪除了高標(biāo)準(zhǔn)油品生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，煤經(jīng)甲醇制對二甲苯，10萬噸/年及以上離子交換法雙酚A、15萬噸/年及以上直接氧化法環(huán)氧丙烷、20萬噸/年及以上共氧化法環(huán)氧丙烷、萬噸級己二腈生產(chǎn)裝置，萬噸級脂肪族異氰酸酯生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用等類目，對于高性能輪胎強調(diào)了綠色工藝，同時生物基產(chǎn)品強調(diào)了非糧生物質(zhì)，新增了可再生能源制氫、副產(chǎn)氫替代煤制氫等清潔利用技術(shù)，微通道反應(yīng)技術(shù)和裝備的開發(fā)與應(yīng)用等項。

石化化工的限制類，主要新增了更多種類的農(nóng)藥原藥、制劑和含氟化合物，新增原藥及制劑包括內(nèi)吸磷、樂果、氟蟲腈、丁硫克百威、氟苯蟲酰胺、氰戊菊酯、乙酰甲胺磷、多菌靈、丁酰肼、甲草胺、2,4-滴、啶蟲脒、噻蟲嗪、莠去津、丁草胺、二甲四氯、莠滅凈、麥草畏、敵草快、草銨膦、烯草酮、代森錳鋅、敵百蟲、三唑醇、丙環(huán)唑、異菌脲、多效唑、石硫合劑生產(chǎn)裝置；含氟化合物新增用作制冷劑、發(fā)泡劑等受控用途的二氟甲烷（HFC-32）、1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）、五氟乙烷（HFC-125）、1,1,1-三氟乙烷（HFC-143a）、1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生產(chǎn)裝置（不含副產(chǎn)設(shè)施）。

石化化工的淘汰類的落后設(shè)備中，新增了10萬噸/年以下磷銨（工業(yè)級除外）（2025年12月31日），氯醇法環(huán)氧丙烷和環(huán)氧氯丙烷鈣法皂化工藝（2025年12月31日，每噸產(chǎn)品的新鮮水用量不超過15噸且廢渣產(chǎn)生量不超過100千克的除外）等。石化化工的淘汰類落后產(chǎn)品中，10%草甘膦水劑調(diào)整至草甘膦含量在30%以下的水劑，新增了一些高毒農(nóng)藥產(chǎn)品。另外新增了一些根據(jù)國家履行國際公約總體計劃要求進行淘汰的產(chǎn)品：包括十溴二苯醚、短鏈氯化石蠟、五氯苯酚及其鹽類和酯類、多氯萘（豁免用途為限制類）。

自2021年Q1以來，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國?；ぞ皻庵笖?shù)跌破100，根據(jù)2007年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應(yīng)的基礎(chǔ)化工指數(shù)均見底；由于仍處于產(chǎn)能擴張期，我們認(rèn)為化工行業(yè)整體處于底部震蕩階段，當(dāng)前化工行業(yè)下行風(fēng)險大幅緩解，重點關(guān)注三大機會：

1）低成本擴張標(biāo)的。化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴張帶來業(yè)績增長。萬華化學(xué)、玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、通用股份、貴州輪胎、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源、龍佰集團、揚農(nóng)化工、遠興能源、亞鉀國際、芭田股份、利安隆、中復(fù)神鷹等。

2）景氣度提升行業(yè)。復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、史丹利）、滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份）、螢石（金石資源）、煉化（以PX為主，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹）、磷礦石（云天化、川恒股份、興發(fā)集團）、粘膠短纖（三友化工）、不溶性硫磺（陽谷華泰）、草銨膦（利爾化學(xué)）等。

3）新材料行業(yè)：關(guān)注下游的景氣度和突破情況，優(yōu)選增長快、空間大、國產(chǎn)化率低的行業(yè)。PI膜（瑞華泰）、電子化學(xué)品（德邦科技、國瓷材料、萬潤股份、圣泉集團、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（藍曉科技）、合成生物學(xué)（凱賽生物、華恒生物）、植物膠囊（山東赫達）、航空航天材料（斯瑞新材、寶鈦股份）等。

風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟變化；油價震蕩變化；環(huán)保趨嚴(yán)；產(chǎn)品價格大幅波動；重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期；文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準(zhǔn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)