每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電力行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

2023年我國(guó)全社會(huì)用電量為92241億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.7%。分類(lèi)別來(lái)看，全國(guó)一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和城鄉(xiāng)居民生活用電增速分別為11.5%、6.5%、12.2%和0.9%。從發(fā)電數(shù)據(jù)來(lái)看，12份我國(guó)規(guī)模以上發(fā)電總量為8290億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%，增速比11月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)；其中火電、水電、核電和風(fēng)電分別為6109億千瓦時(shí)、775億千瓦時(shí)、381億千瓦時(shí)和814億千瓦時(shí)，同比變化分別為+9.35%、+2.49%、-4.19%和+7.36%。從上游煤炭生產(chǎn)情況來(lái)看，12月原煤產(chǎn)量為4.1億噸，同比增長(zhǎng)1.9%，增速比11月份放緩2.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口煤炭4730萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.0%。天然氣方面，12月份，天然氣產(chǎn)量209億立方米，同比增長(zhǎng)2.9%，增速比11月份放緩2.4個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量6.7億立方米。進(jìn)口天然氣1265萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.0%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)信息

行情回顧：1月12日-1月19日電力板塊（882528.WI）下跌2.62%，滬深300指數(shù)下跌0.44%,電力板塊跑輸大盤(pán)2.18個(gè)百分點(diǎn)。2024年初至今電力板塊下跌1個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)同期下跌4.7%。電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤(pán)3.7個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看1月12日-1月19日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為-4.33%、-0.61%、-4.48%。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，同比下降32.26%

1月18日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為926元/噸，環(huán)比持平，同比下降32.26%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤1月18日價(jià)格為1005元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.20%，同比降低12.38%。

秦港庫(kù)存環(huán)比減少3.88%，同比減少7.31%

煤炭庫(kù)存方面，截至1月19日，秦港庫(kù)存545萬(wàn)噸，環(huán)比減少22萬(wàn)噸，降幅3.88%，同比減少43萬(wàn)噸，降幅7.31%。而廣州港1月19日庫(kù)存為225.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.3萬(wàn)噸，增幅2.41%，同比增加41.5萬(wàn)噸，增幅22.55%。

投資建議

電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國(guó)際、華能?chē)?guó)際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤(rùn)電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國(guó)核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。

風(fēng)險(xiǎn)分析

煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長(zhǎng)協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。

區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響，我國(guó)用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國(guó)用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來(lái)風(fēng)、來(lái)光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來(lái)風(fēng)、來(lái)光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場(chǎng)化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場(chǎng)供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場(chǎng)電價(jià)長(zhǎng)期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過(guò)?；蛎禾?jī)r(jià)格回落、火電長(zhǎng)協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場(chǎng)電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。

新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展。新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場(chǎng)等多方面問(wèn)題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)