每經(jīng)編輯 彭水萍

上周市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，除上證50指數(shù)小幅收漲0.3%外，多數(shù)寬基指數(shù)收跌，上證指數(shù)下跌1.7%，延續(xù)調(diào)整。上周北向資金連續(xù)五個(gè)交易日凈流出，合計(jì)凈流出234.9億元。行業(yè)方面，銀行、通信、紡織服飾領(lǐng)漲，軍工、環(huán)保、機(jī)械領(lǐng)跌。 

海外來(lái)看，隨著美國(guó)12月通脹小幅反彈，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論，包括宣布戰(zhàn)勝通脹為時(shí)尚早，尚未將通脹降至2%等，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開(kāi)啟降息的預(yù)期降溫，美債收益率反彈至4.1%附近。

來(lái)源：Wind 

另一方面國(guó)內(nèi)部分資金止損，包括雪球產(chǎn)品敲入、融資盤(pán)平倉(cāng)等連鎖反應(yīng)，一定程度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。不過(guò)上周據(jù)媒體報(bào)道，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)表示，近期證券公司發(fā)生敲入的雪球產(chǎn)品規(guī)模占比約7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2022年4月的敲入規(guī)模，且敲入點(diǎn)位及產(chǎn)品到期日比較分散。從全市場(chǎng)融資余額的情況看，近期有所下降但整體幅度和速度也遠(yuǎn)低于2022年4月。

來(lái)源：Wind 

上周“國(guó)家隊(duì)”資金通過(guò)買(mǎi)入ETF等形式加碼支持力度，參考2015年，下跌期更容易被“國(guó)家隊(duì)”買(mǎi)的大盤(pán)股可能表現(xiàn)出一定的抗跌性。

后續(xù)行情起底回升后，調(diào)整更多、彈性更高的TMT、中小盤(pán)等可能行情修復(fù)更加明顯。目前階段國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境寬松，A股整體估值也處在歷史低位，底部區(qū)域依然可以考慮逢低、分批布局科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤(pán)的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。 

近期半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈在市場(chǎng)弱勢(shì)的情況下，調(diào)整較為明顯，但很多跡象表明2024年行業(yè)將迎來(lái)顯著復(fù)蘇。近期臺(tái)積電發(fā)布2023年業(yè)績(jī)，全年受下游需求疲軟及半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存調(diào)整影響，營(yíng)收有所下滑。 

臺(tái)積電預(yù)計(jì)2024年資本開(kāi)支維持在280億-320億美元，以把握AI機(jī)遇。先進(jìn)封裝方面，公司預(yù)計(jì)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)將延續(xù)到2025年，未來(lái)將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以滿足需求。 

臺(tái)積電預(yù)計(jì)2024年整體半導(dǎo)體行業(yè)（剔除存儲(chǔ)）營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%+，晶圓代工行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%。整體來(lái)看，2024年有望成為半導(dǎo)體復(fù)蘇大年。 

此外，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，AI帶動(dòng)存儲(chǔ)需求，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼動(dòng)率全面調(diào)升。原廠的稼動(dòng)率及資本支出的上修，主要是反映庫(kù)存去化已完成，而自2023年第四季起，手機(jī)及PC需求轉(zhuǎn)好，加上AI崛起后，AI服務(wù)器、AI PC及AI手機(jī)陸續(xù)上市，帶動(dòng)對(duì)存儲(chǔ)需求上升。 

上周五蘋(píng)果Vision Pro頭顯正式發(fā)售預(yù)定，開(kāi)售后不久就售罄，發(fā)貨日期排到了3月甚至4月。蘋(píng)果的MR設(shè)備有望增加使用沉浸感，特別是針對(duì)于電影、賽事等；另一方面，有望產(chǎn)生更多原生基于MR設(shè)備的內(nèi)容，產(chǎn)生新的內(nèi)容形態(tài)，帶動(dòng)消費(fèi)電子進(jìn)入新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的投資機(jī)會(huì)依然顯著。

上周?chē)?guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》，提出發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)的重要舉措?！兑庖?jiàn)》提到加強(qiáng)綜合醫(yī)院老年醫(yī)學(xué)科建設(shè)，加快康復(fù)醫(yī)院等機(jī)構(gòu)建設(shè)，有利于我國(guó)老年醫(yī)學(xué)科服務(wù)質(zhì)量提升、康復(fù)醫(yī)療服務(wù)加大供給。 

隨著新出生人口的下降，我國(guó)65歲以上人口數(shù)比例顯著提升，2022年占總?cè)丝诘谋壤s13.7%，逐漸步入中度人口老齡化社會(huì)。根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，65歲以上人口的人均醫(yī)療費(fèi)用是15歲至44歲人口的6倍。所以對(duì)應(yīng)腫瘤等診療需求也持續(xù)擴(kuò)大，支撐了創(chuàng)新藥/器械以及消費(fèi)醫(yī)療的發(fā)展。因此我國(guó)醫(yī)療資源需求廣闊，長(zhǎng)期來(lái)看醫(yī)藥板塊需求端增長(zhǎng)空間較大。 

從國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)來(lái)看，過(guò)去的研發(fā)投入逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期。雖然受到疫情、醫(yī)保控費(fèi)政策等因影響，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)費(fèi)用從2017年到2022年的復(fù)合年均增速為36.6%，保持快速增長(zhǎng)，近年來(lái)企業(yè)創(chuàng)新藥IND和NDA的數(shù)量也不斷增加。

來(lái)源：Wind，信銀資本 

另外2023年我國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)對(duì)外授權(quán)合作規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，全年共發(fā)生70項(xiàng)license-out交易，較2022年的44項(xiàng)增長(zhǎng)32%；交易總金額超過(guò)465億美元，較2022年的276億美元增長(zhǎng)69%。整體來(lái)看，未來(lái)創(chuàng)新和出海有望驅(qū)動(dòng)板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

2024年醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新迭代、新需求不斷釋放，當(dāng)前處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新爆發(fā)的四重底部區(qū)域，可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）等的低位布局機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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