每經記者 肖世清    每經編輯 張益銘    

1月22日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新LPR報價：1年期品種報3.45%，5年期以上品種報4.20%，兩項利率均與上月持平。

視覺中國圖 劉紅梅制圖

截至當前，LPR已經連續(xù)5個月維持不變。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青指出：“1月兩個期限品種的LPR報價不變，符合市場普遍預期，主要原因是當月MLF操作利率保持穩(wěn)定，再加上銀行凈息差有低位下行趨勢，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。”

LPR未變有兩大原因

新年第一期LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR分別為3.45%、4.20%，均與上月持平。至此，LPR已連續(xù)5個月“按兵不動”。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，1月LPR報價繼續(xù)維持不變，主要原因在以下兩個方面：一是1月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發(fā)生變化。在基本面整體向好、財政政策加大發(fā)力、穩(wěn)銀行息差、穩(wěn)匯率運行和防資金空轉等多重因素考量下，開年MLF延續(xù)“量增價平”續(xù)作，市場關于降息的預期落空，使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

二是年初銀行息差面臨較大壓力，主動下調LPR的空間和動力不足。雖然2023年12月商業(yè)銀行再度下調存款利率，且范圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助于負債成本下降。但鑒于當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價周期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現(xiàn)。同時，考慮到新發(fā)貸款利率仍處下行通道，未見拐點，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發(fā)驅動LPR下調的內在動力較弱。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，1月LPR繼續(xù)保持穩(wěn)定，符合市場預期。主要受1月MLF政策利率保持穩(wěn)定與部分銀行凈息差壓力大影響，從去年12月金融數(shù)據平穩(wěn)收官，全年新增信貸與社融明顯多增，經濟延續(xù)良好修復態(tài)勢，反映目前實際貸款利率整體處于合理區(qū)間。

LPR下調的空間收窄？

展望下階段利率調整趨勢，王青指出，受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本上升，著眼于提振宏觀經濟總需求，2024年上半年LPR報價有可能跟進MLF利率下調。

王青還著重提及了房地產市場，他指出，2024年政策面的一個重點是要推動房地產行業(yè)實現(xiàn)軟著陸，其中適度降低居民房貸利率是關鍵一招。但預計，2024年5年期以上LPR報價大幅下調的可能性不大；為防范大水漫灌，避免給將來留下高通脹風險，下一步監(jiān)管層將更傾向于針對房地產行業(yè)實行定向降息，即下調首套房貸和二套房貸利率下限。

“這在近期京、滬樓市新政及此前央行和金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于調整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》中已有所體現(xiàn)。”王青稱。

在溫彬看來，“后續(xù)政策利率仍有下調可能，或帶動LPR適度下調”。他指出，當前政策利率下調的必要性和緊迫性不高，但從央行表態(tài)、政策環(huán)境和實際需求等方面來看，后續(xù)（3~4月）或仍存降息可能，并有望引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩(wěn)中有降，進一步激活生產消費信貸需求，穩(wěn)固經濟運行。

值得注意的是，溫彬還指出，考慮到當前在信貸投放過程中，出現(xiàn)部分貸款利率過度降低、存貸款利率“倒掛”，進而形成資金空轉現(xiàn)象，擾亂了存貸款利率改革成效。為此，央行提出要“維護好存貸款市場秩序，進一步推動金融機構降低實際貸款利率”。

對此，溫彬認為：“后續(xù)LPR進一步下調的空間收窄，關注結構性政策工具發(fā)力。”

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