每經(jīng)編輯 葉峰    

1月22日大盤低開下探后，下午單邊下跌，滬指一度下探至2735附近，尾盤略有抬升。全天僅有140只個股上漲，近120股跌停。截至收盤，上證指數(shù)跌2.68%報2756.34點(diǎn)，A股全天成交8054.8億元；北向資金尾盤競價出現(xiàn)搶籌，全天凈買入10.47億元。

來源：Wind

1月22日早上發(fā)布的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。繼1月15日MLF利率維持不變之后，LPR也未作調(diào)整。此前市場對于降息有一定期待，后續(xù)也仍有降準(zhǔn)降息空間。但近期美債收益率表現(xiàn)強(qiáng)勢，銀行凈息差存在壓力的情況下，短期貨幣政策可能相對謹(jǐn)慎。

經(jīng)歷調(diào)整后市場整體估值已經(jīng)處于較低狀態(tài)，上證指數(shù)11.73倍PE僅位于歷史12.45%分位，歷史及橫向?qū)Ρ染邆漭^強(qiáng)投資吸引力，對市場中期表現(xiàn)不必悲觀。底部區(qū)域依然可以考慮逢低、分批布局上證綜指ETF（510760）、科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等寬基ETF的投資機(jī)會。

來源：Wind

市場恐慌階段，游戲ETF（516010）波動較大1月22日明顯調(diào)整。但后續(xù)來看，政策面悲觀預(yù)期有望好轉(zhuǎn)，此前發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》1月22日停止征求意見，后續(xù)文件正式發(fā)布，部分條款有調(diào)整的可能性。

來源：Wind

行業(yè)自身基本面來看，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)3029.6億元，同比增長13.95%，相較于2022年的下降10.3%和2021年的增長6.4%，呈現(xiàn)明顯的提速，主要得益于疫情期間負(fù)面因素的減退，用戶消費(fèi)意愿和能力回升，以及版號常態(tài)化發(fā)放后，新游戲產(chǎn)品的成功上市和爆款的涌現(xiàn)。

另外游戲出海也是重要的關(guān)注點(diǎn)， 2019年至2023年，中國自主研發(fā)的游戲在海外市場的銷售額從115.9億美元增至163.7億美元，4年復(fù)合增長率為9%，快于整體中國游戲市場7%的復(fù)合增長率，中國游戲憑借自身產(chǎn)品力有望開拓更多份額。

上周3499美元售價的蘋果Vision Pro預(yù)售5分鐘內(nèi)服務(wù)器就被擠爆，預(yù)售半小時實(shí)體店鋪售罄。根據(jù)蘋果官方信息，初期還會提供超過250款A(yù)pple Arcade游戲，Apple Arcade上游戲種類豐富，部分國內(nèi)公司已有游戲上線。游戲行業(yè)有望憑借MR擴(kuò)大影響力，從而產(chǎn)生變革。

去年12月國產(chǎn)游戲版號已超100個（國家新聞出版署），供給環(huán)比上行，對行業(yè)增長持續(xù)性有利。12月底以來多家公司回購、部分公司管理層增持也凸顯信心，在新規(guī)影響逐步消化過程中游戲板塊估值有望修復(fù)，可以關(guān)注游戲ETF(516010)。

有望迎來景氣復(fù)蘇的還有交運(yùn)行業(yè)。根據(jù)航司公告運(yùn)營數(shù)據(jù)，2023年12月行業(yè)環(huán)比呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中小航司客座率數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先，韌性較強(qiáng)。春秋、吉祥ASK（可用座位公里）同比增速分別為72.0%、88.9%，較2019年增速分別為5.1%、19.0%；RPK（收入客公里）同比增速分別為105.5%、147.6%較2019年增速為6.8%、21.5%；客座率分別為89.2%、82.6%。

根據(jù)去哪兒報告，預(yù)計2024年春節(jié)期間機(jī)票平均支付價格超過1000元。國際航班繼續(xù)修復(fù)，截至1月19日，國際+地區(qū)航班恢復(fù)至2019年的69%。

2024年國際航班繼續(xù)恢復(fù)為確定性趨勢，一方面將有效拉高飛機(jī)日利用率，攤薄固定成本；另一方面大量堆積在國內(nèi)市場的寬體機(jī)將重返國際市場，國內(nèi)市場供給壓力將明顯緩解。此外，2024年油價、匯率環(huán)境同比有望改善，航司成本端壓力或緩解，利好航司業(yè)績釋放。

短期地緣沖突影響，集運(yùn)運(yùn)價持續(xù)上漲，船東大部分選擇繞行好望角，這將帶動運(yùn)距拉長；同時全球零售商都趕在國內(nèi)春節(jié)前備貨，目前亞洲港口出貨量保持高位。交運(yùn)ETF（561320）跟蹤的中證內(nèi)地運(yùn)輸主題指數(shù)覆蓋了航運(yùn)、物流、航空等多領(lǐng)域的龍頭公司，覆蓋面較廣泛。感興趣的投資者可以考慮通過交運(yùn)ETF把握相關(guān)投資機(jī)會。

近期醫(yī)藥指數(shù)再度回到底部，以中證生物醫(yī)藥指數(shù)為例，本周指數(shù)已經(jīng)跌破2022年9月23日與2023年8月24日兩個階段性低點(diǎn)。

來源：Wind

消息面上，1月15日，國務(wù)院辦公廳關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見。意見提到，要加快銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、集群化、品牌化發(fā)展，培育高精尖產(chǎn)品和高品質(zhì)服務(wù)模式，讓老年人共享發(fā)展成果、安享幸福晚年，不斷實(shí)現(xiàn)人民對美好生活的向往。

目前南北方處于流感等呼吸道疾病的高發(fā)階段。門急診呼吸道患者的增加，推動醫(yī)療機(jī)構(gòu)科學(xué)診療，新版指南強(qiáng)化了對呼吸道疾病先診斷后用藥的意義。自新冠之后，家庭自檢的趨勢在逐漸形成，美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)平臺提供上門取樣檢測服務(wù)，北上廣深等一線城市已覆蓋，更多省會和二線城市也逐步試水上線服務(wù)。

從公募基金持倉角度看，醫(yī)藥是截至目前2023年四季報中披露配置權(quán)重最高的行業(yè)，配置權(quán)重為14.81%，在四季度有所增倉。醫(yī)藥近期隨大盤下行再次調(diào)整，雖然市場情緒很弱，但國內(nèi)老齡化加速下，醫(yī)藥板塊需求充足的基本面不變。另外，創(chuàng)新崛起下不斷有新技術(shù)和新產(chǎn)品供給，疊加醫(yī)保費(fèi)用整體持續(xù)增長，中長期醫(yī)藥行情仍值得期待。從中期角度，創(chuàng)新、出海和中藥等方向仍為投資主線，醫(yī)藥板塊當(dāng)前配置價值較高。

來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

板塊當(dāng)前市盈率在30x左右，處于歷史較低位置，向上修復(fù)空間較大。整體處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新爆發(fā)的四重底部區(qū)域，感興趣的投資者可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）、醫(yī)療ETF（159828）的低位布局機(jī)會。

來源：Wind

盡管1月22日下跌3.07%，但光伏50ETF（159864）在過去10個交易日內(nèi)仍逆勢上漲0.75%，在所有行業(yè)中排名靠前。

來源：Wind

消息面上，1月16日，美國能源署EIA發(fā)布短期能源展望（SETO）報告，2024年美國預(yù)計新增光伏裝機(jī)達(dá)43.9GW。若考慮貿(mào)易摩擦因素改善，疊加組件價格下降、政策端刺激以及利率下降預(yù)期，今年美國光伏裝機(jī)規(guī)模存在較大彈性。美國是海外盈利能力較高的光儲市場之一，今年終端需求高增，板塊景氣度有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

硅片價格在長期下行后，近期逐漸企穩(wěn)。其他組件方面，硅料、電池片價格短期維持穩(wěn)定，組件價格受訂單有限壓制，依舊下探。短期受供應(yīng)過剩影響，光伏行業(yè)盈利水平下行，甚至有可能長時間虧損，但從長期角度出發(fā)，光伏板塊正處于筑底過程中，長期成長空間仍然廣闊。

來源：Wind，PVInfoLink，西部證券研發(fā)中心

國務(wù)院《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)意見》重申雙碳目標(biāo)，政策預(yù)期增強(qiáng)。去年裝機(jī)高基數(shù)下，市場普遍預(yù)期今年裝機(jī)增速明顯下滑，但“降速”后的光伏依舊是國內(nèi)領(lǐng)先成長行業(yè)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)將開啟新舊動能轉(zhuǎn)換，有望激發(fā)出大量裝機(jī)需求，未來可期?？煽紤]逢低布局光伏50ETF（159864）、碳中和50ETF（159861），但也要警惕去庫存過程中的調(diào)整風(fēng)險。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。