每經(jīng)編輯 彭水萍

1月25日 星期四

今日大盤(pán)全天單邊大漲，大小票一同強(qiáng)力回血，上證指數(shù)收漲3.03%報(bào)2906.11點(diǎn)，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最佳表現(xiàn)，收復(fù)2900點(diǎn)位；深證成指漲2%報(bào)8856.22點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%報(bào)1720.78點(diǎn)。量能方面，A股全天放量成交9036.3億元，創(chuàng)今年年內(nèi)新高；北向資金凈買(mǎi)入62.94億元。全A個(gè)股4884家上漲、422家下跌，各行業(yè)普漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 

央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)疊加央國(guó)企利好消息提振市場(chǎng)情緒，順周期板塊受益，基建ETF（159619）漲5.68%。

上漲原因分析：央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)，有效提振市場(chǎng)信心+證監(jiān)會(huì)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等表態(tài)積極，信心持續(xù)修復(fù)+市值管理有望被納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，對(duì)央國(guó)企構(gòu)成利好 

1.央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)，有效提振市場(chǎng)信心

央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)，政策端“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”態(tài)度明確，有效提振市場(chǎng)信心。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝1月24日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從2%下調(diào)到1.75%，并持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降；并將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性1萬(wàn)億元。

由于此前1月MLF利率與LPR報(bào)價(jià)未調(diào)整，市場(chǎng)降息預(yù)期已有所下調(diào)，本次降準(zhǔn)50BP超出市場(chǎng)預(yù)期（近年降準(zhǔn)多為25BP），起到了穩(wěn)定信心作用；同時(shí)有助于保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的短期流動(dòng)性需求及中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求。 

廣發(fā)證券研究所指出，降準(zhǔn)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性的影響邏輯上有兩條路徑：一是提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，引導(dǎo)增量資金入市；二是改善流動(dòng)性環(huán)境，即降準(zhǔn)投放基礎(chǔ)貨幣（超額存款準(zhǔn)備金）—銀行擴(kuò)表約束減弱—銀行增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)擴(kuò)表—派生更多增量存款—權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性擴(kuò)張。整體對(duì)權(quán)益市場(chǎng)也構(gòu)成一定利好。 

此外，國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行強(qiáng)調(diào) “把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，助力內(nèi)需恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)；“為包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”，表明貨幣政策目標(biāo)會(huì)兼顧金融市場(chǎng)運(yùn)行，可能對(duì)資本市場(chǎng)整體構(gòu)成一定利好。

2.證監(jiān)會(huì)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等表態(tài)積極，信心持續(xù)修復(fù) 

2024年1月24日，中國(guó)人民銀行辦公廳、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理的通知》，明確2024年底前，全國(guó)性商業(yè)銀行可發(fā)放經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)及其集團(tuán)控股公司存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開(kāi)市場(chǎng)債券。對(duì)于地產(chǎn)、建筑相關(guān)板塊構(gòu)成一定利好，也提振了市場(chǎng)整體情緒。

而昨日證監(jiān)會(huì)對(duì)于前期資本市場(chǎng)震蕩走弱、波動(dòng)加大做出積極回應(yīng)，指出“保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益是證監(jiān)會(huì)的法定職責(zé)，也是我們工作的重中之重，是監(jiān)管工作政治性、人民性的直接體現(xiàn)。”在制度設(shè)計(jì)上，要大力提升上市公司質(zhì)量、回報(bào)投資者要發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)的作用，并梳理完善基礎(chǔ)制度安排。有效提振了市場(chǎng)情緒，連續(xù)兩日大盤(pán)高漲，上證指數(shù)重回2900點(diǎn)位。

同時(shí)昨日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局黨委書(shū)記、局長(zhǎng)李云澤指出“內(nèi)地經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)不會(huì)改變”，經(jīng)濟(jì)層面上提振信心。李云澤表示“內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展底子厚、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力足、宏觀政策空間大；內(nèi)地經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、結(jié)構(gòu)持續(xù)改善、高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。”內(nèi)地金融業(yè)總體運(yùn)行穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控，完全有信心、有條件、有能力維護(hù)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

今日央行與香港金管局推出6項(xiàng)政策措施“三聯(lián)通、三便利”，涉及金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、跨境資金便利化及深化金融合作等多個(gè)方面；有利于更好地滿(mǎn)足國(guó)際投資者對(duì)內(nèi)地債券市場(chǎng)的流動(dòng)性管理需求，也一定程度上進(jìn)一步有利于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)擴(kuò)容。 

3. 市值管理有望被納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，對(duì)央國(guó)企構(gòu)成利好 

昨日國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵表示，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。前期，已經(jīng)推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，在此基礎(chǔ)上，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。

實(shí)際上，2022年以來(lái)實(shí)施重組整合的央企控股上市公司越來(lái)越多，以平臺(tái)為主體的央企專(zhuān)業(yè)化整合加快。多家央企表態(tài)，要加強(qiáng)市值管理、增強(qiáng)股東回報(bào)。如中國(guó)鐵建在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司高度重視市值管理工作，下一步將加大市值管理工作力度。對(duì)提振股價(jià)的措施進(jìn)行研究，培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。穩(wěn)定提升分紅比例，提高股息率。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用作觀點(diǎn)展示，不構(gòu)成個(gè)股推薦。） 

后市展望：

宏觀基本面上，2023年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變。1月數(shù)據(jù)上看，2024年1月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）環(huán)比上行1.0個(gè)點(diǎn)至50.8；1月高頻數(shù)據(jù)看，前兩旬高頻數(shù)據(jù)整體基本平穩(wěn)，電力耗煤、粗鋼產(chǎn)量等環(huán)比上行，整體需求較為平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)比沒(méi)有負(fù)向沖擊。 

權(quán)益市場(chǎng)1月以來(lái)的調(diào)整可能與微觀預(yù)期偏弱有關(guān)。去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦明確指出“有效需求不足”和“社會(huì)預(yù)期偏弱”的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)政策端也在持續(xù)呵護(hù)。盤(pán)后，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局相關(guān)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期將召開(kāi)相關(guān)工作部署會(huì)，要求銀行盡快行動(dòng)起來(lái)，更加精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項(xiàng)目合理融資需求；國(guó)家金融監(jiān)督管理總局將繼續(xù)引導(dǎo)、支持銀行機(jī)構(gòu)加大信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。 

雖然當(dāng)前市場(chǎng)情緒不高，可能有一段時(shí)間的底部震蕩；但海外美聯(lián)儲(chǔ)有望本年內(nèi)開(kāi)啟降息周期，流動(dòng)性趨松，國(guó)內(nèi)隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步企穩(wěn)向好，市場(chǎng)情緒可能重回積極，超跌后也有望觸底回暖，或可期待春季行情。

從基本面上來(lái)看，基建和地產(chǎn)投資端壓力可能仍然較大，基建投資同比增速可能較之前有所放緩，基建和地產(chǎn)投資端仍有待增量政策工具落地；但隨著萬(wàn)億國(guó)債的下發(fā)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)發(fā)力。此外，基建行業(yè)央國(guó)企占比較多，板塊還受益于“國(guó)企改革+央國(guó)企價(jià)值重估”的邏輯，或有階段性行情，也可關(guān)注基建ETF（159619）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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