每經(jīng)編輯 肖芮冬    

周四（1月25日），大盤全天單邊大漲，大小票一同強(qiáng)力回血。“中字頭”、上海本地股全天大漲；此前遭遇流動(dòng)性危機(jī)疑慮的中小票展現(xiàn)強(qiáng)勁彈性，逾百股漲停，市場(chǎng)情緒強(qiáng)勢(shì)回歸。截至收盤，上證指數(shù)漲3.03%報(bào)2906.11點(diǎn)，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最佳表現(xiàn)；深證成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%。A股全天放量成交9036.3億元，創(chuàng)年內(nèi)新高；北向資金凈買入62.94億元。

盤面看，今日石油石化、房地產(chǎn)、建筑裝飾漲幅居前，分別上漲5.66%、5.39%和5.33%，中字頭概念股繼續(xù)領(lǐng)漲。風(fēng)格看，今日各類風(fēng)格普漲，其中上游資源領(lǐng)漲，石油石化走強(qiáng)是主要驅(qū)動(dòng)，而必需消費(fèi)、可選消費(fèi)漲幅相對(duì)較小。

從產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，央企共贏ETF（517090）領(lǐng)漲兩市，收漲6.35%；基建ETF（159619）收漲5.68%；石油ETF（561360）收漲5.19%；港股國(guó)企ETF（159519）收漲5.09%。

我們認(rèn)為今日上漲的主要影響因素如下：

1、央行超預(yù)期降息降準(zhǔn)，從流動(dòng)性角度提振市場(chǎng)信心。央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性1萬(wàn)億元。此外，1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。由此，隨著流動(dòng)性預(yù)期改善，今日A股延續(xù)反彈行情，大幅上漲。

2、國(guó)資委考慮將市值管理成效納入對(duì)央企負(fù)責(zé)人的考核，強(qiáng)化投資者回報(bào)，帶動(dòng)指數(shù)反彈。國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期。受上述政策預(yù)期帶動(dòng)，中字頭板塊連續(xù)兩日大幅上漲，帶動(dòng)指數(shù)明顯反彈。

3、證監(jiān)會(huì)就穩(wěn)定市場(chǎng)信心積極表態(tài)，帶動(dòng)政策預(yù)期回暖，提振A股做多情緒。昨日證監(jiān)會(huì)副主席指出，資本市場(chǎng)震蕩走弱、波動(dòng)加大，不少投資者深感憂慮，提出意見(jiàn)建議，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真傾聽(tīng)，感同身受，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取了資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)，作出一系列部署，證監(jiān)會(huì)正在抓緊落實(shí)推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)釋放維穩(wěn)信號(hào)，對(duì)A股投資者做多情緒產(chǎn)生提振。

熱點(diǎn)板塊方面：

1、市值管理可能將會(huì)被納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，中字頭概念股延續(xù)領(lǐng)漲。昨日國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人首次表示將研究把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核中。受上述政策預(yù)期帶動(dòng)，今日中字頭概念股持續(xù)走高，領(lǐng)漲兩市，中國(guó)石油觸及漲停板。此外，前日證監(jiān)會(huì)再提“構(gòu)建中國(guó)特色上市公司估值體系”的消息也帶來(lái)一定程度的催化。

2、央行、金監(jiān)總局邊際放松地產(chǎn)融資政策，刺激地產(chǎn)、建筑裝飾板塊強(qiáng)勢(shì)走高。央行、金監(jiān)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理的通知》，明確2024年底前，全國(guó)性商業(yè)銀行可發(fā)放經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)及其集團(tuán)控股公司存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開(kāi)市場(chǎng)債券。受上述政策利好驅(qū)動(dòng)，今日地產(chǎn)、建筑裝飾板塊大幅上漲。

回顧開(kāi)年以來(lái)的A股市場(chǎng)，因?yàn)榱鲃?dòng)性的問(wèn)題經(jīng)歷了單邊下行，且股債性價(jià)比已經(jīng)達(dá)到了絕對(duì)的歷史極值，多個(gè)寬基指數(shù)的ERP開(kāi)始突破3年均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差，市場(chǎng)對(duì)于開(kāi)年以來(lái)的混亂預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)恐慌已經(jīng)有了明顯釋放。央行和金融監(jiān)管總局的積極表態(tài)，加碼了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度，有助于市場(chǎng)信心的修復(fù)。多部委也開(kāi)始對(duì)資本市場(chǎng)積極發(fā)聲。我們認(rèn)為市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)啟一輪超跌反彈的走勢(shì)，關(guān)注具備超跌反彈機(jī)會(huì)的金融、建筑以及具備AI方向多產(chǎn)業(yè)利好催化的通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。觀點(diǎn)僅供參考，會(huì)因市場(chǎng)因素變化而變化，不構(gòu)成投資建議或承諾?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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