每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 楊夏    

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月23日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為19.81元/公斤，低迷已久的豬價(jià)讓豬企倍感壓力。盡管生豬企業(yè)尚未開始披露2023年業(yè)績預(yù)告，但或許從各家公司12月生豬銷售月報(bào)已能見到2023年的業(yè)績端倪。

一業(yè)內(nèi)人士按照頭均虧損程度向記者測算，去年有豬企頭均虧損超過600元/頭，低的也有63元/頭。結(jié)合頭均虧損和去年出欄量計(jì)算，牧原股份（002714.SZ，股價(jià)36.03元，市值1969.17億元）、溫氏股份（300498.SZ，股價(jià)18.82元，市值1251.91億元）、新希望（000876.SZ，股價(jià)8.46元，市值384.57億元）、天邦食品（002124.SZ，股價(jià)3.26元，市值72億元）、神農(nóng)集團(tuán)（605296.SH，股價(jià)27.49元，市值144億元）等10家豬企去年合計(jì)虧損程度或超200億元。這當(dāng)中，即使是全行業(yè)成本控制最好的牧原股份，或?qū)⑹陙硎状纬霈F(xiàn)年度凈利潤虧損。

過往業(yè)內(nèi)對(duì)豬周期曾有一個(gè)“牧原虧損規(guī)律”的說法——即牧原股份出現(xiàn)季度性虧損時(shí)，豬價(jià)階段性底部將來臨。若此次牧原股份業(yè)績出現(xiàn)虧損，這個(gè)規(guī)律還會(huì)再應(yīng)驗(yàn)嗎？

全行業(yè)虧損幾成定局

1月25日智農(nóng)通APP行情寶數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價(jià)為14.5元/公斤?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，A股生豬企業(yè)去年成本徘徊在14.8元/公斤到19.5元/公斤之間。豬企披露的12月生豬銷售月報(bào)里，銷售價(jià)格普遍集中在16元/公斤以下。如此來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)可能仍未走出虧損窘境。

盡管生豬企業(yè)尚未披露2023年的業(yè)績預(yù)告，但從12月生豬銷售月報(bào)已可見業(yè)績端倪。包括牧原股份、溫氏股份、新希望、唐人神（002567.SZ，股價(jià)6.36元，市值91.14億元）等大型豬企均已披露了2023年出欄量。牧原股份、溫氏股份、新希望三家出欄量分別達(dá)6381.6萬頭、2626.22萬頭、1768.24萬頭。

天風(fēng)證券分析師吳立、陳瀟和林逸丹根據(jù)12月生豬銷售月報(bào)推算成本，第四季度主要豬企頭均虧損較三季度再度放大，預(yù)計(jì)牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)第四季度頭均虧損100元/頭，巨星農(nóng)牧第四季度頭均虧損200元/頭，多家企業(yè)第四季度頭均虧損超350元/頭，預(yù)計(jì)多家資金壓力邊際增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪牧原股份有關(guān)人士，去年全年生豬價(jià)格處于下跌趨勢(shì)，全行業(yè)虧損幾成定局。

國務(wù)院新聞辦公室1月23日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹2023年農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功在會(huì)上介紹，2023年生豬市場供應(yīng)充足。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，全年豬肉產(chǎn)量5794萬噸，比上年增長4.6%，處于2015年以來的最高水平。

“另一方面，豬價(jià)長時(shí)間低位徘徊，對(duì)于消費(fèi)者來說吃到了價(jià)格實(shí)惠的豬肉，對(duì)于養(yǎng)殖場戶來說卻比較艱難。”雷劉功表示，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個(gè)算總賬全年虧損的年份。

一業(yè)內(nèi)人士按照頭均虧損程度向記者測算，去年有豬企頭均虧損超過600元/頭，低的也有63元/頭。每日經(jīng)濟(jì)新聞曾在去年11月刊發(fā)《最大月虧559元/頭，漫長豬周期，養(yǎng)豬首富“闖關(guān)”！行業(yè)底部重要信號(hào)燈點(diǎn)亮……》，當(dāng)中提及這輪豬周期整體虧損的時(shí)間跨度和虧損深度均創(chuàng)歷史之最。

即使是行業(yè)內(nèi)成本控制最好的牧原股份，按照頭均虧損63元/頭測算，去年養(yǎng)豬板塊虧損測算約40億元。其他養(yǎng)豬企業(yè)去年虧損金額從3億元到60億元不等，其中有五家企業(yè)養(yǎng)豬虧損額或超過10億元，有三家企業(yè)養(yǎng)豬虧損額超過40億元。

結(jié)合頭均虧損和去年出欄量計(jì)算，牧原股份、溫氏股份、新希望、天邦食品、神農(nóng)集團(tuán)等10家豬企去年養(yǎng)豬合計(jì)虧損程度或超200億元。

這也意味著全行業(yè)成本控制最好的牧原股份，或?qū)⒔K結(jié)長達(dá)十年的養(yǎng)豬盈利趨勢(shì)，創(chuàng)下首次年度凈利潤虧損。

“牧原虧損規(guī)律”又要來了？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)牧原股份業(yè)績可能出現(xiàn)年度虧損之際，業(yè)內(nèi)人士提起了豬周期之外另一條定律——“牧原虧損規(guī)律”。

所謂“牧原虧損定律”是指當(dāng)牧原股份出現(xiàn)季度性虧損時(shí)，豬價(jià)階段性底部將來臨。上一次關(guān)于“牧原虧損定律”的討論還要追溯至2018年，牧原股份在當(dāng)年第二季度再次出現(xiàn)虧損。

當(dāng)年12月份，豬價(jià)同樣低迷，全國外三元均價(jià)跌至14元/公斤左右。

當(dāng)時(shí)天風(fēng)證券還發(fā)布研報(bào)，不論規(guī)?；绾伟l(fā)展，豬價(jià)周期波動(dòng)的特征始終存在。該輪豬價(jià)下跌周期從2016年5月開始，至2018年底下跌期已經(jīng)歷30個(gè)月。該輪下跌周期中，全國性的養(yǎng)殖虧損周期長度雖然還較短，但是虧損期的虧損幅度卻已經(jīng)超過上輪周期。行業(yè)低點(diǎn)由現(xiàn)金流成本決定，該輪豬價(jià)低點(diǎn)不僅已經(jīng)低于上輪下行周期的最低點(diǎn)，而且也低于行業(yè)的現(xiàn)金流成本。歷史上看，當(dāng)牧原股份出現(xiàn)季度性虧損之時(shí)，均是豬價(jià)階段性底部，而牧原股份在2018年2季度再次出現(xiàn)虧損期。因此，當(dāng)時(shí)豬價(jià)大概率已經(jīng)達(dá)到豬價(jià)周期底部區(qū)間。

而2019年，新一輪上漲豬周期拉開序幕。

更早之前是2014年牧原股份剛上市時(shí)。牧原股份剛上市，當(dāng)年上半年出現(xiàn)季度性虧損。不到半年，生豬行情發(fā)生了變化。在2023年，牧原股份上半年也是虧損。盡管去年第三季度盈利，但未實(shí)現(xiàn)扭虧，第四個(gè)季度或持續(xù)虧損。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“牧原虧損規(guī)律”其實(shí)是一種成本決定論的反應(yīng)，成本最低企業(yè)決定了行業(yè)的邊際成本線。既然成本最低的企業(yè)都在持續(xù)虧損，供給可能就處于一個(gè)冰點(diǎn)了。但也有養(yǎng)豬企業(yè)董事長表示，他并沒有聽說過行業(yè)有這一規(guī)律。

無論“牧原虧損規(guī)律”是否是“刻舟求劍”的巧合，生豬市場確實(shí)在發(fā)生一些變化，特別是母豬存欄量這一豬周期關(guān)鍵指標(biāo)。

淘汰母豬的價(jià)格曾在10月底環(huán)比大跌20%，同比跌超50%，出現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)已披露的能繁母豬數(shù)據(jù)來看，12月份產(chǎn)能去化速度較去年第三季度顯著加快。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2023年12月末全國能繁母豬存欄量4142萬頭，比2022年12月末的階段性高點(diǎn)減少約250萬頭。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝）