每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 張海妮    

蘇州利來工業(yè)智造股份有限公司（以下簡稱利來智造）正在沖刺深市主板上市。

報告期內(nèi)（2020年—2022年及2023年上半年，下同），利來智造業(yè)績不錯，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然名曰“智造”，但是公司研發(fā)費用率明顯不及同行，且公司研發(fā)人員中，超六成為高中、中專及以下學歷。不僅如此，公司存貸雙高——在手握大量貨幣資金情況下，短期借款仍一路走高。 

研發(fā)費用率低于同行可比公司  

利來智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為剪切件和沖壓件，多應(yīng)用于汽車和家電行業(yè)。近兩年，公司的重點越來越傾向于汽車產(chǎn)業(yè)，報告期內(nèi)，公司汽車零部件產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.37%、57.80%、71.04%和74.99%，占比逐年提升。

對于利來智造未來的發(fā)展，公司發(fā)展戰(zhàn)略中首先提到了研發(fā)戰(zhàn)略，“進一步加強產(chǎn)、學、研結(jié)合的研發(fā)路線，重點聚焦在金屬復合材料、新能源汽車輕量化、模塊化、集成化及儲能相關(guān)零部件產(chǎn)品等方向的產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)，持續(xù)研制適用于各類市場不同應(yīng)用場景的零部件產(chǎn)品。”

那么，利來智造研發(fā)實力如何？報告期各期，公司研發(fā)費用金額分別為2690.66萬元、3378.17萬元、3064.81萬元和1463.07萬元，占營收的比重分別為1.34%、1.10%、0.81%和0.75%。

圖片來源：招股書（申報稿） 

同期，行業(yè)內(nèi)可比公司研發(fā)費用率均值分別為2.81%、2.74%、2.64%及2.53%，公司研發(fā)費用率明顯低于同行可比公司平均水平。

圖片來源：招股書（申報稿） 

就相關(guān)問題，利來智造向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，汽車整車廠在車型系統(tǒng)設(shè)計時已錨定車身結(jié)構(gòu)及其零部件的具體規(guī)格、型號、技術(shù)乃至材質(zhì)要求，零部件生產(chǎn)廠商必須按圖生產(chǎn)，因此客觀上零部件企業(yè)自主研發(fā)的需求彈性較小。公司研發(fā)主要集中在工藝、輔助生產(chǎn)設(shè)備工具等方面。

利來智造還表示，報告期各期，公司研發(fā)費用率低于其他同行可比公司的主要原因是相較于上市公司，公司融資渠道相對有限，現(xiàn)階段將更多資金用于營運發(fā)展，研發(fā)投入相對較少。

除了研發(fā)費用率偏低，從研發(fā)人員來看，報告期各期末，利來智造研發(fā)人員人數(shù)分別為91人、98人、120人和147人。從學歷分布情況來看，“高中及中專”和“中專以下”學歷人員占比分別達78.02%、76.53%、63.33%和61.22%，“高中及中專”和“中專以下”學歷人員始終占比超六成。

圖片來源：招股書（申報稿） 

利來智造招股書（申報稿）中列舉的五家同行可比公司中，海聯(lián)金匯涉及汽車零部件行業(yè)和金融科技行業(yè)，合肥高科將專科及以下人員合并統(tǒng)計，兩家公司不便對比。另外3家同行可比公司中，以2022年年報來看，華達科技逾220名研發(fā)人員中，高中及以下學歷人員僅有6名，其他人員均為?？萍耙陨蠈W歷；而英利汽車的490名研發(fā)人員全部都是?？萍耙陨蠈W歷；福然德的7名研發(fā)人員均為?？苹蛘弑究茖W歷。 

就公司研發(fā)人員整體學歷不高，1月25日，利來智造回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪郵件時并未直接回應(yīng)，而是稱，“報告期內(nèi)，公司持續(xù)充實研發(fā)團隊，加強研發(fā)力量”，以及“公司注重產(chǎn)學研合作，目前已與復旦大學智慧城市研究中心等進行技術(shù)合作”。

1月26日，江西新能源科技職業(yè)學院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔電話接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱，研發(fā)人員學歷較高，意味著工資也可能比較高。在汽車行業(yè)，一般整車廠研發(fā)人員學歷要求相對更高一些；而汽車零部件企業(yè)的研發(fā)人員，很多可能原本是技術(shù)工人，通過多年的經(jīng)驗積累成為技師。這部分人的薪酬一般不會很高，但對于企業(yè)來說性價比較高。

記者注意到，利來智造曾經(jīng)因為違反勞動法被處罰。2021年12月，利來智造全資子公司利來星辰曾因違反規(guī)定延長勞動者工作時間，被蘇州工業(yè)園區(qū)人力資源和社會保障局責令整改，并處罰款14.15萬元。 

2023年上半年利息費用占同期凈利潤超六成

利來智造實際控制人為李六順，其直接持有公司44.39%的股權(quán)，并通過常熟利澤間接持有公司0.44%的股權(quán)，合計持有公司44.83%的股權(quán)。

報告期，利來智造分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.09億元、30.70億元、37.81億元和19.5億元，分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4720.91萬元、8109.05萬元、11575.62萬元和4975.08萬元。

雖然業(yè)績看起來不錯，但從資產(chǎn)負債表來看，公司的債務(wù)情況并不樂觀。報告期，利來智造資產(chǎn)負債率分別為72.90%、69.19%、67.25%和67.46%，而同期同行可比公司均值分別為47.51%、48.53%、45.29%和43.93%，利來智造的資產(chǎn)負債率高于同行可比公司均值20個點以上。

利來智造資產(chǎn)負債率高企，與公司的短期借款迅速增長有關(guān)。報告期各期末，公司短期借款分別為3.47億元、4.33億元、7.99億元及10.31億元，一路上行。

值得一提的是，一方面短期借款大幅增加，另一方面，公司的貨幣資金也非常充實。報告期各期末，利來智造貨幣資金分別為3734.87萬元、2.15億元、5.12億元及7.07億元，增長迅猛。

為何利來智造手握大量貨幣資金的同時，又大量新增短期借款？利來智造向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴大，對應(yīng)原材料的采購需求亦相應(yīng)擴大。考慮到公司實時的付款和經(jīng)營周轉(zhuǎn)需求，公司在綜合考慮日常運營和業(yè)務(wù)發(fā)展等后續(xù)資金需求后進行相應(yīng)資金安排，有助于公司實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。

借款的迅速增加，導致公司利息費用大增。報告期各期，利來智造利息費用分別高達2487.15萬元、3313.25萬元、5021.7萬元及3016.46萬元，其中2023年上半年的利息費用占公司同期歸母凈利潤比例超過六成。

值得一提的是，償債壓力下，利來智造依然保持常年分紅的習慣。報告期內(nèi)，公司分別進行現(xiàn)金分紅704.47萬元、881.67萬元、1157.97萬元和1475.94萬元，合計4220.05萬元。按股東持股比例來算，近一半進入了實際控制人李六順的腰包。

利來智造回復稱，公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因為同行業(yè)可比公司通過IPO及再融資等方式募集了較多資金，有效提升了償債能力，而公司融資渠道相對有限，由此導致資產(chǎn)負債率較高。公司分紅系基于良好的經(jīng)營狀況給予股東合理的投資回報。

封面圖片來源：SHI視覺中國-VCG41N1172822666