每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月26日發(fā)布研報(bào)稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金再次增持A股有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上行至2.23%：根據(jù)公募基金2023年年報(bào)，我們統(tǒng)計(jì)了全市場7584支主動(dòng)權(quán)益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動(dòng)權(quán)益基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。2023Q4在國內(nèi)一系列“穩(wěn)增長”政策加速推出與落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)底部企穩(wěn)、初步回升的跡象，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提升，使四季度主動(dòng)權(quán)益類公募基金再度增持了“順周期”有色金屬行業(yè)，尤其與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更大的銅板塊。2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金對A股有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為2.23%，環(huán)比2023Q2的2.19%上行0.04個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度對有色金屬行業(yè)進(jìn)行增持。

2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金加倉A股工業(yè)金屬與稀有金屬，減持黃金板塊，時(shí)隔五個(gè)季度首次增持鋰板塊：因?qū)鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的提升，主動(dòng)權(quán)益類公募基金連續(xù)兩個(gè)季度大幅增持了更具“順周期”屬性的銅板塊，且減持了因激進(jìn)降息預(yù)期與地域沖突加劇致使金屬價(jià)格走高但公司業(yè)績釋放不充分的黃金板塊，此外2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金還在時(shí)隔五個(gè)季度后首次增持了鋰板塊。2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金重倉持有工業(yè)金屬、黃金、稀有金屬、金屬非金屬新材料板塊市值占基金股票投資市值比分別為1.05%、0.40%、0.38%、0.41%，較2023Q3環(huán)比分別變化+0.07pct、-0.06pct、+0.03pct、-0.01pct。

投資建議：2024年年初美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論，使市場此前對于美聯(lián)儲(chǔ)樂觀降息的預(yù)期有所降溫，引發(fā)美國中長期利率與美元指數(shù)的回升，黃金價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。目前COMEX黃金期貨和期權(quán)管理基金多頭持倉已降至2023年10月下旬市場開始以2024年激進(jìn)降息預(yù)期給予黃金定價(jià)前的位置，F(xiàn)edWatch觀察工具顯示市場對美聯(lián)儲(chǔ)2024年開始降息的時(shí)點(diǎn)也已從Q1延遲至Q2，激進(jìn)降息預(yù)期與投機(jī)因素對金價(jià)的影響已基本消退。而市場調(diào)整下A股黃金板塊目前的動(dòng)態(tài)市盈率更是已下降至2022年年底美聯(lián)儲(chǔ)宣布放緩加息節(jié)奏、2023年3月美國銀行業(yè)暴雷市場出現(xiàn)加息結(jié)束預(yù)期、2023年10月巴以沖突與美聯(lián)儲(chǔ)開始展望降息周期這幾個(gè)近一年來金價(jià)波段上漲起點(diǎn)時(shí)的關(guān)鍵點(diǎn)位估值以下。主動(dòng)權(quán)益類公募基金對A股黃金板塊的持倉也降至2023Q3前的水平。美聯(lián)儲(chǔ)總體將由加息轉(zhuǎn)入降息仍然是2024年較為確定的宏觀方向，降息周期下美債利率下行驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的邏輯仍在，短期激進(jìn)樂觀預(yù)期消退下金價(jià)與A股黃金板塊回調(diào)至合理估值，甚至是低估位置，將使機(jī)構(gòu)對黃金板塊的配置窗口再度打開，建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金。鋰價(jià)持續(xù)的下跌開始擊穿Finniss等澳洲鋰礦的成本線迫使其停產(chǎn)。若后續(xù)鋰價(jià)進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)將有更多的固體鋰礦企業(yè)停產(chǎn)或延緩新建產(chǎn)能進(jìn)度，從而在供應(yīng)端收縮給予底部鋰價(jià)支撐，進(jìn)而完成行業(yè)的筑底與出清。A股市場鋰礦板塊預(yù)期最差的時(shí)刻已過去，在此前國內(nèi)碳酸鋰期貨跌向8萬元/噸時(shí)，A股鋰礦股價(jià)已上漲回應(yīng)，或許表明市場認(rèn)為鋰價(jià)已觸碰至長期底部，鋰礦股業(yè)績的不確定與風(fēng)險(xiǎn)有所消除，鋰礦板塊底部探明。2023Q4主動(dòng)權(quán)益類公募基金在時(shí)隔五個(gè)季度后首次增持了A股鋰板塊，但目前機(jī)構(gòu)對A股鋰礦板塊持倉仍處于2019年上一輪鋰周期最谷底時(shí)期的水平。而隨著澳洲鋰礦停產(chǎn)開始，行業(yè)出清加速，且出清已經(jīng)進(jìn)入較為深入的階段，A股鋰礦板塊已至長期較好的左側(cè)配置階段，一些看好新能源鋰賽道前景的主動(dòng)權(quán)益類公募基金或?qū)⒃谛袠I(yè)底部持續(xù)增持鋰板塊，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、永興材料。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）美聯(lián)儲(chǔ)貨加息超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——金融監(jiān)管總局：進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)人住房貸款政策；外國資本可完全控股銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)！專家解讀

(記者 王曉波)

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