每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，A股出現(xiàn)久違大漲，個(gè)股普漲的同時(shí)也帶動(dòng)了相關(guān)含權(quán)債基上漲，一眾二級(jí)債基在上周呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，有基金各類份額漲超8%。拋開權(quán)益市場(chǎng)的提振，業(yè)內(nèi)對(duì)于春節(jié)前的債券市場(chǎng)依然短期看好。而對(duì)于債基接下來的表現(xiàn)，有分析指出，總體依然面臨著較為有利的大環(huán)境。

二級(jí)債基大漲，最高漲超8%

上周（1.22—1.28），權(quán)益市場(chǎng)的火爆也在推升含權(quán)債基走勢(shì)，其中尤以二級(jí)債基表現(xiàn)出彩——Wind統(tǒng)計(jì)顯示，544只同類型產(chǎn)品當(dāng)中，有411只實(shí)現(xiàn)正收益，周收益勝率超過75%，部分產(chǎn)品的收益率水平在8%以上。

江信祺福就是其中一例。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，該基金A、C兩類份額周收益率均在8%以上，分別錄得8.4170%、8.3661%?；鸸静⑽淳褪欠癯霈F(xiàn)大額贖回進(jìn)行公告，但從重倉個(gè)股中可以發(fā)現(xiàn)，萬華化學(xué)上周漲幅居前，部分轉(zhuǎn)債品種漲幅較大。

除了該基金，混合型產(chǎn)品的收益明顯高于純債品種，雖然業(yè)內(nèi)對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)的探底需求仍沒有太多確定性的答案，但至少從基金市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，含權(quán)類債基已經(jīng)受到投資人歡迎。

天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，就基金權(quán)益與可轉(zhuǎn)債合并持倉來看，“固收+”基金權(quán)益與轉(zhuǎn)債合并持倉有所下降，由去年三季度24.19%降至23.80%。權(quán)益震蕩市下，機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口有所保留。

因此在發(fā)行端，混合型產(chǎn)品依然稍遜于純債品種，統(tǒng)計(jì)顯示，2023年四季度，主動(dòng)偏債類公募基金管理規(guī)模相比三季度有所上升，純債與固收+基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到8.49萬億元，創(chuàng)歷史新高。其中，純債基金管理規(guī)模有所上升，“固收+”類基金管理規(guī)模有所下降。

久期管理上，2023年四季度純債基金久期中樞相比上一季度明顯拉升，由去年三季度1.49年升至1.61年，久期分歧度也有所上升。由于四季度以來經(jīng)濟(jì)基本面仍呈現(xiàn)弱勢(shì)修復(fù)格局，中長久期券種收益率再度下行，長久期債券在此行情下定價(jià)基本面有所攀升，因此機(jī)構(gòu)更多偏向拉升久期博取階段性行情收益。

總的來看，2023年四季度純債與“固收+”基金杠桿中樞雙雙上升。其中，“固收+”基金杠桿中樞上行更為明顯，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中位數(shù)由去年三季度114.39%升至118.67%。這說明，雖然四季度債券收益率趨于平坦，期限利差有所收縮，但或由于權(quán)益市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大，且債券市場(chǎng)短期流動(dòng)性仍保持充裕，固收類基金或更傾向通過穩(wěn)健的套息策略獲取收益。

債市窄幅震蕩，短期依然面臨有利環(huán)境

上周，市場(chǎng)資金利率開始上行，央行公開市場(chǎng)累計(jì)開展19770億元逆回購操作，同時(shí)有15670億元逆回購到期，凈投放4100億元。寬松資金面推動(dòng)現(xiàn)券短端收益率顯著下行，長端各品種亦有較好表現(xiàn)，債市整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

諾安基金分析指出，降準(zhǔn)落地奠定了貨幣政策維持偏寬松格局的總基調(diào)，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的實(shí)際效果上，需要關(guān)注政策工具量價(jià)的配合情況。

短期來看，基本面尚在恢復(fù)、資金面偏寬松的格局應(yīng)可以維持，債市整體面臨較為有利的大環(huán)境。未來需要關(guān)注央行在持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降方面的具體操作。

事實(shí)上，從機(jī)構(gòu)的配置來看，債券資產(chǎn)方面，機(jī)構(gòu)普遍已在四季度增持國債。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從債券持倉上來看，本季度機(jī)構(gòu)傾向增持國債，相對(duì)減持各類別信用債券，整體信用策略有一定的收縮。

其中，信用債合計(jì)占比相較上一季度有較明顯下行，由去年三季度56.89%降至55.65%。與此同時(shí)，1月24日，央行宣布將于2月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性約1萬億元，降準(zhǔn)時(shí)間和幅度都超出市場(chǎng)預(yù)期。

長城穩(wěn)健增利基金經(jīng)理魏建指出，對(duì)債市而言，短期可能維持震蕩，即使短期調(diào)整，空間也有限。“因?yàn)槟壳皞兄衅谙蚝玫幕A(chǔ)仍在，一是高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)不變，二是貨幣政策年內(nèi)仍有放松空間，三是除了30年國債，市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)并未達(dá)到擁擠程度，市場(chǎng)欠配資金仍有很多。如果后續(xù)債市收益率有一定幅度調(diào)整，可以擇機(jī)加倉。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG111312051786