每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

隨著ESG（環(huán)境、社會(huì)、公司治理）理念不斷擴(kuò)散，A股投資者對(duì)ESG的關(guān)注也與日俱增。

近日，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院注意到，滬深兩大交易所的線(xiàn)上互動(dòng)平臺(tái)——上證e互動(dòng)和互動(dòng)易，以“ESG”為關(guān)鍵詞的問(wèn)答數(shù)量越來(lái)越多（含已回復(fù)和未回復(fù)）。經(jīng)每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年，兩大線(xiàn)上互動(dòng)平臺(tái)有關(guān)ESG的問(wèn)答數(shù)從112條增加至2140條，漲幅近20倍。

值得注意的是，2023年前11個(gè)月互動(dòng)數(shù)量增長(zhǎng)趨勢(shì)平緩，直到12月突然出現(xiàn)1917條，環(huán)比暴增80倍左右；同時(shí)，今年1月份兩個(gè)互動(dòng)平臺(tái)的問(wèn)答數(shù)也達(dá)到1967條。

其中關(guān)于公司ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)的提問(wèn)占比較高，有提問(wèn)者先后向不同的上市公司發(fā)出類(lèi)似“公司評(píng)級(jí)水平不佳，是否制定了ESG指標(biāo)改進(jìn)措施”的問(wèn)題。甚至有提問(wèn)者從去年12月至今年2月，先后向100多個(gè)公司提出前述相關(guān)問(wèn)題。

為什么會(huì)突然出現(xiàn)ESG話(huà)題集中爆發(fā)增長(zhǎng)的現(xiàn)象？對(duì)提高上市公司和投資者對(duì)ESG認(rèn)知有什么影響？背后的提問(wèn)者是誰(shuí)？

針對(duì)這一現(xiàn)象，中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授、中歐財(cái)富管理研究中心主任芮萌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來(lái)的投資者會(huì)越來(lái)越關(guān)注ESG和ESG投資，這是大的趨勢(shì)。“ESG投資或者ESG披露體系，初心是為投資者提供一套對(duì)上市公司的非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。隨著中國(guó)的股市機(jī)構(gòu)投資者比例上升，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ESG的關(guān)注程度會(huì)越來(lái)越高，因?yàn)檫@是幫助他們進(jìn)行資產(chǎn)配置或者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、選股時(shí)的一個(gè)重要參考工具。”

一位不愿具名的國(guó)內(nèi)第三方ESG咨詢(xún)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，如果數(shù)量集中增長(zhǎng)，應(yīng)該不是正常的市場(chǎng)反應(yīng)，里面有可能是某些第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為推手，另一方面也有可能是高校用“社會(huì)實(shí)驗(yàn)方法”來(lái)做量化研究。對(duì)于交易所線(xiàn)上互動(dòng)平臺(tái)的功能，他認(rèn)為，“如果提問(wèn)者的身份不是投資人，這種情況下可能會(huì)出現(xiàn)反作用”。

交易所互動(dòng)平臺(tái)“ESG問(wèn)答”數(shù)單月劇增80倍

滬深交易所開(kāi)設(shè)的線(xiàn)上互動(dòng)平臺(tái)，旨在幫助中小投資者與上市公司更快捷、方便地交流。從一定程度上可以反映出投資者當(dāng)下最為關(guān)心的問(wèn)題和趨勢(shì)。

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院日前統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2024年2月3日，在滬深兩大線(xiàn)上互動(dòng)平臺(tái)上輸入“ESG”的關(guān)鍵詞，相關(guān)問(wèn)答數(shù)量日益增長(zhǎng)——從2021年112條，增長(zhǎng)到2023年的2140條（含已回復(fù)和未回復(fù)），漲幅近20倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所e互動(dòng)、深交所互動(dòng)易

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，2021年和2022年之間的差距并不算特別明顯，但是到了2023年，投資者對(duì)ESG的關(guān)注度有了爆發(fā)式增長(zhǎng)。

對(duì)此，中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授、中歐財(cái)富管理研究中心主任芮萌認(rèn)為，“一是監(jiān)管，包括交易所對(duì)上市公司，特別是被主要指數(shù)納入成分股的上市公司的ESG表現(xiàn)要求越來(lái)越高；二是國(guó)資委對(duì)央企及控股子公司也要求ESG全覆蓋，或者ESG披露全覆蓋，所以投資者對(duì)這個(gè)話(huà)題關(guān)心是自然的。另外，雙碳目標(biāo)提出后，也有越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始著手相關(guān)工作的部署和推進(jìn)。”

不過(guò)，芮萌指出，雖然目前投資者關(guān)注度有所提高，但是從絕對(duì)值來(lái)看還有很大的提升空間。“滬深兩市接近5000家公司，平均下來(lái)還達(dá)不到每個(gè)公司的ESG都被關(guān)注的水平。”

值得一提的是，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2023年前11個(gè)月的互動(dòng)數(shù)量其實(shí)并沒(méi)有顯著增長(zhǎng)，但是到了12月卻突然劇增，由11月的23條上升到12月的1917條，環(huán)比增長(zhǎng)超80倍。增長(zhǎng)趨勢(shì)甚至延續(xù)到今年1月份——今年1月，以“ESG”為關(guān)鍵詞的互動(dòng)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1967條，幾乎快趕上2023年全年水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所e互動(dòng)、深交所互動(dòng)易（數(shù)據(jù)截至2月3日）

有人向103個(gè)公司提出相同問(wèn)題，身份存疑

從提問(wèn)的內(nèi)容來(lái)看，多數(shù)為投資者對(duì)所提問(wèn)公司的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)不夠滿(mǎn)意，詢(xún)問(wèn)公司是否有提高評(píng)級(jí)水平的措施，以及是否在具體的E、S或者G維度進(jìn)行針對(duì)性的提高；同時(shí)，也有投資者詢(xún)問(wèn)公司是否單獨(dú)披露了ESG報(bào)告、公司是否制定了ESG戰(zhàn)略等。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

值得一提的是，在這些問(wèn)題中，有些提問(wèn)者先后向不同的上交所公司詢(xún)問(wèn)相似的ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)問(wèn)題。如妙可藍(lán)多（SH600882，股價(jià)12.88元，市值66.17億元）就發(fā)現(xiàn)向其提問(wèn)的提問(wèn)者從2023年12月11日開(kāi)始，就關(guān)于“上市公司在某某ESG體系評(píng)級(jí)不突出，是否有明確的ESG指標(biāo)提升方案”等問(wèn)題，向48個(gè)不同的上交所公司發(fā)問(wèn)。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

據(jù)每經(jīng)品牌價(jià)值研究院核實(shí)，這位ID名為“祈谷蘭”的提問(wèn)者從12月到今年2月，先后向103家上交所公司提出上述問(wèn)題，且與其做法相同的提問(wèn)者亦不在少數(shù)，不免讓人懷疑背后動(dòng)機(jī)。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

一位不愿具名的國(guó)內(nèi)第三方ESG咨詢(xún)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析表示，如果數(shù)量集中增長(zhǎng)，應(yīng)該不是正常的市場(chǎng)反應(yīng)，里面有可能是第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作推手，另一方面也有可能是高校用“社會(huì)實(shí)驗(yàn)方法”來(lái)做量化研究。

“客觀來(lái)說(shuō)，交易所的互動(dòng)數(shù)量增多，肯定能夠提升上市公司對(duì)ESG的認(rèn)知，畢竟是從投資者的角度來(lái)提問(wèn)。但是，提問(wèn)者的動(dòng)機(jī)很難去揣測(cè)，除非有一個(gè)系統(tǒng)性的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析。”該專(zhuān)業(yè)人士表示，“如果光是提醒（評(píng)級(jí)表現(xiàn)）或者是導(dǎo)向（提高評(píng)級(jí)）比較明顯的，提問(wèn)者的身份就可能不是投資人了，這種情況下就會(huì)出現(xiàn)反作用。我認(rèn)為應(yīng)該客觀看待這個(gè)現(xiàn)象，看能否通過(guò)統(tǒng)計(jì)獲取一些特征，以此判斷是市場(chǎng)自發(fā)形成的行為，還是故意操縱。”

同時(shí)他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，如果只是這種泛泛的提問(wèn)，對(duì)于ESG意識(shí)提升意義不大，下一階段需要關(guān)注實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。“比如醫(yī)藥行業(yè)，可能要關(guān)注研發(fā)的倫理、污染的防治；鋼鐵或者能源行業(yè)，可能需要關(guān)注轉(zhuǎn)型的議題。這些議題，才是切中要害的。”他補(bǔ)充道。

一位不愿具名的A股上市公司董秘也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“通常有人會(huì)拿同樣的問(wèn)題問(wèn)不同的公司，看各公司的回復(fù)，一般以蹭熱點(diǎn)為主。ESG是個(gè)熱點(diǎn)，但只問(wèn)評(píng)級(jí)不高的原因，感覺(jué)有目的性。而且，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很多，為什么只提這一家？”

投資者關(guān)注ESG需提防“漂綠”現(xiàn)象

不管是機(jī)構(gòu)當(dāng)推手，還是投資者自發(fā)關(guān)注，從一定程度上來(lái)說(shuō)都將促進(jìn)上市公司重視ESG實(shí)踐，以及ESG表現(xiàn)。

而關(guān)于前述提問(wèn)者提到的上市公司ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)不佳，該如何提升等問(wèn)題，不少上市公司的回復(fù)較為籠統(tǒng)，對(duì)于如何提高評(píng)級(jí)水平并未給出具體的措施。

紅豆股份書(shū)面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)正處在起步階段，特別是存在評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)制定水平參差不齊，實(shí)施規(guī)范程度不一、影響力差異大的問(wèn)題。不同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一家企業(yè)的評(píng)價(jià)結(jié)果可能存在明顯差異。

而投資者對(duì)ESG的關(guān)注，本質(zhì)上還是為了從中尋找更多投資機(jī)會(huì)。芮萌認(rèn)為，關(guān)于ESG評(píng)級(jí)、ESG報(bào)告和ESG戰(zhàn)略的話(huà)題，其實(shí)三者之間是一個(gè)互動(dòng)的關(guān)系。ESG戰(zhàn)略來(lái)自于上市公司，ESG報(bào)告也來(lái)自于上市公司甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)也來(lái)自于審計(jì)機(jī)構(gòu)和咨詢(xún)機(jī)構(gòu)；而ESG評(píng)級(jí)主要是來(lái)自于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，他們是這個(gè)市場(chǎng)上的ESG信息供給方。這幾者之間是互相促進(jìn)的，如果沒(méi)有戰(zhàn)略就沒(méi)有報(bào)告，沒(méi)有報(bào)告就不需要評(píng)級(jí)。所以有了評(píng)級(jí)可以促進(jìn)公司更好地執(zhí)行ESG戰(zhàn)略，有了ESG戰(zhàn)略，公司可以有更好的ESG報(bào)告。

實(shí)際上，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，同樣也需要抓住ESG的機(jī)會(huì)，并通過(guò)開(kāi)展一系列ESG工作，充分向外界展示和提高公司的投資價(jià)值。這也是ESG工作的核心和目標(biāo)之一。

對(duì)此，芮萌建議，上市公司應(yīng)該根據(jù)自身的能力以及對(duì)ESG的認(rèn)知，同時(shí)基于市場(chǎng)的監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)壓力，從中選擇自己的ESG實(shí)踐目標(biāo)。比如，在不同行業(yè)，ESG在三個(gè)領(lǐng)域的側(cè)重點(diǎn)和權(quán)重是不一樣的，有的行業(yè)可能關(guān)注E，有的行業(yè)關(guān)注S，還有一些行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注G。所以，上市公司可以根據(jù)自己的行業(yè)的特征，把ESG的實(shí)踐變成一個(gè)長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性的發(fā)展理念。

這樣，ESG一方面可以給企業(yè)帶來(lái)更好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也可以降低公司各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，并提高它的估值的水平。

不過(guò)，上市公司與投資者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)的情況，如果上市公司借助ESG信披進(jìn)行“漂綠”，或者夸大、美化公司的形象和價(jià)值，投資者該如何應(yīng)對(duì)？芮萌認(rèn)為可以從三個(gè)方面來(lái)甄別。第一是報(bào)告整體性和系統(tǒng)性，與優(yōu)秀的大公司相比是否相似；第二，可以看公司的ESG評(píng)級(jí)高低；第三，看報(bào)告最后是否有第三方的審計(jì)意見(jiàn)，以及是否聘用了外部的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)協(xié)助，再看這些咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)如何。這樣可以綜合評(píng)估ESG報(bào)告的含金量，并盡可能的避免踩坑。