每經(jīng)記者 任 飛    每經(jīng)編輯 彭水萍    

單周成交3.78萬億元，萬得全A指數(shù)跌超9.27%，A股市場上周出現(xiàn)加速下跌趕底的現(xiàn)象，拖累一眾含權(quán)基金收益，公募FOF（基金中的基金）也遭遇大跌，全市場權(quán)益類FOF僅有13只收紅，部分品種跌超10%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從盤面來看，上周的行情相對極端，但在業(yè)內(nèi)分析來看，衍生品投資工具爆倉是當(dāng)前拖累市場的主要原因，就探低企穩(wěn)的時(shí)間判斷來看，業(yè)內(nèi)仍舊難以定論。

A股上周遭遇極寒行情

萬得全A指數(shù)單周跌超9.27%，意味著個(gè)股單周均獲一個(gè)跌停板，從萬得全A平均股價(jià)指數(shù)來看，上周跌幅達(dá)到了14.44%，意味著投資者在上周的平均賬面虧損也在這一幅度左右，由于大小票風(fēng)格不同，一眾中小市值個(gè)股持倉的品種或投資人虧損幅度可能更大。

就FOF基金來看，上周全市場權(quán)益類FOF僅有13只收紅，甚至出現(xiàn)跌超10%的品種。例如富國智鑫行業(yè)精選A，上周Wind（萬得）統(tǒng)計(jì)顯示，基金凈值單周跌幅達(dá)到10.32%，股票型FOF全部收跌，跌幅最小的是國泰行業(yè)輪動(dòng)A錄得-3.51%。

混合型FOF或有債券資產(chǎn)的貢獻(xiàn)，跌幅相對較小，總體也是呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，成績最好的是前海開源裕澤定開錄得0.71%，最差的是西藏東財(cái)均衡配置三個(gè)月A大跌8.29%，混合型FOF的平均漲跌幅為2.26%，中位數(shù)為跌1.84%。

上周后半段出現(xiàn)加速下跌的現(xiàn)象后，雪球敲入或兩融爆倉被市場廣泛熱議，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，前者出現(xiàn)了加速出清的狀態(tài)。

目前來看，兩融余額連續(xù)縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月初兩融余額為1.65萬億元，融資余額為1.58萬億元，截至1月30日，最新兩融規(guī)模為1.58萬億元，融資余額為1.52萬億元，出現(xiàn)縮水，此外1月30日兩融余額較上一交易日減少92.22億元，連續(xù)3個(gè)交易日減少，上周，兩融余額已經(jīng)跌至1.52萬億元。

一般來說，“兩融”投資者的維持擔(dān)保比例130%是平倉線，150%是警戒線，低于平倉線券商就會(huì)通知投資者去補(bǔ)倉，把維持擔(dān)保比例上升到130%以上，否則就有可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)制平倉。從中國證券金融股份有限公司披露的數(shù)據(jù)來看，目前兩融的平均維持擔(dān)保比例為229.3%，雖然已經(jīng)低于2022年4月（235%）的低點(diǎn)，但較2018年的（215%）低點(diǎn)仍有距離。

上周場內(nèi)ETF再度放量

客觀存在的是，2024年以來A股主要指數(shù)陷入調(diào)整，上證綜指2月5日最低跌至2635點(diǎn)。回過頭看，上證綜指月線已經(jīng)“六連陰”。市場頹靡走勢引發(fā)投資者對融資、股權(quán)質(zhì)押等資金面風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

上周，銀行板塊表現(xiàn)相對領(lǐng)先。一方面，1月未降息的背景下，銀行凈息差得到保護(hù)；另一方面，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好處在低位，避險(xiǎn)情緒占上風(fēng)，銀行作為高股息資產(chǎn)，疊加“開門紅”業(yè)績支持，或更受投資者青睞。

政策面上，資本市場、地產(chǎn)、國企改革等政策持續(xù)發(fā)酵，具體措施逐步落地。資本市場方面，自1月29日起，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化融券機(jī)制，全面暫停限售股出借，并限制融券效率，該舉措體現(xiàn)“以投資者為本”的理念，有助于營造公平的市場環(huán)境，防范內(nèi)幕交易、市場操縱等違規(guī)行為。

資金面上，上周場內(nèi)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）再度放量，寬基指數(shù)ETF保持大幅凈流入趨勢，對A股形成支撐。截至2月2日，股票型ETF合計(jì)資金凈流入約400億元。隨著市場估值來到歷史底部，長期資金借道ETF加速配置，2024年初以來合計(jì)資金凈流入超過1600億元，1月凈流入創(chuàng)2023年8月以來單月凈流入新高。

策略配置方面，長城基金分析指出，短期來看，關(guān)注政策指引和業(yè)績預(yù)喜共振的板塊。1月下旬以來，穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加碼，對A股市場形成一定的邊際利好。在基本面好轉(zhuǎn)、市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖之前，高股息策略仍有望繼續(xù)占優(yōu)。中長期建議持續(xù)關(guān)注前期超跌而產(chǎn)業(yè)趨勢向好的一些板塊。

海通策略研報(bào)指出，當(dāng)前A股估值、破凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)顯示市場已處在大的底部區(qū)域，融資及股權(quán)質(zhì)押的壓力還需繼續(xù)觀察，不過積極政策的密集出臺(tái)有望使得宏微觀基本面逐漸轉(zhuǎn)暖，資金面后續(xù)也有望出現(xiàn)積極變化。