每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2月22日大盤上證指數(shù)收漲1.27%，豪取7連陽，創(chuàng)三年半以來最長連漲紀(jì)錄。深證成指漲0.76%報(bào)9043.75點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%報(bào)1757.87點(diǎn)。量能方面，北向資金全天凈買入36.9億元，其中滬股通凈買入25.51億元，連續(xù)18日凈買入；深股通凈買入11.38億元。

行業(yè)方面，煤炭板塊漲幅居前；此外，英偉達(dá)業(yè)績指引超預(yù)期，一定程度拉動市場情緒，通信、計(jì)算機(jī)等TMT板塊也漲幅較好。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，美聯(lián)儲（北京時間）2月22日凌晨公布2024年1月議息會議紀(jì)要，其中美聯(lián)儲官員總體認(rèn)可政策利率已經(jīng)見頂，但對降息相對審慎；多數(shù)官員（“most”）更擔(dān)心降息太快的風(fēng)險(xiǎn)，只有少數(shù)（“couple”）官員擔(dān)憂保持高利率太長而打擊經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

總體看，美聯(lián)儲對政策利率決策略偏審慎。紀(jì)要公布后，市場小幅下調(diào)對美聯(lián)儲降息概率的預(yù)期，F(xiàn)ed Watch數(shù)據(jù)顯示的3月美聯(lián)儲保持利率不變以及降息25bp的概率分別為94%和6%。

雖然降息時點(diǎn)可能推遲，但美聯(lián)儲有望年內(nèi)開啟降息，海外流動性趨松趨勢不變，有望為權(quán)益市場從分母端帶來一定利好。此外也可以適當(dāng)關(guān)注流動性趨松利好的黃金。當(dāng)前市場回歸宏觀基本面主導(dǎo)邏輯，基本面上看，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期近期持續(xù)下降，短期的利空因素正在逐步落地。

雖然短期金價(jià)可能維持高位區(qū)間震蕩，中長期看，美聯(lián)儲有望開啟降息周期、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

煤炭板塊2月22日繼續(xù)大漲，煤炭ETF（515220）漲4.99%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，山西省關(guān)于煤礦“三超”專項(xiàng)整治工作持續(xù)推進(jìn)，焦煤供給端的剛性愈發(fā)凸顯。2023年安全事故頻發(fā)，政策端出于保障生命安全的考慮，對煤礦生產(chǎn)的安全檢查力度增大。

2月8日，山西省應(yīng)急管理廳發(fā)布《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》。嚴(yán)格考核煤礦超能力生產(chǎn)情況，明確考查“每月原煤生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)，全年原煤產(chǎn)量是否超過核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力幅度的10%、月度原煤產(chǎn)量是否大于核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力的10%”。

基本面上看，山西省是我國煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)光大證券研究所統(tǒng)計(jì)，2021—2023年山西省原煤產(chǎn)量占全國的比例分別為29.3%、29.1%、29.1%，山西省煉焦煤產(chǎn)量占全國的比例分別為52.6%、53.9%、54.6%，約占一半。本次整治涉及范圍廣、時間緊、處罰較為嚴(yán)厲，焦煤資源的稀缺性再次凸顯；且當(dāng)前鋼廠焦煤庫存處于同期低位水平，隨著春節(jié)后成材的消費(fèi)需求逐漸恢復(fù)，若后續(xù)下游鋼、焦開工率回升，主焦煤價(jià)格或有望打開上行空間。

動力煤方面，春節(jié)前后國內(nèi)煤炭市場交易活躍度下降，動力煤價(jià)保持平穩(wěn)。需求來看，近期全國多地降溫，有望推動電廠終端日耗回升，小幅拉動動力煤需求。此外隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)行，電廠及非電下游可能也有一定補(bǔ)庫需求。

展望2024年，由于供給相對偏緊，煤價(jià)可能“下有底”。動力煤方面，考慮到近年產(chǎn)能核增的停滯，新建煤礦投產(chǎn)帶來的新增產(chǎn)量相對有限。進(jìn)口方面，2024年受制于資本開支不足，全球煤炭產(chǎn)量增速放緩，印尼、俄羅斯等主要出口國產(chǎn)量可能短期難以出現(xiàn)大幅增量。

2023年淡季煤價(jià)超預(yù)期上行，前期煤價(jià)底部或是價(jià)格底部有力支撐，可能體現(xiàn)出煤價(jià)中樞的上移。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際回暖趨勢不變。伴隨萬億國債、地產(chǎn)“三大工程”（加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）等相關(guān)政策的逐步落地，有望帶來地產(chǎn)投資增量，拉動焦煤等煤炭需求。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，用電量增長有望拉動動力煤需求。

在新能源替代傳統(tǒng)能源的過程中，上游資本開支逐漸削減會帶來供給側(cè)的剛性偏緊，從而對上游資源品的景氣度有所支撐。國內(nèi)煤企龍頭經(jīng)過多年發(fā)展，具備較為穩(wěn)健的經(jīng)營能力與較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，支撐其高股息、高分紅，長期具備投資價(jià)值。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的標(biāo)的指數(shù)中證煤炭指數(shù)（399998.SZ）近12個月股息率約為6.9%。投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切換帶來的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/2/21。

2月22日TMT板塊也有不俗的市場表現(xiàn)，軟件ETF（515230）上漲3.52%，計(jì)算機(jī)ETF（512720）上漲2.55%，通信ETF（515880）上漲2.55%，芯片ETF（512760）上漲1.44%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面，國務(wù)院國資委日前召開“AI賦能 產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會，中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃，深入推進(jìn)產(chǎn)業(yè)煥新，加快布局和發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)。加快建設(shè)一批智能算力中心，開展AI+專項(xiàng)行動。10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應(yīng)用場景。

2月21日，英偉達(dá)發(fā)布業(yè)績，Q4業(yè)績和Q1指引均超市場預(yù)期，也直接點(diǎn)燃了2月22日的AI行情。

開源證券表示，下游客戶對AI需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，海外云巨頭持續(xù)加大投入，AI模型加速迭代、推陳出新，AI+終端持續(xù)滲透，2024年算力產(chǎn)業(yè)鏈將維持高景氣度，訓(xùn)練和推理需求或?qū)⒊掷m(xù)上升，蓬勃的算力需求有望持續(xù)帶動算網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。建議持續(xù)關(guān)注光模塊、光芯片、光器件、AIDC、AI服務(wù)器、交換機(jī)、液冷溫控等領(lǐng)域投資機(jī)會。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注相關(guān)的行業(yè)ETF，例如通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、軟件ETF（515230）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）等相關(guān)標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。