每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2月6日以來，上證指數(shù)自低點(diǎn)開始反彈，連漲8個(gè)交易日，目前已基本收復(fù)了年初以來的全部失地，重回3000點(diǎn)。

楊靖制圖

與此同時(shí)，每經(jīng)品牌100指數(shù)也持續(xù)反彈，春節(jié)假期后首周周漲幅為4.24%，實(shí)現(xiàn)龍年“開門紅”，劍指900點(diǎn)大關(guān)。

大盤有望延續(xù)修復(fù)反彈

受開年港股“三連漲”以及眾多政策利好推動(dòng)，上周A股延續(xù)春節(jié)假期前強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，龍年首個(gè)交易日主要股指全線走高，滬指漲超1%，收復(fù)2900點(diǎn)。此后大盤持續(xù)反彈，滬指于上周五重回3000點(diǎn)，近8個(gè)交易日累計(jì)漲超11%，收復(fù)年內(nèi)全部跌幅。從周K線來看，上證指數(shù)上周漲4.85%，深證成指漲2.82%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.81%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.73%，每經(jīng)品牌100指數(shù)周漲4.24%，以842.00點(diǎn)報(bào)收。

從市場(chǎng)環(huán)境來看，2024年開年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚不穩(wěn)固，5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）降幅創(chuàng)歷史新高；管理層持續(xù)釋放強(qiáng)監(jiān)管政策信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹降息預(yù)期后移；資金面方面，上周央行持續(xù)回籠市場(chǎng)流動(dòng)性，后續(xù)寬貨幣政策依然可期。從基本面來看，目前尚位于收縮區(qū)間的制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）和偏低的物價(jià)水平，均指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚不穩(wěn)固、有效需求不足，政策加力仍有空間。近期，無論從監(jiān)管層還是市場(chǎng)層面，都不斷釋放積極的政策信號(hào)，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

海外方面，春節(jié)假期期間全球股市漲跌不一，新興市場(chǎng)表現(xiàn)好于歐美市場(chǎng)，受到創(chuàng)新高的信貸及社融數(shù)據(jù)催化，港股延續(xù)年前反彈趨勢(shì)喜迎“開門紅”。美國通脹下行不及預(yù)期疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期繼續(xù)降溫。

經(jīng)歷連續(xù)拉升后，當(dāng)前指數(shù)已觸及重要壓力位，兩市量能較節(jié)前溫和回落，多頭動(dòng)能仍有待蓄勢(shì)，后續(xù)基本面和量能的配合將是行情持續(xù)的關(guān)鍵。隨著超預(yù)期降息疊加多政策持續(xù)推進(jìn)演繹，開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐漸企穩(wěn)。此外，北向資金和股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）持續(xù)演繹凈流入態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)或偏樂觀向上，大盤有望延續(xù)修復(fù)反彈走勢(shì)。

高股息策略仍然是首選

盡管龍年首周概念股漲幅較大，但是高股息目前依舊是市場(chǎng)資金配置的首選方向。

2024年1月，多項(xiàng)央企改革政策接連發(fā)布，國資委將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核、對(duì)中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核、優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估管理。

當(dāng)前，全部A股中，不到9%的央企數(shù)量占據(jù)了近35%的市值。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，央企市值占比前五的行業(yè)為石油石化、通信、公用事業(yè)、銀行、國防軍工。央企股息率較高且央國企平均股息率高于市場(chǎng)平均水平，觀察高股息指數(shù)成分股，央國企占比仍較高，由于央國企盈利穩(wěn)健且分紅較高，過去5年高股息指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)。

從生產(chǎn)經(jīng)營角度看，2023年，國資委將央企經(jīng)營指標(biāo)體系由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，以凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標(biāo)，市值管理考核的加入要求央企在中長期仍然關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和成長能力，提升企業(yè)盈利能力和企業(yè)估值；另一方面，ROE（權(quán)益凈利率）指標(biāo)要求央企更加注重發(fā)展質(zhì)量、提高央企的資本回報(bào)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量，此次優(yōu)化資產(chǎn)評(píng)估管理則為央企提高資產(chǎn)利用效率和創(chuàng)收效率提供動(dòng)能。

企業(yè)信用方面，此前“一利五率”提出的“四提升”注重通過穩(wěn)定企業(yè)杠桿水平、穩(wěn)定企業(yè)現(xiàn)金流水平降低企業(yè)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高央企信用水平，進(jìn)而保證央企健康穩(wěn)定發(fā)展。從股東角度觀察，央企分紅派息力度較大，市值管理考核的加入增強(qiáng)了投資者對(duì)有關(guān)企業(yè)股價(jià)穩(wěn)中向好的預(yù)期，估值有望迎來修復(fù)。

有機(jī)構(gòu)指出，在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的需求背景下，2024年一季度降息概率仍較大。由于央企盈利穩(wěn)健且分紅較高，過去5年高股息指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，這一勢(shì)頭有望延續(xù)。在央企改革推動(dòng)下，在“一企一策”考核對(duì)于央企共性量化指標(biāo)與個(gè)體企業(yè)差異性的統(tǒng)籌下，央企值得重點(diǎn)關(guān)注。

37只成分股周漲幅超5%

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，有37只個(gè)股周漲幅超過5%。其中，龍湖集團(tuán)、平安銀行、中國財(cái)險(xiǎn)以及東方海外國際周漲幅超過10%，中國石油、中信銀行等央企周漲幅均在5%以上。

資料顯示，中國石油作為我國領(lǐng)先的油氣生產(chǎn)商，近年來國內(nèi)原油產(chǎn)量持續(xù)提升，集團(tuán)全年海外權(quán)益產(chǎn)量連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)億噸以上穩(wěn)產(chǎn)，油氣產(chǎn)量當(dāng)量續(xù)創(chuàng)新高。貿(mào)易方面，集團(tuán)2023年實(shí)現(xiàn)美國WTI（西得克薩斯中間基原油）原油跨區(qū)銷售至歐洲貿(mào)易量同比增長超兩倍，LNG（液化天然氣）轉(zhuǎn)口量同比增長24%，全球航煤貿(mào)易量同比增長26%，碳電貿(mào)易量同比增長209%，并于2023年10月完成國內(nèi)首筆國際原油跨境數(shù)字人民幣結(jié)算交易，具有里程碑意義。

由于國資委全面推開央企上市公司市值管理考核，中國石油已將市值表現(xiàn)納入管理層年度業(yè)績(jī)考核，從股價(jià)變化（個(gè)股對(duì)比、綜合指數(shù)對(duì)比）和市場(chǎng)形象（資本運(yùn)作表現(xiàn)、資本市場(chǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)紀(jì)律處分）兩個(gè)方面，對(duì)市值表現(xiàn)進(jìn)行量化評(píng)價(jià)。2023年6月，該公司股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)開展股份回購并計(jì)劃將回購作為常態(tài)化市值管理工具。此外，公司每年進(jìn)行兩次現(xiàn)金分紅，股息率當(dāng)前處于較高水平，并有望隨分紅率及業(yè)績(jī)?cè)鲩L而持續(xù)提升，投資價(jià)值顯著。

作為繼“五大行”之后首家“A+H”上市的股份行，中信銀行對(duì)公優(yōu)勢(shì)同時(shí)體現(xiàn)在資產(chǎn)端和負(fù)債端，近年重視客戶的精細(xì)化運(yùn)作——戰(zhàn)略客戶的存貸貢獻(xiàn)度均較高，政府機(jī)構(gòu)類、小微客戶分別側(cè)重于存款和貸款端。2023年推出的“天元司庫”為業(yè)內(nèi)首個(gè)銀行自主研發(fā)的司庫管理系統(tǒng)，助力對(duì)公央企客戶打造一流財(cái)務(wù)體系，有望反哺存貸業(yè)務(wù)、沉淀低成本存款。

目前，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，加上全牌照的集團(tuán)賦能，各項(xiàng)業(yè)務(wù)增量空間有望打開，估值修復(fù)空間較大。

封面圖片來源：楊靖制圖