每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2月22日，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）在紐約舉辦國際財務(wù)報告準(zhǔn)則可持續(xù)研討會，來自全球50多個司法管轄區(qū)的約1000家公司、投資者、監(jiān)管機構(gòu)和其他主要利益相關(guān)方，就全球引入《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則》（以下簡稱ISSB準(zhǔn)則）進行交流和討論。《每日經(jīng)濟新聞》記者受邀線上參會。

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值得一提的是，ISSB在會上發(fā)布了首份“采用指南概述”（英文全稱為The Preview of the Inaugural Jurisdictional Guide for the Adoption or Other Use of ISSB Standards），旨在通過列出各司法管轄區(qū)采用方式的特點，提高資本市場、監(jiān)管機構(gòu)和其他利益相關(guān)方的透明度。ISSB的發(fā)起方——國際財務(wù)報告準(zhǔn)則基金會（IFRS Foundation）還公布了一份正在進行和已經(jīng)完成的司法管轄區(qū)征詢意見清單，供各利益相關(guān)方了解。

眾所周知，可持續(xù)發(fā)展報告/ ESG（環(huán)境、社會和治理）報告被市場稱作“第四張報表”，這也意味著報告內(nèi)容對投資決策的重要性不亞于傳統(tǒng)財報。

中歐國際工商學(xué)院金融與會計學(xué)教授、中歐財富管理研究中心主任芮萌在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，可持續(xù)信息為投資者提供了非財務(wù)的、系統(tǒng)化的信息。不過，他也指出，市場不能只強調(diào)ESG的信息披露，還需要和ESG評級、研究、咨詢、業(yè)績投資的產(chǎn)品結(jié)合起來才行。

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級學(xué)術(shù)顧問、中財綠指首席經(jīng)濟學(xué)家施懿宸也表示，在市場投資中，可持續(xù)信息披露有助于健全資本市場、完善監(jiān)管，更好地吸引外資。他建議，相關(guān)部門加強對ESG報告審計、鑒證以及評級機構(gòu)的管理，不斷提高ESG報告的可靠性，并推動可持續(xù)投資。

提高資本市場透明度

繼去年6月下旬發(fā)布《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》（IFRS S1）和《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露》（IFRS S2）后，ISSB又于今年2月22日的會議上發(fā)布了首份“采用指南概述”。

ISSB表示，為了支持監(jiān)管機構(gòu)安排和規(guī)劃ISSB準(zhǔn)則的采用進程，特此發(fā)布“采用指南概述”，旨在通過列出各司法管轄區(qū)采用方式的特點，提高資本市場、監(jiān)管機構(gòu)和其他利益相關(guān)方的透明度。國際財務(wù)報告準(zhǔn)則基金會還公布了一份正在進行和已經(jīng)完成的司法管轄區(qū)征詢意見清單，供各利益相關(guān)方了解。

同時，ISSB強調(diào)，ISSB準(zhǔn)則的制定目的是使用任何財務(wù)會計準(zhǔn)則的公司都能夠應(yīng)用這些要求，從而編制出更全面、更精簡的通用財務(wù)報告，滿足全球和國內(nèi)投資者需求。

另外，ISSB準(zhǔn)則和《歐洲可持續(xù)報告標(biāo)準(zhǔn)》在氣候相關(guān)披露要求方面的高度一致，兩項標(biāo)準(zhǔn)之間建立的互操作機制，減少了企業(yè)要求或選擇采用兩套標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)雜性和重復(fù)性，而ISSB準(zhǔn)則則有助于為資本市場提供有針對性、決策有用的信息，使投資者能夠進行全球比較。

那么，可持續(xù)信息在投資決策中扮演了什么樣的角色？

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院高級學(xué)術(shù)顧問、中財綠指首席經(jīng)濟學(xué)家施懿宸向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析表示，在市場投資中，可持續(xù)信息有兩重含義：第一是從健全資本市場、利于監(jiān)管的角度，通過可持續(xù)信息的披露，監(jiān)管方面能知道公司是否合規(guī)，是否存在違規(guī)減持、內(nèi)幕交易等一系列損害市場秩序的行為；第二是從市場本身來說，披露ESG信息，尤其是結(jié)合一些國際準(zhǔn)則，如ISSB準(zhǔn)則，可以更好地吸引外資，減少或打消國際資本的擔(dān)憂。

但值得注意的是，ESG報告中的指標(biāo)很多，但有一些容易被企業(yè)或者投資者忽略的元素，也有可能會影響投資決策。

中歐國際工商學(xué)院金融與會計學(xué)教授、中歐財富管理研究中心主任芮萌認為，ESG投資可以降低一定的風(fēng)險，比如實體風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險、法律風(fēng)險等；同時，ESG投資可以為企業(yè)提供很多機遇，比如提高公司的聲譽和品牌，培養(yǎng)企業(yè)創(chuàng)新和學(xué)習(xí)能力。通過拓展新市場，或許可以降低企業(yè)的融資成本，獲得稀缺的資源等。這些都可以來幫助投資者作決策，但是這些因素都是長期性質(zhì)，所以往往會被投資者所忽視。

提高ESG報告可靠性

雖然國際社會在可持續(xù)信息披露方面起步較早，也誕生了一批如GRI（全球報告倡議組織）、ISSB、TCFD（氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組）、SASB（可持續(xù)發(fā)展會計準(zhǔn)則理事會）等機構(gòu)推出的信披指引，但我國近年在此方面也明顯加快布局，并在與國際接軌的同時加速打造符合自身國情的ESG信披制度。

2月8日，A股三大交易所同時發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）（征求意見稿）》，并提出報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市的公司，強制披露《可持續(xù)發(fā)展報告》，同時鼓勵其他上市公司自愿披露。

此舉可以便于投資者、利益相關(guān)者全面了解上市公司為應(yīng)對和管理可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險和機遇所采取的行動，更具體一點就是便于投資決策。

不過，相較于歐美成熟市場，我國的資本市場參與者以中小投資者為主，這就意味著投資者除了對財務(wù)信息需要有一定的了解，還要掌握非財務(wù)信息，盡管信息更為全面，可也在無形中加大了對信息處理的難度。對于這部分投資者而言，該如何利用可持續(xù)信息作投資決策？

芮萌向《每日經(jīng)濟新聞》記者舉例分析，“比如說環(huán)境維度，相關(guān)的指標(biāo)有很多，常見的有溫室氣體排放、氣候變化、綠色產(chǎn)品等。這些指標(biāo)會影響到風(fēng)險機制，包括物理風(fēng)險、供應(yīng)鏈風(fēng)險、轉(zhuǎn)型風(fēng)險，以及綠色融資的優(yōu)惠等。同時，這些指標(biāo)也會影響到企業(yè)未來的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債表的質(zhì)量，最后會影響公司的估值。”

同時，芮萌指出，我國可持續(xù)發(fā)展報告的披露指引才剛出來，對于中小投資者來講需要一個學(xué)習(xí)的時間，所以現(xiàn)階段中小投資者還需要依賴評級機構(gòu)給他們一些指引。并且，在投資過程中，信披只是一部分，是資本市場信息環(huán)境的一部分。

“除了信息披露以外，還有監(jiān)管機構(gòu)、國內(nèi)外ESG的咨詢服務(wù)商、ESG數(shù)據(jù)服務(wù)商、ESG評級機構(gòu)，以及專注于ESG投資的資管機構(gòu)等。”芮萌強調(diào)，“在這個生態(tài)里他們是互相影響、互相銜接的。所以我們不能只強調(diào)ESG的信息披露，還要和ESG的評級、研究、咨詢、業(yè)績投資的產(chǎn)品結(jié)合起來才行。”

施懿宸也持有相似觀點，“ESG報告里有幾百個甚至更多的指標(biāo)，投資者不一定看得懂。這時候如果有一個權(quán)威的評級結(jié)果，可以為他們提供一定的參考?，F(xiàn)在的問題是，監(jiān)管方面對ESG報告的審計、鑒證以及評級機構(gòu)的管理還不是很嚴(yán)格，所以市面上的評級結(jié)果魚龍混雜。”

他認為，當(dāng)評級機構(gòu)受到更嚴(yán)格的監(jiān)管后，ESG報告的可靠性將越來越高，同時評級機構(gòu)不只是公布評級結(jié)果，還對評級結(jié)果有更多的內(nèi)容解釋，就更利于投資者進行ESG領(lǐng)域的投資。

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