每經編輯 彭水萍

周二（2月27日），A股低開高走，午后市場進一步上漲，滬指漲逾1%企穩(wěn)3000點，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲逾2%，北證50漲逾5%。北向資金大幅“加倉”超百億元。市場逾5000股上漲，漲停個股超百只。上證指數收漲1.29%報3015.48點，深證成指漲2.24%報9269.57點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.41%報1793.98點，科創(chuàng)50指數漲3.7%報796.91點，北證50指數漲5.21%，萬得全A漲1.95%，萬得雙創(chuàng)漲3.09%。市場成交額超萬億元，為春節(jié)后首次；北向資金實際凈買入122.48億元。

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5G-A商用元年到來，6G概念走強，通信ETF（515880）2月27日大漲6.7%。

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在2月26日開幕的世界移動通信大會（MWC24）上，華為展示了全系列、全場景的5G-A（5.5G）產品解決方案，包括5G-A、F5G-A、Net5.5G等。5G-A將提升網絡體驗，在V2X車聯(lián)網、XR-Pro全息等方面帶來新的應用。華為表示，2024年將是5G-A商用元年。此外，華為還正式發(fā)布了通信行業(yè)首個大模型，據了解，該大模型的作用包括幫助通信運營商提升運維效率等。中興通訊、中國信科等企業(yè)也將在MWC24大會上介紹其5G-A技術方面的最新創(chuàng)新，并推出商品和解決方案。（提及個股僅為說明行業(yè)觀點，不構成投資建議，下同） 

同樣在MWC24上，英偉達牽頭成立了AI-RAN聯(lián)盟，旨在將AI技術整合到電信行業(yè)中，提高移動網絡效率，降低功耗，改造現有基礎設施，在5G和即將到來的6G時代用AI為電信公司解鎖新的經濟機遇。該聯(lián)盟的成員還有微軟、亞馬遜、三星、諾基亞、ARM等科技巨頭，預計主要電信企業(yè)也將向其靠攏。業(yè)界認為，AI-RAN聯(lián)盟可望讓AI從云走向端，預料未來基地臺設備的運算強度可能會進一步提升，將拉高電源晶片、ASIC、散熱、網訊設備及系統(tǒng)整合廠商需求。 

此外，消息面上，美國、英國等10國發(fā)表聲明，支持6G網絡的發(fā)展原則。這些原則包含值得信賴的技術和國家安全的保護，全球行業(yè)主導的包容性標準制定和國際合作，經濟性、可持續(xù)性和全球連通性等。此前，國際電信聯(lián)盟（ITU）已經發(fā)布了6G標準和無限接口技術框架；在國內，中國聯(lián)通完成了6G移動算力網絡關鍵技術原型樣機測試，為6G網絡關鍵技術發(fā)展方向和技術路線的確立提供了重要參考。 

基本面上，開年以來通信經濟態(tài)勢良好，5G滲透率提升。據工信部統(tǒng)計，今年春節(jié)期間累計移動互聯(lián)網用戶接入流量達674.5萬TB，同比2023年春節(jié)增長21.7%（+15.4pct）。5G移動互聯(lián)網用戶接入流量大幅提升，按可比口徑較2023年春節(jié)增長72.7%，在移動互聯(lián)網用戶接入流量中占比49.9%。截至今年1月末，三大運營商5G套餐用戶數累計超過13.75億戶，5G滲透率超70%。

Sora催化了美股芯片龍頭公司，卻率先帶起A股通信板塊行情的原因在于我國光模塊全世界范圍內市場份額占比超過60%，我國光通信龍頭甚至能做到海外GPU芯片龍頭公司的一供。文生視頻，算力先行。我國通信產業(yè)可以直接參與到算力建設的大浪潮中，獲取巨大的訂單，迅速轉化為業(yè)績。

估值方面，中證全指通信設備指數當前的市盈率（TTM）為25.86x，位于10年來13.11%分位，具有一定的投資安全邊際。感興趣的投資者可關注通信ETF（515880）未來的投資機會。

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計算機ETF（512720）2月27日收漲5.99%，關注AI、算力、數據要素等方向。

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消息面上，近期，國務院國資委召開“AI賦能產業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會。會議強調，中央企業(yè)要把發(fā)展人工智能放在全局工作中統(tǒng)籌謀劃深入推進產業(yè)煥新，加快布局和發(fā)展人工智能產業(yè)。會議提出，要加快建設一批智能算力中心和開展AI+專項行動。會上，10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應用場景。華龍證券稱，國產算力底座將加速推進，AI+應用有望加速賦能千行百業(yè)。 

此前，英偉達季報超預期，進一步推高市場對AI的信心和熱情。上周，英偉達CFO Colette Kress稱，公司去年超過40%的數據中心業(yè)務的收入來自于推理而非訓練側。這意味著AI模型的部署正快速推進，其速度也超過市場的普遍預期（如UBS年初還估計稱明年推理側才能貢獻英偉達20%左右的收入）。尤其是，鑒于推理側對芯片的性能需求顯著弱于訓練，這一趨勢或將利好行業(yè)內的其他相關企業(yè)。而疊加國產替代趨勢，國內的算力產業(yè)鏈可能是未來確定性較高的投資主線。 

數據要素方面，今年2月以來，數據資源摸底開啟，公共數據的開發(fā)和利用將得到加強。一方面，產業(yè)化進程的穩(wěn)步推進預計將首先帶來數據要素的產權確認、交易、授權等機制的完善，并推動收益的確認，以帶來業(yè)績兌現。另一方面，作為數據流通和交易的基礎，數據基礎設施相關的投資有望進一步擴大。感興趣的投資者可關注計算機ETF（512720）未來的投資機會。 

游戲和影視作為AI技術最先受益的下游產業(yè)之一，2月27日也大漲，游戲ETF（516010）收漲5.11%，影視ETF（516620）收漲3.55%。

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海外Sora為代表的文生視頻模型及Gemini1.5為代表的具備長文本、多模態(tài)理解能力的模型標志著AI多模態(tài)模型的重要突破；國內積極跟進，央視AI動畫片或引領文生視頻應用不斷落地，中國第一部用AI技術制作的原創(chuàng)動畫片《千秋詩頌》，從設計角色、制作動畫效果，到最后的成片，都用了AI技術來幫忙，AI技術有望不斷推動影視動畫制作、游戲開發(fā)降本提效。

對于游戲和電影電視這些需要很好視覺體驗的行業(yè)來說，AI技術的進步能讓它們變得更好。比如，在未來，AI可以做出更真實、更吸引人的虛擬角色和游戲效果，讓觀眾和游戲玩家有更棒的體驗。在制作《千秋詩頌》時，AI模型能根據一些圖片和提示，快速生成人物、場景等很多元素，這讓制作速度變得更快了。 

同時，AI技術還能幫游戲和電影電視行業(yè)處理大量的數據。比如游戲里的角色動作、場景渲染，電影電視里的角色動畫、特效制作等等。有了AI技術的幫助，這些數據處理起來或更高效，制作的質量有望提高。在《千秋詩頌》的制作過程中，AI還學習了大量的古詩詞知識，生成了符合歷史背景的人物和場景，讓整個動畫片更符合中華傳統(tǒng)文化。 

除了幫助游戲做得更逼真、電影電視看起來更過癮之外，AI技術得不停地想新點子，來滿足觀眾的需求和喜好。這時候，AI技術就像個創(chuàng)意寶庫一樣，有望給這些行業(yè)提供好多新想法和實現的方法。比如，未來，在游戲里，AI技術能讓那些電腦角色（NPC）變得更聰明、更像真人，讓玩家玩游戲的時候感覺更真實、更帶勁。而在電影和電視里，AI技術也能創(chuàng)造出一些超炫的視覺效果和講故事的新方式，讓觀眾看片的時候感覺更震撼、更新鮮。

游戲行業(yè)和影視行業(yè)同時作為AIGC降本增效落地最確定的方向之一，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現。 

同時，2月27日國家新聞出版署發(fā)布2月版號，本次共計111款游戲獲批，連續(xù)三月審批數量破百（1月115款、12月105款），較2023年1-11月的85-89款數量顯著增加。游戲自身在版號常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期也逐步開啟。而且蘋果MR有望成為相關內容生態(tài)（游戲、影視等）爆發(fā)的催化劑。

短期行業(yè)中的泡沫已經基本出清，隨著國產游戲精品化+新業(yè)態(tài)放量（小游戲、云游戲、MR游戲、視頻游戲等）+影視下游需求回暖帶動業(yè)績復蘇，后續(xù)長期價值或將更為突出，可以持續(xù)關注游戲ETF(516010)和影視ETF（516620）。 

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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