每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股龍年春節(jié)延續(xù)反彈。上證指數(shù)自2月5日見底2635點以來，至2月28日反彈已近400點。

反彈過程中，國家隊動向成為市場關(guān)注焦點。2月26日，瑞銀發(fā)布最新研報，經(jīng)其測算“國家隊”入市規(guī)模或超4100億元，且瑞銀指出“當(dāng)前入市規(guī)模較歷史水平仍有較大的距離，因此，在極端的市場情況下，國家隊持股規(guī)模依然有進(jìn)一步提升的潛力。”

在經(jīng)過了連續(xù)反彈后，市場下一步如何演繹？《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，即將召開的兩會是各機構(gòu)關(guān)注的焦點。

瑞銀：年初至今國家隊的持股量仍遠(yuǎn)低于歷史水平

瑞銀團(tuán)隊以匯金、中證金及外匯局旗下投資平臺等平臺為“國家隊”統(tǒng)計口徑，追蹤了19個滬深300ETF、19個中證500ETF、7個中證1000ETF以及9個中證2000ETF場內(nèi)基金產(chǎn)品近期的交易情況，將ETF的每日調(diào)節(jié)后的“超額成交金額”估算為“國家隊”的凈買入額，結(jié)果顯示通過ETF凈流入A股市場的規(guī)?？赡艹^4100億元。

具體分布來看，滬深300相關(guān)ETF超額成交金額為3124億元，中證500ETF、中證1000ETF以及中證2000ETF區(qū)間超額成交分別為530億、277億和186億。滬深300、中證500、中證1000、中證2000成交占比分別為75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。

同時，瑞銀也與歷史情況進(jìn)行了對比，估計截至2015年第三季度末，“國家隊”持股量可能達(dá)到1.24萬億元人民幣。此外瑞銀還表示，由于在估算2015年第三季度情況時，只有“國家隊”（中央?yún)R金/中國國證證券金融/國家外匯管理局下屬的投資平臺）作為上市公司自由流通股的前10名持有者被納入估計，因此當(dāng)時國家隊的實際持股量可能大得多。“這意味著年初至今的持股量仍遠(yuǎn)低于歷史水平”，由此瑞銀得出結(jié)論：在極端條件下國家隊持股可能進(jìn)一步上升。另外作為長線投資者，“國家隊”短期內(nèi)減持的可能性非常小。

同時，經(jīng)過瑞銀量化團(tuán)隊的測算，其余資金也在加倉A股。北向資金中對沖基金繼2024年1月份凈流入77億人民幣后，2月凈流入擴大至136億人民幣。而北向資金中的公募基金在連續(xù)六個月凈流出后也在2月開始回流A股市場，單月凈流入194億元人民幣。北向?qū)_基金與公募基金在2月合計凈流入330億元，為2023年7月以來最高的單月凈流入量。

機構(gòu)關(guān)注兩會，有券商認(rèn)為“兩會”政策力度超預(yù)期可能性小

值得一提的是，在經(jīng)過了龍年以來的反彈后，2月28日早間，A股市場沖高回落，滬指再度跌下3000點大關(guān)。

從目前情況來看，除了資金流向外，即將召開的兩會也是各大機構(gòu)關(guān)注的焦點。

招商證券指出，從2010年至今歷史統(tǒng)計來看，A股在兩會前兩周、前一周表現(xiàn)較好，兩會期間表現(xiàn)略差，會后上漲概率提升。風(fēng)格方面，A股在兩會前后存在一定日歷效應(yīng)，具體表現(xiàn)為兩會前和兩會后兩周小盤風(fēng)格總體占優(yōu)，中證500、中證1000表現(xiàn)較好。

招商證券認(rèn)為，究其原因，兩會召開前，市場往往對穩(wěn)增長政策和產(chǎn)業(yè)政策抱有一定的預(yù)期，兩會政策博弈之下，融資資金活躍，市場風(fēng)格整體偏小盤風(fēng)格。隨著兩會結(jié)束，穩(wěn)增長政策逐漸落地，傳統(tǒng)基建鏈以及地產(chǎn)鏈等穩(wěn)增長板塊上漲概率更高且平均收益相對也較高。會議結(jié)束兩周以后，大盤價值和大盤成長階段性占優(yōu)。

而華安證券則指出，當(dāng)前市場關(guān)注點逐漸轉(zhuǎn)移至“兩會”且有略偏樂觀預(yù)期。但華安證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，整體上看“兩會”政策力度超預(yù)期可能性小，風(fēng)險偏好可能出現(xiàn)一些撫動。

考慮到2月反彈已有可觀幅度，1月社融和春節(jié)消費數(shù)據(jù)超預(yù)期的持續(xù)性仍有不確定性，且當(dāng)前市場對兩會政策定調(diào)預(yù)期略偏樂觀可能面臨下修，因此預(yù)計市場將回復(fù)至震蕩走勢。

華安證券建議投資者后期關(guān)注四條主線：

第一條配置主線是繼續(xù)泛TMT板塊，包括人工智能主題性機會演繹下的計算機、傳媒、通信及電子。

第二條主線是具備催化同時又具備強周期規(guī)律性的基建開工優(yōu)勢領(lǐng)域，包括水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)獾?個性價比高的領(lǐng)域。

第三條主線是延續(xù)高股息穩(wěn)健資產(chǎn)及銀行板塊。

第四條主線是中長期出口景氣方向。主要包括前期超跌已經(jīng)跌至區(qū)間下限，而又景氣向好的汽車及零部件，以及業(yè)績支撐的家用電器。