每經(jīng)編輯 彭水萍

2月29日，截至午市收盤，半導(dǎo)體材料ETF（562590）收漲5.58%，仍然位列全市場漲幅第一，早盤盤中一度漲超7%，光刻機方向領(lǐng)跑，權(quán)重股北方華創(chuàng)、中微公司漲近7%，此次半導(dǎo)體材料漲勢如此明顯，主要受到多方利好的共振刺激。

1、存儲率先觸底反彈，下游推動上游需求

2024年以來DRAM存儲芯片價格連續(xù)上漲，中國客戶接受提價。智能手機廠商與PC廠商預(yù)計2024年將迎來需求復(fù)蘇，將帶動 NAND Flash、DRAM價格上漲。根據(jù)TechInsights最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月16日的一周，DRAM銷售額同比增長 79%，此外13周移動平均線較去年同期飆升79%，根據(jù)預(yù)測，2024全年，全球DRAM芯片銷售額將增長46%，達到780億美元。根據(jù)Gartner此前預(yù)測，存儲芯片需求在2024年將強勁復(fù)蘇，營收預(yù)估將暴增66.3%，存儲行業(yè)有望迎來新一輪景氣度周期。

存儲芯片的行業(yè)景氣度受供需關(guān)系影響較大，漲幅擴大主要受到供給和需求兩個方面的影響：

（1） 供給方面，主流原廠紛紛開始縮減資本開支，并對存儲芯片產(chǎn)品進行減產(chǎn)。整體來看，2023年美光、SK海力士計劃削減資本支出在40%-50%不等。此外，美光釋出逾20%漲幅等舉動也為行業(yè)漲價埋下了伏筆。

（2） 需求方面，隨著蘋果和華為新機等陸續(xù)發(fā)布、終端去庫存，智能手機開始加速滲透。特別是華為Mate 60等系列火爆進一步刺激了智能手機廠商擴大生產(chǎn)目標(biāo)，進而推動第四季度移動存儲芯片合約價上漲。

此次漲價潮的核心動力來自原廠端為修復(fù)供求關(guān)系而減產(chǎn)的決心，目前內(nèi)存整體市場價漲量縮，原廠主導(dǎo)價格態(tài)度強勢。關(guān)于未來的價格走勢，多家機構(gòu)指出，在供應(yīng)商議價態(tài)度轉(zhuǎn)趨強硬情況下，存儲器整體的漲勢有望延續(xù)。

另外，消息面上，中國芯片企業(yè)在美勝訴，芯片行業(yè)再傳利好。此次勝訴或?qū)⑼苿哟鎯π酒袠I(yè)復(fù)蘇進程，也是中國行業(yè)發(fā)展不錯的機遇。

2、AI算力需求擴大，未來增量可期

AI應(yīng)用催生算力需求大幅提升。據(jù)了解，GPT開發(fā)者大會結(jié)束后不久，由于訪問量遠超預(yù)期，ChatGPT和API服務(wù)經(jīng)歷了將近2小時的故障，OpenAI的最大競爭對手——Anthropic也同樣遇到了服務(wù)器無法響應(yīng)的問題，凸顯算力緊缺。 

短期來看，關(guān)鍵算力供給受限下，算力供需兩側(cè)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性失衡，相關(guān)服務(wù)器、算力租賃概念熱度有望提升。長期來看，外圍限制下，國產(chǎn)算力芯片及全產(chǎn)業(yè)鏈布局進程有望加速，搭建高速光通信網(wǎng)絡(luò)，通過超高速率芯片&內(nèi)存互聯(lián)，允許萬卡集群跨GPU數(shù)據(jù)高速無損交換，仍是充分發(fā)揮算力集群性能的核心，算力基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)替代空間廣闊。新型的算力需求出現(xiàn)，自然需要先進的材料設(shè)備來推動芯片生產(chǎn)，因此這也是未來的一個增量曲線。

3、財報驅(qū)動情緒回暖

資料顯示，在國產(chǎn)替代以及需求擴張的催化下，半導(dǎo)體材料的投資具備極高的配置價值。半導(dǎo)體材料ETF（562590）及其聯(lián)接基金（A類：020356、C類：020357）緊密跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，指數(shù)中半導(dǎo)體設(shè)備（47.92%）、半導(dǎo)體材料（20.99%）占比靠前，合計權(quán)重近70%，充分聚焦指數(shù)主題。前十大成分股覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備及材料的各個環(huán)節(jié)，中微公司、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL科技、雅克股份均在其中，既有刻蝕機、薄膜積淀、硅片、面板等龍頭，也有近期大熱的光刻膠優(yōu)勢標(biāo)的。

圖片來源：中證公司官網(wǎng)

消息面上，近期幾家半導(dǎo)體材料公司披露業(yè)績快報，增長均超市場預(yù)期。中微公司2月26日發(fā)布業(yè)績快報，營業(yè)收入約62.64億元，同比增加32.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.86億元，同比增加52.67%.

盛美上海發(fā)布科創(chuàng)板首批年度報告，2023年公司實現(xiàn)營收38.88億元，同比增長35.34%，歸母凈利潤9.11億元，同比增長36.21%。

江豐電子業(yè)績快報顯示，2023年公司實現(xiàn)營收25.76億元，同比增長10.80%，歸母凈利潤2.32億元，扣非歸母凈利潤1.59億元。

中信證券認為國內(nèi)對于光刻機產(chǎn)業(yè)鏈的投資和支持力度持續(xù)加大，國產(chǎn)高端光刻機的發(fā)展有望獲得推動，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將有望同步受益。未來若DUV及EUV設(shè)備逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化突破，對28nm和14nm產(chǎn)線有能力逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，有望迎來新一輪的半導(dǎo)體擴產(chǎn)周期。建議關(guān)注受到光刻機“卡脖子”問題影響的半導(dǎo)體制造、設(shè)備、零部件自主化替代的相關(guān)公司，尤其是光刻工藝相關(guān)的設(shè)備和零部件廠商。

【相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品】 

半導(dǎo)體材料ETF（562590）：跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，指數(shù)中半導(dǎo)體設(shè)備（47.92%）、半導(dǎo)體材料（20.99%）占比靠前，合計權(quán)重近70%，充分聚焦指數(shù)主題。前十大成分股覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備及材料的各個環(huán)節(jié)，中微公司、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL科技、雅克股份均在其中，既有刻蝕機、薄膜積淀、硅片、面板等龍頭，也有近期大熱的光刻膠優(yōu)勢標(biāo)的。

風(fēng)險提示：

以上產(chǎn)品風(fēng)險等級為R4（中高風(fēng)險），所提基金屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等主要風(fēng)險，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險、跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險等特有風(fēng)險，且市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。申購：A類基金申購時，一次性收取申購費，無銷售服務(wù)費；C類無申購費，但收取銷售服務(wù)費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請詳閱產(chǎn)品定期報告。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11452363547