每經(jīng)編輯 葉峰    

2月29日A股低開后快速反彈，尾盤二次上攻，市場(chǎng)逾5200股上漲，上證指數(shù)收漲1.94%報(bào)3015.17點(diǎn)，再次收復(fù)3000點(diǎn)；深證成指漲3.13%報(bào)9330.44點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲3.32%報(bào)1807.03點(diǎn)。盤面上，多行業(yè)普漲，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，光刻機(jī)方向領(lǐng)漲；氫能源概念也較為活躍，電力、環(huán)保等漲勢(shì)較好。

量能方面，市場(chǎng)成交額10638億元，再破萬(wàn)億；北向資金全天單邊凈買入166.03億元，單日凈買入額創(chuàng)7個(gè)月新高；其中滬股通凈買入86.42億元，深股通凈買入79.62億元。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2月北向資金4度單日加倉(cāng)超百億，累計(jì)加倉(cāng)超600億元，創(chuàng)近13個(gè)月新高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈2月29日引領(lǐng)TMT板塊整體大漲，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲8.04%，芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）漲超6%；其他相關(guān)的信創(chuàng)ETF（159537）、通信ETF（515880）也漲超5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

中國(guó)芯片企業(yè)在美勝訴，提振市場(chǎng)情緒。消息面上，遭美國(guó)司法部起訴涉嫌“竊取美企商業(yè)機(jī)密”的中國(guó)芯片企業(yè)福建晉華集成電路有限公司裁定結(jié)果為無(wú)罪，終獲清白。相關(guān)法官認(rèn)為，美國(guó)檢方未能證明福建晉華竊取了美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)美光公司（Micron）的專利數(shù)據(jù)。該消息有效提振市場(chǎng)情緒，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈大漲。

此外，中微公司、盛美上海等多家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。其中，中微公司2023年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)總收入62.64億元，同比去年32.15%，凈利潤(rùn)為17.86億元，同比去年52.67%，基本EPS為2.89元，加權(quán)平均ROE為10.72%。亮眼表現(xiàn)一定程度上提振市場(chǎng)做多熱情。（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于觀點(diǎn)展示，不構(gòu)成個(gè)股推薦。）

后市來(lái)看，近期全球PC和手機(jī)的出貨量同比增速持續(xù)上行，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化和自主可控仍然是行業(yè)確定性較高的主線，國(guó)產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)化份額持續(xù)提升將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。AI領(lǐng)域大語(yǔ)言模型的持續(xù)推出以及參數(shù)量的不斷增長(zhǎng)有望驅(qū)動(dòng)模型訓(xùn)練端、推理端GPU芯片需求快速增長(zhǎng)。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比回升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長(zhǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。

此外，當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備及材料國(guó)產(chǎn)化率較低，關(guān)鍵設(shè)備材料如光刻機(jī)、CMP材料、光刻膠等對(duì)外依存度較高，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。近年來(lái)海外制裁事件密集，或?qū)⑦M(jìn)一步加速國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。半導(dǎo)體設(shè)備材料行業(yè)作為“卡脖子”關(guān)鍵領(lǐng)域，關(guān)系國(guó)家安全，受到政策大力扶植，國(guó)產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)化份額持續(xù)提升有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。

長(zhǎng)期看，Sora等AI領(lǐng)域大模型的創(chuàng)新帶來(lái)參數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)模型訓(xùn)練端、推理端GPU芯片需求快速增長(zhǎng)，打開芯片算力的長(zhǎng)期需求空間。半導(dǎo)體設(shè)備板塊經(jīng)前期調(diào)整后，估值相對(duì)較低，且業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^好，基本面相對(duì)有所支撐，可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)。而芯片板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整后，有望迎來(lái)周期反轉(zhuǎn)；下游消費(fèi)電子需求若出現(xiàn)進(jìn)一步回暖，也可以適當(dāng)關(guān)注芯片ETF（512760）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2024/2/29

此外，游戲板塊2月29日也表現(xiàn)不俗，游戲ETF（516010）上漲3.78%，漲幅靠前。作為典型的高彈性產(chǎn)品，自2月6日市場(chǎng)觸底回升以來(lái)，游戲ETF累計(jì)的反彈幅度已經(jīng)超過(guò)了30%，反彈力度強(qiáng)于市場(chǎng)主要的幾個(gè)寬基指數(shù)，在這一輪反彈行情中充分發(fā)揮出“高彈性”的優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

消息面，近日國(guó)家新聞出版署發(fā)布了2月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，這一次總計(jì)111款游戲拿到版號(hào)。其中，《黑神話：悟空》《無(wú)限暖暖》等多款大IP游戲被行業(yè)寄予厚望，且極具市場(chǎng)影響力。截至目前，版號(hào)數(shù)量已連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)定破百，且呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

華金證券分析認(rèn)為游戲產(chǎn)業(yè)開年利好不斷，AI算力迭代催化；MR設(shè)備推動(dòng)載體變革，多端互通或成趨勢(shì)；疊加優(yōu)質(zhì)IP深度賦能，具備優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和玩法的游戲有望迎穩(wěn)步發(fā)展。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）。

高端制造板塊2月29日也表現(xiàn)強(qiáng)勁，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）、工業(yè)母機(jī)ETF（159667）均漲超4.7%。

此前中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)舉行第四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。” “大規(guī)模設(shè)備更新”或是“新質(zhì)生產(chǎn)力”的應(yīng)用，推動(dòng)“新質(zhì)生產(chǎn)力”助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

中國(guó)信息通信研究院信息化與工業(yè)化融合研究所所長(zhǎng)朱敏認(rèn)為，新一輪技術(shù)改造和設(shè)備更新，有助于加快智能制造的大規(guī)模推廣；數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等智能裝備、智能產(chǎn)品也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和廣闊的增長(zhǎng)空間，有助于加快重點(diǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。政策端的大力支撐對(duì)于工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等高端制造構(gòu)成一定利好。

基本面上看，國(guó)內(nèi)隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，制造業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇，拉動(dòng)制造上游工業(yè)母機(jī)的需求。

需求端中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面更新周期將至，當(dāng)前時(shí)間窗口正處于上一輪產(chǎn)量高峰的更新周期起點(diǎn)，當(dāng)前或開啟新一輪更新周期。同時(shí)下游行業(yè)升級(jí)，如新能源車、5G技術(shù)升級(jí)，航空新材料應(yīng)用與結(jié)構(gòu)件復(fù)雜化，包括近期火熱的智能機(jī)器人等高端制造領(lǐng)域都將加快工業(yè)母機(jī)更新需求。另一方面，“制造強(qiáng)國(guó)”開啟制造業(yè)長(zhǎng)期景氣度。當(dāng)前行業(yè)估值較低，具備一定的投資價(jià)值。

感興趣的投資者可適當(dāng)關(guān)注工業(yè)母機(jī)ETF（159667），包括高端制造相關(guān)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551），但需警惕短期熱點(diǎn)引發(fā)炒作性行情、企業(yè)端實(shí)際資本開支意愿不高可能導(dǎo)致的回落風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。