一、 熱點事件

3月1日農業(yè)農村部印發(fā)《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動下限從正常保有量的95%調整至92%。此次生豬產能調控新政落地，向市場傳達出目前整體產能處于相對過剩階段的信號，將對產能進一步調減起到指引的作用。

當前農業(yè)板塊整體估值處于歷史低位區(qū)間，在一號文件、豬周期反轉和轉基因技術革命等多重催化下，板塊估值或持續(xù)上修?；蚩删劢罐r業(yè)50ETF（516810）。

二、 熱點解讀

（1）生豬養(yǎng)殖：生豬產能調控政策落地，產能去化為大勢所趨

3月1日，農業(yè)農村部印發(fā)《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調整至92%。此次生豬產能調控新政落地，或向市場傳達出目前整體產能處于相對過剩階段的信號，將對產能進一步調減起到指引的作用。根據(jù)德邦證券的測算，24H1生豬供應同比預計增加，疊加春節(jié)后進入消費淡季，供強需弱態(tài)勢下低豬價有望持續(xù)。且隨虧損時間累積，行業(yè)現(xiàn)金流緊張情況預計加劇，產能去化有望持續(xù)。

（2）種植板塊：中央一號文件發(fā)布，政策支持生物育種“再提速”

2024年一號文件發(fā)布，推動生物育種產業(yè)化“擴面提速”。2024年2月3日，《中共中央國務院關于學習運用“千村示范、萬村整治”工程經驗有力有效推進鄉(xiāng)村全面振興的意見》發(fā)布，全文涵蓋“確保國家糧食安全、確保不發(fā)生規(guī)模性返貧、提升鄉(xiāng)村產業(yè)發(fā)展水平、提升鄉(xiāng)村建設水平、提升鄉(xiāng)村治理水平、加強黨對“三農”工作的全面領導”六大議題。種業(yè)方面，與2023年一號文件“深入實施種業(yè)振興行動、加快玉米大豆生物育種產業(yè)化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推進種業(yè)振興行動、推動生物育種產業(yè)化擴面提速”，政策為生物育種“再提速”提供有力支撐。糧食方面，本次文件提出繼續(xù)推進“新一輪千億斤糧食產能提升行動”，強調穩(wěn)定糧食播種面積，把糧食增產的重心放到大面積提高單產上，繼續(xù)實施耕地地力保護補貼和玉米大豆生產者補貼、稻谷補貼政策。生豬方面，本次文件強調“優(yōu)化生豬產能調控機制”。

轉基因商業(yè)化落地，種業(yè)變革正式開啟。1）轉基因品種生產經營許可證已下發(fā)。近些年轉基因政策逐漸完善和成熟，加之21-23年不斷擴大試點范圍的種植驗證，目前轉基因商業(yè)化時機已較為成熟。2023年10月17日，農業(yè)農村部將初審通過的轉基因玉米、大豆品種及相關信息予以公示，包含37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種；2023年12月7日該51個轉基因品種正式獲審定通過。12月26日首批轉基因玉米、大豆種子生產經營許可證批準發(fā)放，標志著轉基因品種可以進入正常生產銷售階段。2）轉基因生物安全證書數(shù)量再迎增長，首發(fā)6/2個轉基因玉米/大豆性狀。2024年1月18日，農業(yè)農村部科學技術司發(fā)布2023年農業(yè)轉基因生物安全證書批準清單（三），共發(fā)放19個轉基因生物安全證書，包含13/5/1個轉基因玉米/大豆/棉花證書，除原證書到期后續(xù)發(fā)和原證書有效區(qū)域擴展外，首次發(fā)放6個轉基因玉米安全證書和2個轉基因大豆安全證書。

轉基因商業(yè)化前景廣闊，市場空間迎擴容。通過糧食增產、糧食品質提升和成本降低，轉基因種子價格較普通種子具有一定溢價，非轉基因種子價格在50元/畝左右，若轉基因種子提價50%、定價75元/畝，2022年我國玉米種植面積在6.46億畝，則轉基因玉米種子市場規(guī)模可達400億元+。轉基因作物一般可增收200元/畝左右，增加收益部分轉基因種子或可分成10%，該部分增值由性狀公司、種子公司及渠道商共享，其中轉基因性狀公司預計占比40%，即8元/畝左右。玉米種植面積6.46億畝，長期轉基因玉米滲透率目標90%，則轉基因性狀市場規(guī)模預計可達50億元+。

生物育種政策加碼，轉基因商業(yè)化落地將推動市場空間擴容、種業(yè)競爭格局改善和行業(yè)集中度進一步提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢充分受益。

（3）白羽肉雞：毛雞價格下跌，雞苗價格延續(xù)下滑

毛雞價格下跌，雞苗價格延續(xù)下滑。近期市場雞苗供應量漸增，疊加毛雞價格下滑使得雞苗補欄情緒減弱，市場議價情況漸多，雞苗價格處下行趨勢。3月1日雞苗價格為3.59元/羽，周環(huán)比-16.51%，白羽肉雞價格為7.72元/公斤，周環(huán)比-3.74%。3月1日父母代種雞養(yǎng)殖利潤/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤分別為0.89/-1.49元/羽，周環(huán)比-44.38%/轉虧。

供給收縮逐級傳導，周期拐點將至。引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續(xù)去化至2022年11月，累計下滑超48%。白羽雞供給收縮鏈在經歷了后備祖代-在產祖代-后備父母代去化傳導后，在產父母代存欄有望逐步進入減量區(qū)間。截至2024年2月29日，全國祖代后備存欄68.98萬套（周環(huán)比+0.57%），祖代在產存欄113.92萬套（周環(huán)比+0.87%），協(xié)會父母代后備存欄1456.46萬套（周環(huán)比-2.42%）；父母代在產存欄2108.38萬套（周環(huán)比+0.06%）。展望后市，目前引種受限已向下游傳導至父母代環(huán)節(jié)，24H1商品代雞苗預計減量明顯，推動商品代價格景氣提升。

三、后續(xù)展望：

當前仔豬價格重新走弱，行業(yè)產能去化邏輯得到強化，在政策持續(xù)推動下農業(yè)板塊有望獲得超越市場表現(xiàn)的超額收益。從細分方向上看，包括種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)產業(yè)鏈有望在政策利好或產能出清周期后迎來向上彈性。

當前農業(yè)板塊整體估值處于歷史低位區(qū)間，在一號文件、豬周期反轉和轉基因技術革命等多重催化下，板塊估值或持續(xù)上修。建議關注板塊低位布局，行業(yè)盈利上修的投資機會！或可聚焦農業(yè)50ETF（516810）。