每經(jīng)編輯 趙云    

一、熱點事項

2月26日，由中央廣播電視總臺制作的中國首部文生視頻AI動畫片《千秋詩頌》在央視綜合頻道（CCTV-1）播出。《千秋詩頌》由“央視聽媒體大模型”制作，美術(shù)設(shè)計、動效生成和后期成片等各環(huán)節(jié)均由AI輔助制作，首集《別董大》綜合運用可控圖像生成、人物動態(tài)生成、文生視頻等最新技術(shù)成果，播出后引發(fā)熱烈反響。首播收視份額4.22%，收視率在所有上星頻道動畫片中高居第一。

近日，國內(nèi)首部AI全流程微短劇--《補天》片花發(fā)布，據(jù)了解，該劇美術(shù)、分鏡、視頻、配音、配樂全部由AI完成，是對AI技術(shù)影視化應(yīng)用的一次先鋒實踐。相關(guān)機構(gòu)人士表示，文生視頻距離成熟應(yīng)用和商業(yè)化落地還有多久，這是一個難以準(zhǔn)確預(yù)測的問題。但根據(jù)當(dāng)前的技術(shù)發(fā)展趨勢和市場動態(tài)來看，這個時間應(yīng)該不會太長。

此外，截至3月3日，由B站UP主AI瘋?cè)嗽豪肕idjourney和Runaway制作的AI概念影視動畫《西游記》已收獲101萬播放量。

今年以來，AI從算力到應(yīng)用熱度不減。游戲、影視行業(yè)有望受益于AI內(nèi)容創(chuàng)作工具的發(fā)展，國家相關(guān)部門近期在北京調(diào)研人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，與智源研究院、百度、第四范式、百川智能、智譜華章等研究機構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行交流，鼓勵大家主動順應(yīng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，加強技術(shù)研發(fā)，拓展行業(yè)賦能應(yīng)用，加快推動我國人工智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注人工智能AIETF（515070）、文娛傳媒ETF（516190）及游戲ETF（159869）。AI視頻需要的算力指數(shù)級上升，算力需求將會成為更加重要的資源，建議關(guān)注云計算50ETF（516630）、芯片ETF（159995）。

二、熱點解讀

（1）AI技術(shù)迭代快速迭代，動畫產(chǎn)業(yè)價值望迎重塑

國內(nèi)首部AI動畫的開播，文生視頻應(yīng)用落地有望提速。2024年以來，無論是Sora生成流暢的1分鐘視頻，還是央視依托于“央視聽媒體大模型”制作7分鐘動畫等，都體現(xiàn)出文生視頻技術(shù)日趨成熟，進(jìn)一步加速AGI時代的到來。

創(chuàng)作一部動畫電影的流程較為復(fù)雜，包括設(shè)計、代工公司制作，后期處理多個環(huán)節(jié)，對于二維動畫，畫面需要依靠創(chuàng)作者一幀一幀繪制，1小時動畫大概需要86400多幅畫面支持。據(jù)證券時報，在同等預(yù)算的條件下，按照傳統(tǒng)動畫制作流程計算，《千秋詩頌》至少需要8個月時間，在AIGC賦能下，制作周期縮短至4個月。AI動畫能夠利用先進(jìn)的算法和大量的數(shù)據(jù)，快速生成具有豐富細(xì)節(jié)和逼真效果的動畫。相較于傳統(tǒng)動畫，AI動畫的制作周期大大縮短，成本也顯著降低。此外，AI動畫還能模擬多種風(fēng)格，為創(chuàng)作者提供更多的靈感和選擇。AIGC的賦能將極大地改變動畫的開發(fā)制作流程。通過自動化的工具和平臺，從業(yè)者能夠更高效地完成場景設(shè)計、角色建模、動作捕捉等任務(wù)。這將大大減輕從業(yè)者的工作負(fù)擔(dān)，提高生產(chǎn)效率。隨著AI生成視頻技術(shù)的快速迭代，AI視頻進(jìn)入大爆發(fā)期，今年有望看到無演員的較長的電影。

AI視頻生成模型迭代速度超預(yù)期，動畫產(chǎn)業(yè)價值望迎重塑。動畫等視頻內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈可分為動畫電影產(chǎn)業(yè)鏈包括上游內(nèi)容，中游渠道，下游衍生品市場。1）上游：內(nèi)容提供，主要包括網(wǎng)文及漫畫IP提供方以及原創(chuàng)動畫公司，動畫代工制作公司。2）中游：內(nèi)容投放，除電影院線外，動畫電影的放映渠道還包括網(wǎng)絡(luò)視頻播放平臺，電視臺等。3）下游：基于IP的衍生開發(fā)公司，衍生品包括影視、游戲、玩具、服裝、主題公園等。AI視頻生成模型對重復(fù)勞動力占比最高的拍攝剪輯及制作環(huán)節(jié)或產(chǎn)生最大影響，隨著該環(huán)節(jié)價值逐步被AI取代，IP創(chuàng)意的重要性有望不斷凸顯。

而隨著AI 多模態(tài)能力持續(xù)演進(jìn)，除了動畫這一領(lǐng)域，短劇/短視頻/影視/游戲等諸多內(nèi)容領(lǐng)域都有望迎來生產(chǎn)工具層的變革，IP有望在多模態(tài)模型能力提升的基礎(chǔ)上加快價值釋放。

圖1：動畫電影產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：艾瑞咨詢，國盛證券

（2）模型持續(xù)演進(jìn)，算力板塊高景氣

不斷涌現(xiàn)的AI大模型正推動算力需求增長。隨著視頻生成AI大模型Sora的問世，AI生成高品質(zhì)視頻成為發(fā)展與應(yīng)用熱點，國外科技公司相繼推出類似視頻生成AI大模型，聚焦AI生成視頻內(nèi)容的物理特性、交互性以及對真實世界的模擬，并在動作連貫一致性等方面持續(xù)改進(jìn)完善。大模型通常包含數(shù)億級的參數(shù)，需要消耗大量算力。AI服務(wù)器作為算力的發(fā)動機，算力需求的增長將帶動AI服務(wù)器需求的快速增長。

AI視頻是算力需求的放大器，30幀的視頻，一秒就包含了30張圖片，因此，生產(chǎn)AI視頻需要的算力，相對于AI生成圖片，將呈現(xiàn)指數(shù)級上升。隨著全民加入AI視頻創(chuàng)作，算力需求將會成為更加重要的資源。

當(dāng)前算力主要通過超算推動，隨著AIGC內(nèi)容需要的算力日益膨脹，將帶動從顯卡、服務(wù)器、高速連接、交換機、存儲等全產(chǎn)業(yè)鏈放量。在未來，算力將成為決定內(nèi)容質(zhì)量與商業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素，即“算力即權(quán)力”。此前，工信部、網(wǎng)信辦等六部委聯(lián)合印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動規(guī)劃》，其中提出我國算力規(guī)模在2025年預(yù)計將達(dá)到300 EFLOPS，其中智能算力占比在2025年將達(dá)到35%。AI賦能范圍進(jìn)一步擴大，多模態(tài)相關(guān)的訓(xùn)練及推理應(yīng)用也將進(jìn)一步提升對算力基礎(chǔ)設(shè)施的相關(guān)需求，看好AI產(chǎn)業(yè)鏈算力和下游AI應(yīng)用板塊。

圖2：國內(nèi)算力規(guī)模

資料來源：網(wǎng)信辦，工信部，安信證券

（3）性能需求提升，AI芯片迎接新機遇

科技爆炸的背后需要算力膨脹來匹配，AI芯片將是這場變革中最核心的高地。AI技術(shù)的快速發(fā)展催生了算力需求的快速提升，為國內(nèi)外算力產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大的發(fā)展機遇，為了更快和更好地實現(xiàn)對視頻的渲染和合成，高性能計算機和計算芯片的需求將進(jìn)一步釋放。邏輯芯片市場空間巨大，國產(chǎn)廠商具有巨大的替代空間。

半導(dǎo)體行業(yè)在經(jīng)歷2022年、2023年的去庫存周期后，銷售額也有望在2024年迎來復(fù)蘇。半導(dǎo)體作為AI端側(cè)落地的基石，在當(dāng)前國產(chǎn)替代迫切、需求復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)格局日趨合理的背景下，有望迎來中線級別布局機會，建議關(guān)注充分受益于晶圓擴產(chǎn)、業(yè)績確定性強、估值處于歷史底部的設(shè)備板塊，以及供需逐步改善下，產(chǎn)能利用率逐步修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈地位較高的代工等細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

相關(guān)產(chǎn)品：

1、人工智能AIETF（515070）及其聯(lián)接基金（008585/008586）：中證人工智能主題指數(shù)（指數(shù)代碼： 930713.CSI，指數(shù)簡稱： CS 人工智）選取為人工智能提供基礎(chǔ)資源、技術(shù)以及應(yīng)用支持的公司中選取代表性公司作為樣本股，反映人工智能主題公司的整體表現(xiàn)。

2、文娛傳媒ETF（516190）：中證文娛傳媒指數(shù)（指數(shù)代碼： H30365.CSI， 指數(shù)簡稱： 文娛傳媒） 選取業(yè)務(wù)涉及視頻、直播、游戲、電影、 IPTV/OTT、數(shù)字出版、數(shù)字營銷、在線教育、賽事演出等符合新技術(shù)和新消費發(fā)展趨勢的上市公司股票，以反映文化、娛樂以及傳媒主題的整體表現(xiàn)。

3、游戲ETF（159869）及其聯(lián)接基金（012768/012769）：中證動漫游戲指數(shù)（指數(shù)代碼： 930901.CSI，指數(shù)簡稱：動漫游戲）選取主營業(yè)務(wù)涉及動畫、漫畫、游戲等相關(guān)細(xì)分娛樂產(chǎn)業(yè)的上市公司股票作為樣本股，反映動漫游戲產(chǎn)業(yè) A 股上市公司股票的整體表現(xiàn)。

4、云計算50ETF（516630）及其聯(lián)接基金（019868/019869）：中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)（指數(shù)代碼： 930851.CSI，指數(shù)簡稱： 云計算指數(shù)） 選取50只業(yè)務(wù)涉及提供云計算服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)以及上述服務(wù)相關(guān)硬件設(shè)備的上市公司 A 股作為樣本股，以反映云計算與大數(shù)據(jù)主題股票的整體表現(xiàn)。

5、數(shù)據(jù)ETF516000）及其聯(lián)接基金（020335/020336）：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)，成份股主要聚焦數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)安全、東數(shù)西算等熱門概念板塊，指數(shù)成份股中，科大訊飛、神州泰岳、東方國信、拓爾思、易點天下等Sora概念股。去年10月數(shù)據(jù)局正式掛牌后，相關(guān)政策持續(xù)出臺，各地方政府和產(chǎn)業(yè)實踐快速落地，萬億市場有望加速開啟。

6、芯片ETF（159995）及其聯(lián)接基金（008887/008888）：國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)（980017.CNI，指數(shù)簡稱：國證芯片）旨在反映 A股市場芯片產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司的市場表現(xiàn)，國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)成分股“少而精”，聚焦優(yōu)質(zhì)個股，且流動性更高，長期收益較好。 國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)作為半導(dǎo)體芯片行業(yè)的代表性指數(shù)，能夠反映該行業(yè)市場機遇

數(shù)據(jù)來源：安信證券、國盛證券、Wind，時間截至2024年3月4日。以上產(chǎn)品風(fēng)險等級均為R4（中高風(fēng)險），均屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等主要風(fēng)險，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險、跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險等特有風(fēng)險，且市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。申購：A類基金申購時，一次性收取申購費，無銷售服務(wù)費；C類無申購費，但收取銷售服務(wù)費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請詳閱產(chǎn)品定期報告。此外恒生國企ETF、恒生紅利ETF為境外證券投資的基金，主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、香港市場風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險?？缇矱TF實行T+0回轉(zhuǎn)交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風(fēng)險。投資者在投資基金之前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。

對于ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風(fēng)險、申購贖回清單差錯風(fēng)險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、退市風(fēng)險、投資者申購贖回失敗的風(fēng)險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風(fēng)險、衍生品投資風(fēng)險等。

對于ETF聯(lián)接基金，基金資產(chǎn)主要投資于目標(biāo)ETF，在多數(shù)情況下將維持較高的目標(biāo)ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標(biāo)ETF的凈值波動而波動，目標(biāo)ETF的相關(guān)風(fēng)險可能直接或間接成為ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險。ETF聯(lián)接基金的特定風(fēng)險還包括：跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異風(fēng)險、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險、成份券停牌或違約的風(fēng)險等。

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