每經(jīng)AI快訊，中國銀河03月05日發(fā)布研報稱：給予通信推薦（維持）評級。

事件：近日，三大電信運營商發(fā)布關(guān)于積極推動“提質(zhì)增效重回報”公告，指出運營商將提升創(chuàng)新能力、品牌價值、公司市值、盈利水平等，進一步提升運營商價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)能力，多措并舉提升股東回報。

運營商經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，基本盤盈利能力提升，通信服務(wù)持續(xù)提質(zhì)增效：從運營商業(yè)績快報來看，截至23全年，中國電信實現(xiàn)營收5,078.43億元/+6.9%，歸母凈利潤達304.46億元/+10.3%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達6.9%，同比提升0.5pct，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長；中國聯(lián)通預(yù)計營收達3,726億元/+5.0%，其中主營業(yè)務(wù)收入達3,352億元/+5.0%，歸母凈利潤達82億元/+12%，實現(xiàn)連續(xù)七年實現(xiàn)雙位數(shù)增長；中國移動ToC/H業(yè)務(wù)持續(xù)向好，5G套餐用戶數(shù)近7.90億戶，5G滲透率創(chuàng)新高達79.72%，有線寬帶用戶數(shù)達3億戶，ToC/H基本盤ARPU值有望持續(xù)提升。總體來說，伴隨新基建5G-A升級及5G滲透率提升、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶戶均流量（DOU）維持高位背景下，通信服務(wù)有望提質(zhì)升級，賦能運營商高質(zhì)量發(fā)展。

5G及算力網(wǎng)絡(luò)新基建賦能數(shù)字化升級，AI+新生產(chǎn)工具驅(qū)動新質(zhì)生產(chǎn)力：從產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革發(fā)展來看，數(shù)據(jù)成為新生產(chǎn)要素、算力網(wǎng)絡(luò)基建成為生產(chǎn)資源、人工智能算法成為新生產(chǎn)工具，共同構(gòu)成新質(zhì)生產(chǎn)力重要驅(qū)動因素。運營商在聚焦網(wǎng)絡(luò)強國5G建設(shè)的同時，拓展算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)發(fā)展等新興業(yè)務(wù)發(fā)展，賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化發(fā)展。具體來說，中國移動創(chuàng)新構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系，智算中心建設(shè)持續(xù)推進；中國電信深入實施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，天翼云業(yè)務(wù)有望邊際改善，賦能公司業(yè)績持續(xù)成長；中國聯(lián)通大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，大聯(lián)接服務(wù)拓寬增長空間大，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用賦能為公司成長注入新動能。兩會政府工作報告指出，深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。伴隨數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策開展AI+賦能方案，運營商作為國家隊代表有望加快布局超大型智算中心建設(shè)，加速AI技術(shù)突破和應(yīng)用普及等，運營商成長屬性凸顯賦能算網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈供需雙增，經(jīng)營業(yè)績有望邊際改善。

分紅派息提升重回報、回購股份信心足，成長確定性有望帶來估值溢價：從分紅派息及公司回購情況來看，中國移動23年現(xiàn)金派息率有望達70%以上，中國移動實控人過去兩年累計增持4,236.7萬A股股份，公司未來發(fā)展信心充足。中國電信派息率由21年60%提升至23年70%以上，中國聯(lián)通每股分紅保持雙位數(shù)增長，增速遠高于每股凈利潤增幅。整體來說，運營商增加增持、回購等手段穩(wěn)定行業(yè)未來發(fā)展預(yù)期，成長確定性有望帶來估值溢價。

投資建議：數(shù)字中國建設(shè)不斷推進、數(shù)字經(jīng)濟“人工智能+”行動不斷加碼、新應(yīng)用賦能產(chǎn)業(yè)的背景下，算網(wǎng)新基建有望夯實，看好央企“AI+”行動新空間的通信運營商：中國移動（A+H），中國電信（A+H），中國聯(lián)通（A+H）。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險；5G及算力網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；逃猛七M不及預(yù)期的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——每經(jīng)專訪全國政協(xié)常委、民建中央原副主席周漢民：建議制定《重要數(shù)據(jù)認證指南》及《豁免申報數(shù)據(jù)出境的負面清單》

(記者 王曉波)

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