每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰 3月6日，*ST紅相（300427.SZ，股價(jià)3.8元，市值14.65億元）發(fā)布了可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，而不久之前廈門(mén)證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，則將公司2017年至2022年連續(xù)6年財(cái)務(wù)造假的詳情公之于眾。值得注意的是，*ST紅相2015年2月上市，距今不過(guò)9年。財(cái)務(wù)造假直接牽扯出的是欺詐發(fā)行，且欺詐發(fā)行事項(xiàng)高達(dá)三起，在A股所有欺詐發(fā)行案中也極為罕見(jiàn)。 按照時(shí)間順序，這三起欺詐發(fā)行具體為：2019年非公開(kāi)發(fā)行股票募資5800萬(wàn)元，2020 年公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資5.85億元，2020年申請(qǐng)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金總計(jì)14.4億元。不難發(fā)現(xiàn)，*ST紅相財(cái)務(wù)造假、惡意圈錢的胃口越來(lái)越大，從數(shù)千萬(wàn)增加至十多億，雖然最后一筆14.4億元的再融資在2021年被主動(dòng)撤回，但這并不能逃脫證監(jiān)會(huì)要求的“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，仍被列為欺詐發(fā)行的罪狀之一。目前，上市公司及相關(guān)責(zé)任人已被證監(jiān)會(huì)處以罰款、警告、終身市場(chǎng)禁入等行政監(jiān)管措施，權(quán)益被侵害的投資者也有權(quán)提起民事賠償訴訟，對(duì)*ST紅相的全方位追責(zé)已經(jīng)開(kāi)始。 欺詐發(fā)行是A股市場(chǎng)的毒瘤，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)打擊的對(duì)象。防范欺詐發(fā)行、救濟(jì)投資者的制度安排非常多，其中一項(xiàng)關(guān)鍵舉措便是回購(gòu)義務(wù)。證監(jiān)會(huì)2023年2月發(fā)布的《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）要求，股票發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可依法責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)控人買回股票。但在再融資過(guò)程中，類似的安排仍有不足。比如在*ST紅相的可轉(zhuǎn)債和并購(gòu)融資發(fā)行文件中，涉及虛假陳述的責(zé)任中，上市公司承諾“承擔(dān)賠償責(zé)任”，但沒(méi)有明確賠償責(zé)任的具體內(nèi)容。 上市公司的發(fā)行文件是契約的一部分，一旦一方在契約中造假，另一方有權(quán)解除契約，并要求對(duì)方退回相應(yīng)的款項(xiàng)?；?ST紅相上述情況，筆者認(rèn)為，在再融資環(huán)節(jié)，對(duì)于造假發(fā)行的責(zé)任可以比照IPO來(lái)執(zhí)行，因?yàn)樵偃谫Y的規(guī)模往往大于首發(fā)，其危害并不低于IPO造假，比如*ST紅相的可轉(zhuǎn)債募集資金就應(yīng)當(dāng)退錢；二是責(zé)任落實(shí)的問(wèn)題，在3月6日的發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)特別提到，實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”必須挺在前面，但財(cái)務(wù)造假又是“關(guān)鍵少數(shù)”所為，造假的企業(yè)往往又是劣質(zhì)企業(yè)，沒(méi)有回購(gòu)的能力，對(duì)于回購(gòu)這類或有義務(wù)，責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)及時(shí)向公眾股東披露其履約的能力，對(duì)于其套現(xiàn)等舉動(dòng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)施以更嚴(yán)格的監(jiān)管措施，堵住其逃避責(zé)任的退路。