每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 程鵬 彭水萍    

出人意料！國內(nèi)首位百億私募女掌門人、半夏投資創(chuàng)始人、有“私募魔女”“金融女神”之稱的李蓓宣布了一個(gè)決定。

近日，半夏投資發(fā)布了2月份的月報(bào)，李蓓稱：“感謝各位同行對半夏的月報(bào)如此地重視，但是我想專注做點(diǎn)投資，不希望太多打擾，你們搞得動(dòng)靜太大，我不想承擔(dān)了。從本月起，半夏的月報(bào)不會(huì)再對經(jīng)濟(jì)和市場做深入的分析，不會(huì)再對資產(chǎn)價(jià)格做前瞻的判斷，不會(huì)再對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提醒。以后各位就不用再繼續(xù)關(guān)注和轉(zhuǎn)發(fā)了。”

此外，私募小魔女李蓓在月報(bào)中還發(fā)言“勸降”量化同行，李蓓表示“SIZE因子大概率到頭了，沒有了小微盤的超額之后，大部分人，可能都做不出顯著的超額了，中性怎么辦？DMA怎么辦？何苦把自己的錢都還放在DMA里面？

李蓓的“勸降”言論在量化圈炸鍋了，有量化私募表示，“蓓姐是懂流量的，我們也沒啥要說的，自己努力做好策略”。有百億量化人士表示，“現(xiàn)在量化行業(yè)是需要低頭，切切實(shí)實(shí)把自身的策略和業(yè)績做好，低頭做好自己，用業(yè)績說話，行有不得，反求諸己，不值當(dāng)反駁！”也有量化人士對此表示，“砸別人的鍋、護(hù)自己的食，網(wǎng)紅帶貨更適合職業(yè)選擇”。

3月7日，半夏投資發(fā)布了今年2月份的月報(bào)，私募小魔女李蓓在月報(bào)中表示，ETF的神秘資金是股市最大的驅(qū)動(dòng)，在月初市場大跌后，ETF凈申購加速上升，存量資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所修復(fù)，股市反彈明顯。半夏宏觀對沖基金1月中減倉控制風(fēng)險(xiǎn)后，維持既定的思路，控制總的風(fēng)險(xiǎn)暴露，以高息類為主要底倉，全月凈值平穩(wěn)回升。在市場沒有特別好的趨勢性機(jī)會(huì)前，以0.6%內(nèi)部VAR為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算上限。后續(xù)如果市場出現(xiàn)趨勢性且高賠率的機(jī)會(huì)，會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，盡量把握機(jī)會(huì)。凈值修復(fù)回到0.86以上后，放開風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算到正常水平。

值得關(guān)注的是，李蓓在月報(bào)中給量化同行寫了一些“建議”，李蓓表示，“不用我說，相信你已經(jīng)感受到了巨大的壓力。SIZE因子大概率到頭了，沒有了小微盤的超額之后，相信還有一些優(yōu)秀的量化同行依然能做出超額收益，但是大部分人，可能都做不出顯著的超額了”。

李蓓表示，多頭產(chǎn)品還可以跟著混beta，但是中性怎么辦？DMA怎么辦？財(cái)富端雪球產(chǎn)品大概率賣不動(dòng)了，小盤指數(shù)的貼水大概率不會(huì)再回到低位。李蓓稱，“超額收窄，對沖成本上升，預(yù)估以后不少中性直接就要虧錢，不少DMA直接就要虧很多錢了。后面機(jī)構(gòu)一贖回中性，你就得賣股票砸自己的DMA，你何苦把自己的錢都還放在DMA里面？不如趁著節(jié)后小微盤反彈了這一波，DMA去杠桿壓規(guī)模，把自己的錢拿出來，分散投到別的地方去”。

今年2月23日，半夏投資李蓓就曾發(fā)聲：逃離火場后，勿重新返回，矛頭指向微盤股。李蓓指出，今年的市場里，小微盤是最大的火場，這個(gè)火場已經(jīng)埋葬了一些人。大部分人受了一些傷，節(jié)前逃出來了。但是根據(jù)近期的業(yè)內(nèi)交流，包括看一些管理人披露的持倉，不少人又返回火場了，想搶回來一些超額。李蓓稱，其于去年四季度開始持續(xù)提醒小微盤的風(fēng)險(xiǎn)，建議量化同行改發(fā)大盤指增，因?yàn)榭吹搅藫頂D，看到了踩踏的可能性。

私募小魔女李蓓“勸降”量化同行，言論瞬間在私募圈炸鍋！

對此，某頭部量化私募人士告訴記者，“砸別人的鍋、護(hù)自己的食，網(wǎng)紅帶貨更適合職業(yè)選擇”。

另一頂級量化私募相關(guān)人士也告訴記者，“蓓姐是懂流量的，我們也沒啥要說的，自己努力做好策略?！?/span>

結(jié)合近期量化私募的業(yè)績大回撤的情況，某頭部量化私募人士表示，“現(xiàn)在量化行業(yè)自己最需要的不是懟回去，而是低頭切切實(shí)實(shí)把自身的策略和業(yè)績做好，低頭做好自己，請用業(yè)績說話，行有不得，反求諸己，不值當(dāng)反駁”!?

對于李蓓提出的“量化中性怎么辦？DMA怎么辦”，有頭部量化私募人士告訴記者，“size因子短期內(nèi)行不行，怎么就能把整個(gè)量化有沒有超額給否了？”某百億量化私募人士告訴記者，“感覺現(xiàn)在外行把量化跟微盤股畫了等號(hào)，其實(shí)微盤股只是后400只股票，各家肯定都有持倉，但是占比不高，大家并不是靠風(fēng)格暴露賺微盤股的錢。另外DMA產(chǎn)品經(jīng)過減倉降杠桿，現(xiàn)在DMA規(guī)模已經(jīng)縮減了一半，占比更低了?！?/span>

此外，廣東某百億量化私募人士也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，“又不是只有小票才有超額，所以要找能從多方獲得超額的管理人?！?

值得注意的是，從量化私募圈反饋的情況來看，更多的量化私募認(rèn)為，李蓓這一波蹭流量確實(shí)高。上海某百億量化私募人士告訴記者，“只能說，作為網(wǎng)紅，她很成功，她掌握了金融圈的流量”。對于李蓓的觀點(diǎn)，該量化私募人士表示，“主觀和量化還是屬于不同的投資方法論，你掩蓋不了別人的光芒，別人也阻止不了你的光輝，各自安好，為客戶掙錢”！?

今年1月份，由于微盤股遭遇流動(dòng)性危機(jī)，市場出現(xiàn)非理性的下跌，不少量化DMA產(chǎn)品也陷入了流動(dòng)性危機(jī)中。但是A股市場自2月5日走出探底回升行情之后，股票策略產(chǎn)品也因此大幅“回血”，量化策略的反彈力度最大。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，有業(yè)績記錄的209只股票量化多頭產(chǎn)品，整體收益達(dá)10.79%。百億量化私募旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品整體業(yè)績大幅回暖，從各大量化策略來看，中證1000指增策略是強(qiáng)勢反彈，滬深300指增產(chǎn)品反彈力度偏弱。?

比如衍復(fù)投資旗下的衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強(qiáng)一號(hào)近期反彈迅猛，其中在2月8日，凈值反彈了3.09%。2月23日凈值反彈了9.54%。3月1日報(bào)送的數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品凈值反彈了3.9%。目前已經(jīng)回到了面值以上。而該產(chǎn)品在1月份虧損了20.9%。

黑翼資產(chǎn)創(chuàng)始人、CEO陳澤浩近期公開表示，一般市場調(diào)整后，超額收益修復(fù)是大概率事件。隨著量化投資規(guī)模增速放緩，當(dāng)前量化策略的迭代趨勢有三個(gè)：一是繼續(xù)提高超額穩(wěn)定性；二是繼續(xù)不斷完善因子儲(chǔ)備；三是不斷加強(qiáng)對整個(gè)風(fēng)格暴露的控制。

實(shí)力過硬的“私募魔女”：

觀點(diǎn)鮮明、爭議也多

公開資料顯示，李蓓本科畢業(yè)于北京大學(xué)元培學(xué)院，研究生畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，擁有10年基金管理行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)。曾于交銀施羅德基金管理有限公司擔(dān)任專戶投資經(jīng)理，上海泓湖投資管理有限公司擔(dān)任投資總監(jiān)及基金經(jīng)理。李蓓是國內(nèi)宏觀對沖投資領(lǐng)域的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，擅長在股票、債券、期貨及衍生品等多種資產(chǎn)間進(jìn)行配置。自2018年以來，其年化收益在20%以上。李蓓也因此獲得?“私募魔女”的稱號(hào)。

半夏投資李蓓?圖片來源：李蓓微博

公開資料顯示，上海半夏投資管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成私募證券投資基金管理人，公司的主要股東、實(shí)際控制人是李蓓。

2017年12月，半夏投資發(fā)行并備案了首批宏觀對沖策略的私募基金產(chǎn)品，2022年年中管理規(guī)模一舉突破百億大關(guān)，李蓓也成為了業(yè)界首家百億私募女掌門。

作為極具流量的知名私募創(chuàng)始人，李蓓經(jīng)常發(fā)表觀點(diǎn)鮮明的文章，對國內(nèi)外宏觀形勢和投資機(jī)會(huì)等進(jìn)行分析和展望，讀者眾多。早在2022年底，李蓓曾公開發(fā)表文章，認(rèn)為A股將迎新一輪長期牛市的起點(diǎn)。此后，李蓓又多次發(fā)文唱多A股，其觀點(diǎn)發(fā)表后引發(fā)市場高度關(guān)注，網(wǎng)友和業(yè)內(nèi)的反響有贊也有彈。

但資本市場畢竟是個(gè)無比復(fù)雜的巨大系統(tǒng)，A股的走勢也不大可能與李蓓的預(yù)測完全擬合，甚至?xí)暂^為凌厲的下跌相背離。也正因此，一些質(zhì)疑李蓓分析邏輯的聲音也隨之出現(xiàn)。

今年1月份，有一份《關(guān)于半夏永泰宏觀2號(hào)私募證券投資基金凈值觸及預(yù)警線的公告》在網(wǎng)上流傳，該公告顯示，由于證券市場出現(xiàn)較大波動(dòng)，截至2024年1月8日，半夏永泰宏觀2號(hào)私募證券投資基金凈值為0.8455，低于合同約定的預(yù)警線0.85。合同相關(guān)條款為：基金預(yù)警線為基金份額凈值0.85元。若T日基金份額凈值高于止損線且不高于預(yù)警線，基金管理人應(yīng)在T日后的2個(gè)工作日內(nèi)以電話、短信等通訊方式向全體基金份額持有人提示風(fēng)險(xiǎn)。

針對網(wǎng)絡(luò)上“李蓓翻車”的說法，李蓓做了正面回應(yīng)，她表示，“因?yàn)樯现馨胂钠煜掠幸恢Щ鹣碌?.84，觸及預(yù)警線。我自己本來覺得不是什么大事。2年前發(fā)行的基金，下跌10%多，放在行業(yè)里橫比，算跌的相對少的吧？”

今年1月23日，李蓓在公司官方微信公眾號(hào)發(fā)文道歉，引發(fā)市場關(guān)注。李蓓反思稱，過去幾個(gè)月犯了速勝論的錯(cuò)誤，配置了進(jìn)攻性的品種，不夠謹(jǐn)慎、不夠耐心，造成凈值較大回撤，目前已經(jīng)戰(zhàn)術(shù)性減倉。談及未來，李蓓表示，依然相信二十年一遇的牛市仍會(huì)到來，并且不會(huì)太遠(yuǎn)。但接下來在投資上要做好防守，保存實(shí)力。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

記者|楊建

編輯|程鵬?彭水萍?杜波 杜恒峰

校對|王月龍

封面圖片來源：李蓓微博

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