根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國5G基站數(shù)達到337.7萬個，同比增長46%；5G移動電話用戶數(shù)達到8.05億戶，占移動電話用戶的46.6%，比上年末提高13.3個百分點。根據(jù)《通信產(chǎn)業(yè)報》，三大運營商2024年資本開支的重點領域為5G、光纖光纜算力、FTTR、云/算力終端，資本開支總額同比增長幅度約在2%～3%，或3660億元左右，運營商資本開支平穩(wěn)增長支撐通信設備板塊基本面。 

作為5G與6G之間的過渡階段，5G-A是面向2025年到2030年規(guī)劃的通信技術，對5G應用場景進行了增強和擴展。5G-A具有下行萬兆（10Gbps）、上行千兆（1Gbps）的峰值速率，以及毫秒級時延與低成本千億物聯(lián)。同時，在傳統(tǒng)5G的eMBB（增強移動寬帶）、mMTC（海量機器類通信）以及uRLLC（高可靠低時延通信）三大應用化場景下，5G-A新增UCBC（上行超寬帶）、RTBC（寬帶實時交互）和 HCS（通信感知融合）三大功能，在HD視頻回傳、機器視覺、V2X車聯(lián)網(wǎng)、XR-Pro全息方面添加新應用。

5G-A新應用場景不斷拓展，基站通信設備產(chǎn)業(yè)鏈，天線、濾波器、功率放大器等關鍵環(huán)節(jié)有望迎來新機遇。2023年6月27日，工信部發(fā)布新版《中華人民共和國無線電頻率劃分規(guī)定》率先在全球?qū)?GHz頻段劃分用于5G/6G系統(tǒng)。6GHz頻段是中頻段僅有的大帶寬優(yōu)質(zhì)資源，兼顧覆蓋和容量優(yōu)勢，充分釋放未來5G-A商用潛力。

由于頻譜換帶寬后，6GHz的覆蓋能力更差，相比于2.6GHz頻段，6GHz在空間傳播損耗上多了7個db的損耗。為了彌補在6GHz赫茲在空間傳播的損耗，比大規(guī)模天線陣列（MassiveMIMO）能力更強的超大規(guī)模天線陣列（ELAA）應運而生。 

射頻方面，5G-A時代頻譜資源需要從百兆Hz級別提升到千兆Hz級別。為了拓寬頻譜，5G-A需要從6GHz頻段獲得200-400MHz頻譜，并從毫米波頻段獲得800MHZ頻譜。

濾波器需求預計也將大幅度擴容。由于在5G基站中，應用了MassiveMIMO技術和有源天線技術的單個天線需要64個濾波器，每個宏基站有三面天線的情況下，總計需要192個濾波器。而在5G-A中，ELAA的通道數(shù)量增加至192個，需要576個濾波器，因此對濾波器的需求也呈倍增趨勢。

6G方面，將首次實現(xiàn)全球無死角覆蓋，衛(wèi)星通信是唯一選項。6G的星地一體融合網(wǎng)絡將以地面網(wǎng)絡為基礎、以衛(wèi)星網(wǎng)絡為延伸，覆蓋太空、空中、陸地、海洋等自然空間，為天基、空基、陸基等各類用戶活動提供信息保障。

在技術上，6G星地一體融合組網(wǎng)需要構建統(tǒng)一終端、統(tǒng)一空口協(xié)議和組網(wǎng)協(xié)議的服務化網(wǎng)絡架構，需對空天地一體化網(wǎng)絡中的新型組網(wǎng)技術進行突破，利好衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈、地面段核心網(wǎng)、衛(wèi)星運營商等。 

我國早在2019年就建立了完善的6G推進組織，由工信部牽頭成立中國IMT-2030（6G）推進組，為產(chǎn)業(yè)界、研究機構、基礎運營商等搭建產(chǎn)學研用平臺，加強國際合作交流和技術研發(fā)；由科技部會同有關部門成立了國家6G技術研發(fā)推進工作組、國家6G技術研發(fā)總體專家組。移動通信每十年一代，6G技術的商用時間基本上是在2030年左右，它的標準化制定時間或?qū)?span style="font-family: 等線;">會在2025年。

長期來看，AI發(fā)展將帶動光通信產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)高增。隨著人工智能領域的發(fā)展，加快算力中心建設迫在眉睫。DELL在最新財報電話會議強調(diào)，公司AI服務器產(chǎn)品組合強勁需求持續(xù)存在，AI服務器訂單環(huán)比增長40%，積壓訂單環(huán)比增加一倍，客戶對下一代AI服務器非常關注。

國內(nèi)方面，國資委要求中央企業(yè)“加快建設一批智能算力中心”，央國企預計將加速推進AI發(fā)展，而算力是重要基礎。美國高端AI芯片限制背景下，國產(chǎn)算力加速追趕，有望爆發(fā)式增長。

光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕A部件，需求首先迎來爆發(fā)。同時隨著光連接高速率、大密度方向發(fā)展，2022年為800G元年，2023年邁入起步年份，2024年隨著大模型廠商加速AI建設，加單意愿強烈、節(jié)奏頻繁，預計將迎來爆發(fā)式增長。

同時隨著芯片速率翻倍，英偉達的B100和H200等產(chǎn)品將逐步標配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速。AI大模型開發(fā)的黃金法則Scaling Laws指出算力規(guī)模增大和升級仍是通往通用人工智能的關鍵。英偉達更強性能的B100有望于今年推出，交換機側升級至1.6T，且GPU和1.6T光模塊配置比例約為1：2.5，光通信產(chǎn)業(yè)鏈成長性突出。

而中國光模塊企業(yè)占據(jù)全球60%以上的市場份額，進入市場較早，先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業(yè)績能見度高、落地性強。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數(shù)中光通信權重占比達到40.8%，從全市場ETF來看占比最高。

由于通信設備行業(yè)的硬件化特征，訂單跟進相對市場預期滯后，業(yè)績釋放尚需時日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達到35倍以上，下半年估值呈現(xiàn)沖高后回調(diào)。截至今天收盤行業(yè)估值28.47倍，位于歷史16.17%分位，目前估值已經(jīng)回落至相對合理區(qū)間，配置性價比凸顯。

風險提示：

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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