每經(jīng)編輯 葉峰    

3月8日，A股早盤震蕩整理，市場量能有所收窄；午后三大指數(shù)集體震蕩攀升，題材股全面反彈，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指盤中均漲逾1%，北向資金明顯“加倉”。盤面上來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，人工智能概念午后崛起，盤中存儲芯片概念、算力相關(guān)概念拉升。上周，上證指數(shù)累計(jì)上漲0.63%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌0.7%、0.92%。

截至上周五收盤，上證指數(shù)收漲0.62%報(bào)3046.02點(diǎn)，深證成指漲1.1%報(bào)9369.05點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.97%報(bào)1807.29點(diǎn)，萬得全A漲0.87%，萬得雙創(chuàng)漲1.44%。市場成交額8666.6億元，北向資金方面，兩市合計(jì)凈流入60億元。

來源：Wind

通信ETF（515880）3月8日大漲5.67%。AI模型迭代升級，算力需求持續(xù)擴(kuò)張。通信ETF的標(biāo)的指數(shù)中光模塊占比38%左右，成分股包含A股光模塊/光通信龍頭，深度參與全球算力建設(shè)，成長性強(qiáng)，業(yè)績可期。

來源：Wind

算力作為AI的基礎(chǔ)底座，在AI競爭加劇的大背景下需求持續(xù)火熱。近期，海外科技大廠陸續(xù)推出Sora（OpenAI）、Gemini（Google）等大模型。而英偉達(dá)最新發(fā)布的季報(bào)顯示，推理側(cè)對其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)已達(dá)40%（190億美元），也就是說AI的應(yīng)用端已經(jīng)在快速落地，不再是完全燒錢訓(xùn)練的商業(yè)模式，“投資-獲利-再投資”的正向循環(huán)或?qū)印Ｔ诖吮尘跋?，市場對算力的需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。

隨著模型復(fù)雜度和算力的持續(xù)迭代，對信號傳輸?shù)囊笠膊粩嗵嵘馔ㄐ?交換機(jī)作為大模型訓(xùn)練架構(gòu)的核心構(gòu)成，將直接影響計(jì)算芯片性能的發(fā)揮和整體集群的效率。目前，傳統(tǒng)光模塊正進(jìn)入800G升級換代周期，國內(nèi)光模塊企業(yè)在全球市占率達(dá)到65%左右，產(chǎn)品的迭代速度瞄準(zhǔn)英偉達(dá)芯片的迭代速度，長期來看成長性和業(yè)績有較大的抬升空間。

消息面上，3月8日上午，工信部部長金壯龍表示，適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施，繼續(xù)推動互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化應(yīng)用，讓5G賦能千行百業(yè)。目前，我國已有338萬個5G基站，實(shí)現(xiàn)了“縣縣通5G”。此前，在2月底的世界移動通信大會上，華為、移動、聯(lián)通等公司相繼發(fā)布5G-A（即5.5G）創(chuàng)新成果和商業(yè)計(jì)劃，華為更是稱24年為5G-A的商用元年。或受到此利好消息的影響，算力板塊、通信板塊以及通信板塊上游的重要環(huán)節(jié)芯片板塊集體受益，快速拉升。

估值方面，中證全指通信設(shè)備指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為28.47x，位于5年來33.73%分位。感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）未來的投資機(jī)會。

數(shù)據(jù)來源：wind

芯片板塊3月8日盤中集體走強(qiáng)，芯片ETF（512760）收漲2.44%，集成電路ETF（159546）收漲2.40%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）收漲2.39%。

來源：Wind

消息面來看，全國人大代表、武漢高德紅外股份有限公司董事長黃立8日在北京介紹，他帶領(lǐng)的中華腦機(jī)接口公司團(tuán)隊(duì)成功研發(fā)65000通道雙向的腦機(jī)接口芯片，居于國際領(lǐng)先水平。目前，國外的腦機(jī)接口芯片還只能做到3000多個通道，而且是單向的，而該腦機(jī)接口芯片可以做到65000通道。

半導(dǎo)體設(shè)備、集成電路和芯片之間的關(guān)系是什么樣的呢？半導(dǎo)體是一種材料，它是常溫下的導(dǎo)電性能介于導(dǎo)體和絕緣體之間的材料，常見的一些半導(dǎo)體材料，比如說硅、鍺、碳化硅、氮化鎵等等?？梢哉f半導(dǎo)體是具有弱導(dǎo)電性能的材料。而半導(dǎo)體設(shè)備就是將這些材料生產(chǎn)出來的設(shè)備，主要包括晶圓制造設(shè)備、封裝設(shè)備和測試設(shè)備等。而半導(dǎo)體設(shè)備這個環(huán)節(jié)恰恰是被“卡脖子”最嚴(yán)重的環(huán)節(jié)。芯片可以說是整個產(chǎn)業(yè)鏈的集合的統(tǒng)稱，芯片是處于科技產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，它涵蓋了設(shè)計(jì)、制造、封裝、測試相關(guān)的這些公司。在整個芯片的制造流程中，包含了晶圓加工、硅片的氧化、光刻蝕、薄膜沉積、測試和封裝等等步驟，整個過程是非常多、非常復(fù)雜的，這里面就涉及到了非常多的半導(dǎo)體設(shè)備和材料。

芯片實(shí)現(xiàn)各個環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化是突破“卡脖子”限制的重要目標(biāo)。3月7日，中國海關(guān)總署公布全國進(jìn)出口重點(diǎn)商品量值數(shù)據(jù)，其中二極管及類似半導(dǎo)體器件進(jìn)口741.7億個，進(jìn)口金額為250.7億元，根據(jù)中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，2023年中國集成電路(IC)進(jìn)出口數(shù)量和金額均出現(xiàn)下降。

值得注意的是，我國正在不斷提高本地芯片產(chǎn)量以應(yīng)對未來長期發(fā)展。得益于國家對建立更具彈性的芯片供應(yīng)鏈的推動，在傳統(tǒng)芯片生產(chǎn)領(lǐng)域，中國本土廠商正在積極提升產(chǎn)能，這些芯片用于汽車和家電等設(shè)備，不受美國當(dāng)前限制措施影響。中國企業(yè)大規(guī)模投入傳統(tǒng)芯片制造，正處于全球芯片產(chǎn)業(yè)即將迎來復(fù)蘇的時點(diǎn)。感興趣的小伙伴建議可以關(guān)注芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）和半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）把握A股市場芯片產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上市公司的投資機(jī)遇。

煤炭ETF（515220）3月8日回調(diào)1.05%?；久嫔希M(jìn)入用煤淡季疊加安全檢查對供給端的影響，預(yù)計(jì)煤價將震蕩運(yùn)行；港口庫存同比增速回升，但仍在負(fù)值區(qū)間。此外，在國債收益率較低、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對稀缺的背景下，煤炭作為紅利資產(chǎn)的典型代表，仍有較高的投資價值。

供給方面，動力煤供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，煉焦煤受到主產(chǎn)地山西的政策影響，煤礦控制產(chǎn)量，供給相對偏緊。在去年事故多發(fā)的背景下，今年生產(chǎn)政策或?qū)谋９┫虬脖O(jiān)傾斜。需求端，預(yù)計(jì)電煤需求減弱，非電行業(yè)補(bǔ)庫需求有限，淡季特征逐步顯現(xiàn)。但隨著非電行業(yè)復(fù)工需求逐步釋放，疊加供給偏弱的背景，煤價短期下跌空間有限。此外，同比來看，3月溫度低于往年同期，故預(yù)計(jì)居民用電負(fù)荷仍將居于相對高位。整體來看，煤價或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。

此外，國債收益率持續(xù)下行，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對稀缺，使得市場資金對紅利類資產(chǎn)有較強(qiáng)的投資意愿。雖然此前價格已有較大漲幅，中證煤炭指數(shù)當(dāng)前的股息率仍有6.66%，紅利行情今年或?qū)⒊掷m(xù)。感興趣的投資者可關(guān)注煤炭ETF（515220）的投資機(jī)會。

數(shù)據(jù)來源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。