每經記者 甄素靜    每經編輯 陳夢妤    

3月11日，華南城（HK01668，股價0.156港元，市值17.85億港元）發(fā)布補充公告，更新了有關2024年4月票據(jù)及2024年10月票據(jù)的最新情況。

華南城表示，該票據(jù)的強制贖回款項和利息支付分別在2024年2月9日和2024年2月12日到期，涉及金額分別為1167.19萬美元和1299.78萬美元。

253億港元借款本金已違約或交叉違約

實際上，在春節(jié)前夕，華南城就透露出該筆債務進展或不及多方預期的預判。

華南城當時表示，由于銷售不及預期和現(xiàn)金流緊張，預期將不會就2024年4月票據(jù)于2024年2月12日到期的一筆利息進行支付，倘未能于2024年3月13日前支付該利息，將導致2024年4月票據(jù)發(fā)生違約事件；同時，還預期不會就2024年10月票據(jù)于2024年2月9日到期的強制贖回款項進行支付，將導致2024年10月票據(jù)發(fā)生違約事件。

華南城表示，由于強制贖回款項未能如期支付，截至2024年2月29日，公司借款總額中本金總額253.29億港元已違約或交叉違約。

據(jù)企業(yè)預警通，華南城共有5只存量中資美元債，余額為13.046億美元。5只債券有一只規(guī)模近2億美元，已獲債權人展期和降低息票率的認可，展期時間到2027年8月，最新息票率降至4.5%。其余4只債券目前最新息票率均為9%，到期日期分別為2024年4月、6月、10月。這4只債券中，余額為2.025美元的債券已更新顯示為違約狀態(tài)。

在華南城化債溝通中，國資背景的第一大股東特區(qū)建發(fā)曾給市場帶來極大信心和背書。

DM查債通顯示，目前特區(qū)建發(fā)持有華南城29.28%股份，為單一最大股東，其入股后為華南城提供了大量財務和資源支持，包括近20億元認購華南城股份，協(xié)助華南城出售資產，以及成立并購基金、爭取銀團貸款，并與票據(jù)受托人花旗國際簽訂“維好協(xié)議”。

彼時，也正是這份“維好協(xié)議”為華南城成功爭取了多數(shù)投資人同意實現(xiàn)美元債展期。此次債務未能如期支付之后，第一大股東方面的態(tài)度和措施也備受資本市場關注。特區(qū)建發(fā)表示，公司高度重視華南城本次境外票據(jù)違約事宜，并將持續(xù)與華南城保持聯(lián)系，如有最新情況，將及時予以公告。

“維好協(xié)議”效力問題待解

市場上近期關于華南城化債的消息很多，但從某種程度上說，是市場對特區(qū)建發(fā)“維好協(xié)議”效力及展期執(zhí)行的期待。業(yè)內人士認為，“維好條款”常見于境外債的發(fā)行中，算是一種比較弱的增信。

匯生國際資本總裁黃立沖曾分析認為，“維好協(xié)議”在國內法框架下并不等同于直接的擔保責任，而是傾向于體現(xiàn)為一種道德承諾，即保證債務主體有能力償還債務。對于特區(qū)建發(fā)在華南城債務違約事件中“維好協(xié)議”的實際效力及應承擔的責任，仍有待根據(jù)協(xié)議具體內容和相關法律規(guī)定來判斷。

同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)分析認為，簽署“維好協(xié)議”時問題集中在流動性上，寄希望于時間換空間，通過信用背書及展期，獲得生存空間，但是由于市場形勢較差，銷售及資產處置方面沒有達到預期。當前房地產行業(yè)風險仍然較高，在資產價格下行壓力下，時間拖得越久，企業(yè)資產價值貶值越多，企業(yè)紓困的難度越大，但這個過程中還是要看到特區(qū)建發(fā)國資在企業(yè)紓困方面的積極行動。

“從行業(yè)成功化債的案例來看，一定具備三個方面的條件，首先是增信背書，一定要有外部資源支持，或政府或其他信用較強的資方；其次，企業(yè)一定要積極自救，這是化債最核心的重點，如果企業(yè)‘躺平’，一般很難化債，只能是破產重組、資產處置了。

宋紅衛(wèi)指出，最終還是需要企業(yè)在考慮外部環(huán)境的變化后，給出一份切實有效且可行的方案，避免信用二次違約。

就公司債務解決方案途徑，華南城表示，公司一直積極與公司已違約或交叉違約的貸款和票據(jù)的債權人和票據(jù)持有人進行討論，以討論債務管理策略。

據(jù)華南城此前披露的截至2023年9月30日2023/2024財政年度中期業(yè)績，報告期內，華南城業(yè)務收入25.16億港元，同比減少12.6%；母公司擁有人應占凈虧損約6.21億港元，每股虧損5.43港仙；毛利4.469億港元，同比下跌49.8%；毛利率17.8%，上年同期為30.9%。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝