每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

3月15日，人民銀行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展3870億元中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.5%，與上期保持一致。

由于本月MLF到期規(guī)模為4810億元，央行投放3870億元，本月MLF凈回籠940億元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年以來(lái)，央行在開(kāi)展MLF操作時(shí)均維持增量續(xù)做態(tài)勢(shì)，本月為15個(gè)月來(lái)首次縮量續(xù)做。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，本月實(shí)施940億元縮量續(xù)做，為2022年11月以來(lái)首次。背后是2月降準(zhǔn)落地，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求減少。

本月央行縮量續(xù)做MLF

3月MLF到期量為4810億元，當(dāng)月操作規(guī)模為3870億元，即當(dāng)月實(shí)施940億元縮量續(xù)做，為2022年11月之后的首次。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，MLF縮量續(xù)做，主要是年初以來(lái)宏觀政策靠前發(fā)力，季節(jié)因素減弱，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松，同業(yè)存單利率整體低于1年期MLF利率，使得MLF的吸引力有所下降。央行多種工具靈活調(diào)節(jié)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

周茂華稱(chēng)，盡管本次MLF縮量續(xù)做，綜合考慮寬信用與配合積極財(cái)政政策實(shí)施等，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕無(wú)虞。

在王青看來(lái)，2月降準(zhǔn)落地，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求減少。王青詳細(xì)指出，可以看到，2月，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.28%，已明顯低于2.50%的MLF操作利率；進(jìn)入3月，截至14日均值水平為2.25%。

王青認(rèn)為，本次MLF縮量操作，并不改變現(xiàn)階段監(jiān)管層支持銀行適度加大信貸投放、發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用的政策取向。

專(zhuān)家：二季度MLF利率下調(diào)的可能性較大

在縮量續(xù)做的同時(shí)，本月MLF利率仍維持2.5%，為連續(xù)7個(gè)月保持不變。

王青分析指出，3月MLF操作利率不變，主要源于2月全面降準(zhǔn)落地，5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，其對(duì)信貸投放及房地產(chǎn)行業(yè)的支持效果有待進(jìn)一步觀察。不過(guò)，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)水平偏低，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有待進(jìn)一步改善，下調(diào)MLF操作利率仍是重要政策選項(xiàng)之一。

周茂華認(rèn)為，本月央行政策利率保持穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期，主要是近期數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)、物價(jià)及實(shí)體融資情況整體理想，同時(shí)，之前加碼政策效果仍在釋放，短期降息迫切性不高；目前貨幣政策主要矛盾偏向于數(shù)量，通過(guò)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，提升寬信用質(zhì)效；部分銀行降息差壓力較大，調(diào)降MLF對(duì)市場(chǎng)利率中樞及銀行資產(chǎn)端利率影響大，但對(duì)銀行負(fù)債端影響較為間接，且非對(duì)稱(chēng)。

展望后續(xù)利率走勢(shì)，王青認(rèn)為，綜合經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)，二季度MLF利率下調(diào)的可能性較大。未來(lái)政策性降息落地會(huì)帶動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下調(diào)，當(dāng)前已處于歷史低位且已低于“警戒水平”的銀行凈息差面臨進(jìn)一步收窄的壓力，下一步穩(wěn)息差將主要依靠存款利率下調(diào)。

王青預(yù)計(jì)，在3月MLF操作利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報(bào)價(jià)2月大幅下調(diào)背景下，3月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)將保持不變。當(dāng)前的重點(diǎn)是進(jìn)一步提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，在全面降準(zhǔn)及5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，推動(dòng)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放“量增、價(jià)減”。預(yù)計(jì)3月新發(fā)放居民房貸利率和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款利率都將有較大幅度下調(diào)。

周茂華也表示，預(yù)計(jì)本月LPR利率保持穩(wěn)定，主要是年初以來(lái)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與實(shí)體融資情況整體理想。2月份5年期LPR超預(yù)期調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，政策效果有望逐步釋放，部分銀行凈息差壓力大。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝