每經(jīng)編輯 趙云    

年后，AI+行情如火如荼，把軟件、數(shù)據(jù)、安全、芯片等數(shù)字經(jīng)濟(jì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈炒了個(gè)遍，相比之下，食品飲料顯得冷清許多，但近期也出現(xiàn)了短暫的反彈行情，高低切換的力量正在醞釀。 

過了春節(jié)過春糖！龍年春節(jié)成為白酒行業(yè)近年來難得的超預(yù)期旺季，這一良好表現(xiàn)也已經(jīng)傳達(dá)到了資本市場，節(jié)后，白酒板塊放量大漲，迎來開門紅。而近期，新的催化劑來了！食品飲料行業(yè)的盛會(huì)糖酒會(huì)將于3月20日在成都正式開幕，據(jù)消息稱，此次糖酒會(huì)規(guī)模為歷屆之最，超40萬人次專業(yè)觀眾觀展。 

從歷史表現(xiàn)看，糖酒會(huì)對白酒板塊催化幾何？

每一年的糖酒會(huì)所處的環(huán)境都不一樣，2019年疫情前的行業(yè)面臨的是高增長后的提速壓力，今年則是復(fù)蘇期擴(kuò)內(nèi)需、提信心的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在糖酒會(huì)上，各家酒企春節(jié)旺季的動(dòng)銷情況會(huì)更加清晰，營銷策略也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，短期內(nèi)行業(yè)有望催化。

從指數(shù)表現(xiàn)來看，白酒在申萬二級行業(yè)中，每年四月的勝率的確最高，近70%，并且漲幅也位于前列。這其中，2023年白酒處于一個(gè)較為平淡的行情，消費(fèi)者的“報(bào)復(fù)性”的復(fù)蘇沒有到來，而各大酒企也將去庫存的任務(wù)擺在前面，并且，CPI漲幅逐步趨弱，4月CPI漲幅從0.7%迅速下降到0.1%，到7月甚至出現(xiàn)負(fù)增長。因此在去年4月，白酒的指數(shù)表現(xiàn)有所拖累。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)區(qū)間：2001.4.30-2023.4.30

但是今年，宏觀經(jīng)濟(jì)改善，CPI重回正增長，節(jié)后白酒動(dòng)銷超預(yù)期，近期白酒淡季提價(jià)潮至，基本面已經(jīng)改善許多，根據(jù)疫情前的數(shù)據(jù)（2013年以來，每一屆春糖會(huì)總成交額都保持在200億元以上），今年春糖會(huì)是否有望超預(yù)期呢？

2月CPI超預(yù)期轉(zhuǎn)正，消費(fèi)復(fù)蘇勢頭加強(qiáng)

2024年2月CPI同比轉(zhuǎn)正，結(jié)束了此前連續(xù)四個(gè)月的同比負(fù)增長。盡管此前市場對低基數(shù)下的2月CPI轉(zhuǎn)正已有預(yù)期，但最終同比增長0.7%的絕對值依然明顯好于市場預(yù)期的0.4%，而且環(huán)比增長1.0%的漲幅更是創(chuàng)2021年以來新高，CPI正處于加速修復(fù)之中。其中，核心CPI與服務(wù)CPI連續(xù)3個(gè)月走勢接近或超出季節(jié)性，服務(wù)消費(fèi)與實(shí)物消費(fèi)需求修復(fù)得到持續(xù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.3-2023.2

居民消費(fèi)的明顯修復(fù)對2月CPI的走強(qiáng)起到了較大作用。具體拆分來看，食品中的豬肉價(jià)格在連續(xù)下降9個(gè)月后首次轉(zhuǎn)漲，同比增長0.2%；扣除食品和能源的核心CPI同比增長1.2%，創(chuàng)近兩年以來新高，主要源自春節(jié)出行消費(fèi)火熱帶來的服務(wù)價(jià)格提升。拉升CPI有助于進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)居民的消費(fèi)預(yù)期，加強(qiáng)消費(fèi)復(fù)蘇的良好趨勢，2024年上半年CPI同比有望整體上行。

春節(jié)動(dòng)銷超節(jié)前預(yù)期

2024年作為疫后首個(gè)正?；拇汗?jié)，返鄉(xiāng)人口多于2019年和2023年春節(jié)，消費(fèi)氛圍明顯優(yōu)于此前，且好于節(jié)前渠道跟蹤。其次，春節(jié)旺季白酒行業(yè)并未出現(xiàn)市場擔(dān)心的庫存、價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)因素，預(yù)計(jì)臘月期間動(dòng)銷總量接近上年同期水平。

總結(jié)春節(jié)白酒動(dòng)銷，不同價(jià)格帶銷售量均有增長，價(jià)格穩(wěn)定，部分主銷產(chǎn)品價(jià)格有所抬升，整體情況好于年前的悲觀預(yù)期，經(jīng)銷商信心得到修復(fù)，有利于提升即將到來的春糖會(huì)熱度。

春節(jié)消費(fèi)旺季結(jié)束后將有利于白酒企業(yè)根據(jù)銷售情況布局全年戰(zhàn)略及經(jīng)營目標(biāo)調(diào)整，從春節(jié)期間動(dòng)銷情況略超預(yù)期下，二線及以下白酒企業(yè)陸續(xù)開始提價(jià)，渠道目前庫存情況健康。

根據(jù)機(jī)構(gòu)渠道調(diào)研顯示，2024年多數(shù)企業(yè)銷售目標(biāo)有望保持年初既定戰(zhàn)略，部分動(dòng)銷較好企業(yè)或存在進(jìn)一步上調(diào)全年銷售目標(biāo)可能，板塊整體銷售業(yè)績預(yù)計(jì)將保持較好增速。

白酒提價(jià)潮至，重視行業(yè)積極變化

年前以貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等高端白酒品牌已完成提價(jià)，春節(jié)期間動(dòng)銷情況略超預(yù)期，提價(jià)動(dòng)作順利達(dá)成，節(jié)后整體批零價(jià)格維持在較高水平。節(jié)后二線品牌開始陸續(xù)提價(jià)，驗(yàn)證渠道端較好的動(dòng)銷反饋及庫存消化能力，結(jié)合2023年銷售目標(biāo)達(dá)成及業(yè)績增速，預(yù)計(jì)2024年銷售目標(biāo)將保持當(dāng)前增速或有所上調(diào)，當(dāng)前行業(yè)將繼續(xù)維持較好的增速。

從業(yè)內(nèi)實(shí)際調(diào)價(jià)來看，調(diào)價(jià)覆蓋面較廣，覆蓋次高端、中低端等品牌，在景氣度較高區(qū)域提價(jià)情況較為普遍，本輪調(diào)價(jià)已順利由一線高端品牌向下傳導(dǎo)，進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)景氣度。

數(shù)據(jù)來源：公司新聞

伴隨經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇及動(dòng)銷情況反饋下，盈利預(yù)期有上調(diào)可能，從估值及增速層面看，食品飲料具有較高配置價(jià)值。同時(shí)近期瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒在內(nèi)的多家酒企共同發(fā)布《關(guān)于“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的公告》，公告涉及各家企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、科研管理情況等內(nèi)容，其中投資回報(bào)水平、企業(yè)分紅情況有望在新行動(dòng)方案下繼續(xù)提高，白酒企業(yè)在企業(yè)回報(bào)目標(biāo)下具備高分紅預(yù)期。

展望后市，食品飲料板塊漸入上行期，尤其是白酒全年向上明確。本次糖酒會(huì)前后的價(jià)盤上行是重要觀測指標(biāo)，當(dāng)下估值性價(jià)比突出，行業(yè)或迎來第二輪行情，開啟新一輪周期。短期來看，食品飲料行業(yè)或迎催化，投資者可逢低布局，通過食品飲料ETF（515170）一鍵布局行業(yè)頭部龍頭。