每經(jīng)編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：黃岳 國(guó)泰量化投資部基金經(jīng)理

直播時(shí)間：2024年3月19日

精彩觀點(diǎn)：

游戲板塊具備雙重周期性，分別是消費(fèi)周期和政策周期。首先，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是全球的經(jīng)濟(jì)周期，如果觀察庫(kù)存周期，大致是四到五年一個(gè)循環(huán)，其中一半時(shí)間處于上升期，一半時(shí)間處于下降期。游戲作為典型的消費(fèi)股，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本上也展現(xiàn)出周期性的波動(dòng)。除了隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)之外，游戲股還有一個(gè)典型特征，即受監(jiān)管影響。在強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，如游戲版號(hào)的停發(fā)，對(duì)游戲公司構(gòu)成了較大的挑戰(zhàn)。

2022年中期左右，游戲版號(hào)已經(jīng)開(kāi)始重新發(fā)放。另一方面，2022年年底，整體消費(fèi)也面臨復(fù)蘇。因此，游戲板塊作為消費(fèi)股，在消費(fèi)復(fù)蘇的背景下，業(yè)績(jī)大幅回升。同時(shí)，隨著游戲版號(hào)重新發(fā)放，業(yè)績(jī)預(yù)期也有所回升。

另外，游戲板塊還受到人工智能的催化。當(dāng)前，人工智能板塊擁有了更好、更強(qiáng)大的模型，性能也因此大幅提升，這對(duì)游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)，最直接的幫助是能夠降低游戲公司的一些相關(guān)成本。另外，大語(yǔ)言模型很可能會(huì)在游戲的需求端產(chǎn)生一些新的邊際變化。目前，我們的游戲劇本，無(wú)論設(shè)計(jì)得多么精巧、自由度多高，其所有人物都是預(yù)先由游戲開(kāi)發(fā)者設(shè)計(jì)好的。但是如果利用人工智能技術(shù)，有可能會(huì)讓模型與我們產(chǎn)生互動(dòng)，這實(shí)際上就是真正的元宇宙理念實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)，你能夠在虛擬世界里創(chuàng)造出一個(gè)不受現(xiàn)實(shí)世界控制的虛擬世界。這是未來(lái)值得期待的，也是游戲可能出現(xiàn)強(qiáng)趨勢(shì)性行情的一個(gè)機(jī)會(huì)。

除了人工智能之外，如果游戲板塊真正能夠迎來(lái)大行情，另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）和VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）。如果未來(lái)AR、VR等設(shè)備價(jià)格下降，很有可能會(huì)帶來(lái)新一輪設(shè)備滲透率的快速提升，從而帶來(lái)游戲領(lǐng)域的增長(zhǎng)。

游戲板塊今年仍然是一個(gè)不錯(cuò)的投資標(biāo)的。只不過(guò)由于它目前的定價(jià)邏輯更多依附于作為人工智能的一個(gè)概念板塊，而不是基于游戲上市公司自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此它的波動(dòng)性會(huì)呈現(xiàn)出非常高的狀態(tài)。如果交易能力比較高的投資者，可以在其中以波段的形式進(jìn)行交易。另外，對(duì)于交易能力不那么強(qiáng)的投資者，更多建議逢低進(jìn)行配置，或者采用定投這種相對(duì)安全邊際更高的方式進(jìn)行配置。可以關(guān)注游戲ETF（516010）。

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