每經編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：黃岳 國泰量化投資部基金經理

直播時間：2024年3月19日

精彩觀點：

游戲板塊具備雙重周期性，分別是消費周期和政策周期。首先，無論是國內還是全球的經濟周期，如果觀察庫存周期，大致是四到五年一個循環(huán)，其中一半時間處于上升期，一半時間處于下降期。游戲作為典型的消費股，其經營業(yè)績基本上也展現(xiàn)出周期性的波動。除了隨經濟周期波動之外，游戲股還有一個典型特征，即受監(jiān)管影響。在強監(jiān)管時代，如游戲版號的停發(fā)，對游戲公司構成了較大的挑戰(zhàn)。

2022年中期左右，游戲版號已經開始重新發(fā)放。另一方面，2022年年底，整體消費也面臨復蘇。因此，游戲板塊作為消費股，在消費復蘇的背景下，業(yè)績大幅回升。同時，隨著游戲版號重新發(fā)放，業(yè)績預期也有所回升。

另外，游戲板塊還受到人工智能的催化。當前，人工智能板塊擁有了更好、更強大的模型，性能也因此大幅提升，這對游戲行業(yè)來說，最直接的幫助是能夠降低游戲公司的一些相關成本。另外，大語言模型很可能會在游戲的需求端產生一些新的邊際變化。目前，我們的游戲劇本，無論設計得多么精巧、自由度多高，其所有人物都是預先由游戲開發(fā)者設計好的。但是如果利用人工智能技術，有可能會讓模型與我們產生互動，這實際上就是真正的元宇宙理念實現(xiàn)。也就是說，你能夠在虛擬世界里創(chuàng)造出一個不受現(xiàn)實世界控制的虛擬世界。這是未來值得期待的，也是游戲可能出現(xiàn)強趨勢性行情的一個機會。

除了人工智能之外，如果游戲板塊真正能夠迎來大行情，另一個驅動因素就是AR（增強現(xiàn)實）和VR（虛擬現(xiàn)實）。如果未來AR、VR等設備價格下降，很有可能會帶來新一輪設備滲透率的快速提升，從而帶來游戲領域的增長。

游戲板塊今年仍然是一個不錯的投資標的。只不過由于它目前的定價邏輯更多依附于作為人工智能的一個概念板塊，而不是基于游戲上市公司自身的經營業(yè)績，因此它的波動性會呈現(xiàn)出非常高的狀態(tài)。如果交易能力比較高的投資者，可以在其中以波段的形式進行交易。另外，對于交易能力不那么強的投資者，更多建議逢低進行配置，或者采用定投這種相對安全邊際更高的方式進行配置?？梢躁P注游戲ETF（516010）。

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