每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)新華社消息，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤3月22日會(huì)見(jiàn)美國(guó)蘋(píng)果公司首席執(zhí)行官庫(kù)克。雙方就蘋(píng)果公司在華發(fā)展、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系等議題進(jìn)行了交流。

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，3月23日，王文濤會(huì)見(jiàn)韓國(guó)SK海力士首席執(zhí)行官郭魯正。雙方就SK海力士在華發(fā)展及中韓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作等議題進(jìn)行了交流。同日，王文濤會(huì)見(jiàn)法國(guó)巴黎銀行董事長(zhǎng)樂(lè)明瀚，雙方就法國(guó)巴黎銀行在華發(fā)展，中法、中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系等議題進(jìn)行交流。

（二）券商最新研判

華寶證券：A股漲勢(shì)明顯放緩，該如何應(yīng)對(duì)？

2月6日以來(lái)市場(chǎng)普漲反彈，在三大股指收復(fù)1月失地之后，大盤(pán)漲勢(shì)放緩、行業(yè)輪動(dòng)明顯提速，反映出市場(chǎng)分歧加劇，這讓部分投資者陷入了矛盾困境——加倉(cāng)怕被套，不加怕踏空。如何看待本輪上漲的動(dòng)能持續(xù)性，以及如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的行情？

來(lái)看前期支撐上漲的動(dòng)能。在本輪反彈當(dāng)中，流動(dòng)性因素的貢獻(xiàn)較為顯著：首先是政策發(fā)力以及中央?yún)R金等長(zhǎng)期資金入市。2月以來(lái)，監(jiān)管釋放了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的信號(hào)，中央?yún)R金加大了入市力度，滬深300ETF成交顯著放量，增量資金在千億級(jí)別，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，也推動(dòng)部分前期從股市撤離的資金回流。其次是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所回升，疊加富時(shí)羅素提高A股納入因子，部分北向資金回流。

回到未來(lái)行情展望，偏快速輪動(dòng)的震蕩行情中，投資者賺錢(qián)難度有所提升，若未選擇到強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，則可能在震蕩期間難以獲得理想的收益。這類行情下，可以考慮通過(guò)靈活運(yùn)用“網(wǎng)格交易”來(lái)增強(qiáng)投資收益，待新的方向或市場(chǎng)主線明確之后，再進(jìn)行倉(cāng)位及策略上的切換。網(wǎng)格交易策略的本質(zhì)，是一種邏輯簡(jiǎn)單且有交易規(guī)則的高拋低吸交易方式。

那么，當(dāng)前哪些行業(yè)適合做網(wǎng)格交易？根據(jù)華寶網(wǎng)格交易量化篩選，當(dāng)前可以在消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、汽車(chē)、電子、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)中，選擇行業(yè)ETF或個(gè)股進(jìn)行網(wǎng)格交易。

國(guó)盛證券：整固行情持續(xù)，注意高低切換

滬指3090點(diǎn)附近拋壓較大，疊加上方3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，短期繼續(xù)震蕩整理的概率較大，下方支撐位3030點(diǎn)，第二支撐位2980點(diǎn)，在境外資金流出的情況下，內(nèi)資積極護(hù)盤(pán)，若有回調(diào)，或是較好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。指數(shù)或在有效整理后，完成突破走勢(shì)。

資金方面，從公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)看，央行3月21日進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，3月21日有30億元7天期逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠10億元。

自2月以來(lái)，A股經(jīng)歷了近1個(gè)半月的修復(fù)行情，交易活躍度逐步提升，在多路資金同步加倉(cāng)A股的情況下，市場(chǎng)或具備一定的持續(xù)性。技術(shù)面看，滬指3090點(diǎn)附近拋壓需要釋放，短期防守位3030點(diǎn)，向上突破需成交量繼續(xù)放大，回踩不破或是較好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)，活躍題材或繼續(xù)圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等方面，短期關(guān)注碳纖維、AI+PC、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等主線分支。

操作上，建議以逢低布局為主，注意高低切換。

（三）券商行業(yè)掘金

開(kāi)源證券：大廠業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，HBM供不應(yīng)求

從大廠業(yè)績(jī)來(lái)看，根據(jù)美光科技發(fā)布最新財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.24億美元（此前指引51億~55億美元），同比+58%、環(huán)比+23%；凈利潤(rùn)4.76億美元，表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。HBM方面，美光HBM3E將供應(yīng)Nvidia H200 GPU，目前已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，后續(xù)有望拉動(dòng)公司毛利率水平，于2024年貢獻(xiàn)數(shù)億美元營(yíng)收。目前來(lái)看，美光2024年HBM已經(jīng)售罄，2025年產(chǎn)能也已近乎分配完畢，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

據(jù)集邦咨詢，截至2024年底，整體DRAM產(chǎn)業(yè)規(guī)劃生產(chǎn)HBMTSV的產(chǎn)能約為250K/m，占總DRAM產(chǎn)能約14%，原廠持續(xù)加大投入，供給位元年增長(zhǎng)率有望高達(dá)260%。占比方面，HBM需求持續(xù)旺盛，2024年訂單已基本被買(mǎi)家鎖定，占DRAM總產(chǎn)值比重有望從2023年的8.4%提升至2024年的20.1%，成長(zhǎng)迅速。

據(jù)閃德資訊報(bào)道，隨著庫(kù)存調(diào)整和智能手機(jī)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)好，三星西安NAND閃存廠稼動(dòng)率正持續(xù)提升，目前已達(dá)70%。與此同時(shí)，鎧俠計(jì)劃在3月內(nèi)將NAND稼動(dòng)率提升至90%，大廠近期稼動(dòng)率調(diào)升動(dòng)作頻繁，反應(yīng)需求正逐步向好。

相關(guān)公司有望充分受益，受益標(biāo)的包括：存儲(chǔ)芯片方面，兆易創(chuàng)新、普冉股份、東芯股份、北京君正等；存儲(chǔ)模組方面，江波龍、德明利、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、佰維存儲(chǔ)等；存儲(chǔ)接口方面，瀾起科技、聚辰股份等；存儲(chǔ)封測(cè)及HBM產(chǎn)業(yè)鏈方面，長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、香農(nóng)芯創(chuàng)等。

東方證券：Kimi支持200萬(wàn)字上下文，AI應(yīng)用有望加速落地

3月18日，月之暗面宣布旗下的智能助手Kimi的上下文長(zhǎng)度突破到200萬(wàn)字。上下文技術(shù)是大語(yǔ)言模型能力的核心之一，它決定了模型對(duì)信息的理解深度和廣度。支持更長(zhǎng)的上下文長(zhǎng)度能夠讓模型在處理大量信息時(shí)，保持較高的準(zhǔn)確性，讓模型的應(yīng)用場(chǎng)景得到進(jìn)一步拓寬，

隨著大模型長(zhǎng)文本技術(shù)不斷深入，AI應(yīng)用落地的曙光初現(xiàn)。目前業(yè)界已經(jīng)逐步形成共識(shí)，即使是千億參數(shù)的大模型也無(wú)法完全避免幻覺(jué)和胡說(shuō)八道的問(wèn)題。相比于短文本，長(zhǎng)文本可以通過(guò)提供更多上下文信息和細(xì)節(jié)信息，來(lái)輔助模型判斷語(yǔ)義，進(jìn)一步減少歧義，并且基于所提供事實(shí)基礎(chǔ)上的歸納、推理也更加準(zhǔn)確。隨著Kimi率先在國(guó)內(nèi)突破長(zhǎng)文本技術(shù)，AI相關(guān)的應(yīng)用落地也有望進(jìn)一步加速。

算力需求預(yù)計(jì)也會(huì)迎來(lái)提升?？紤]到Transformer本身架構(gòu)因素，上下文長(zhǎng)度提升必然會(huì)帶來(lái)算力消耗的提升，即使在業(yè)界不斷優(yōu)化的情況下，對(duì)于算力的需求仍會(huì)有較大程度的增長(zhǎng)。

投資建議與投資標(biāo)的，AI應(yīng)用方面，金山辦公、新致軟件、科大訊飛、同花順等公司；AI算力方面，中科曙光、海光信息、寒武紀(jì)-U、云賽智聯(lián)、潤(rùn)澤科技等公司。

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