每經(jīng)記者 陳榮浩    每經(jīng)編輯 陳夢妤    

路勁（1098.HK，股價1.23港元，市值9.22億港元）過去一年遭遇了一些挑戰(zhàn)。

近日，路勁公布了2023年度業(yè)績，營收下滑、凈利潤擴虧。財報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營收130.75億港元，同比下滑23.79%；股東應(yīng)占年度虧損39.62億港元，較2022年的4.95億元虧損進一步擴大。

路勁的絕大多數(shù)收入來自內(nèi)地。以2023年為例，其128億港元的房地產(chǎn)收入中，來自內(nèi)地的客戶合約收入為127.5億港元，占比為99.6%。

3月25日下午，《每日經(jīng)濟新聞》記者向路勁官網(wǎng)所留郵箱發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿暫未獲回應(yīng)。

套現(xiàn)44億公路資產(chǎn)用于償債

2023年，路勁的資產(chǎn)總額由2022年的900.02億港元下滑至731.46億港元。

在2023年中報，路勁提到，“目前公司的收費公路項目，主要位于內(nèi)地4條高速公路以及位于印尼的4條高速公路，皆位處主要的經(jīng)濟走廊，總里程約610公里。”

2023年11月17日路勁發(fā)布公告稱，招商公路全資子公司佳選控股有限公司收購目標公司路勁（中國）基建有限公司100%股權(quán)。目標公司由路勁基建間接持股75%，CVC Asia Fund IV間接持股25%。出售的代價為44.118億元（人民幣，下同），相當(dāng)于47.961億港元，接盤方為招商公路的全資子公司。

上述交易所涉及的資產(chǎn)，主要包括路勁位于河北、湖南、山西、安徽境內(nèi)的4條高速公路的權(quán)益，合計里程約276公里。套現(xiàn)后，路勁僅剩下印尼4條高速公路。

相比于當(dāng)下并不景氣的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，高速公路收費業(yè)務(wù)能長期為路勁帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。事實上，過去一年，路勁地產(chǎn)的高速公路路費收入為39.06億元，比2022年的37.16億元還有所增長。對于此次售賣國內(nèi)高速公路的行為曾有部分投資者表達不解。

每經(jīng)記者注意到，在出售高速公路業(yè)務(wù)以前，路勁的主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為房地產(chǎn)跟高速公路。這兩塊業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因受行業(yè)下行影響，導(dǎo)致公司歸母凈利潤自2022年以來出現(xiàn)虧損。而相比之下，高速公路業(yè)務(wù)貢獻的收入要更為穩(wěn)健。

而對于此次售賣，路勁的說法是為了緩解流動性壓力，降低負債比率。路勁在此前公告中提到，“本集團預(yù)計將其收取的分配約80%至90%用于降低本集團的負債比率，并將剩余部分用作一般營運資金。”

對于未來公司公路業(yè)務(wù)的布局，年報提及，2024年路勁將繼續(xù)于亞太地區(qū)物色具有合理投資回報的高速公路項目。

記者注意到，隨著該公司過去一年債務(wù)的償還，其凈權(quán)益負債比率也有所下滑，由2022年的73%下降到2023年的63%。

2023年僅拿2宗地 物業(yè)銷售額與2017年水平相當(dāng)

賣掉國內(nèi)的公路資產(chǎn)，這得路勁的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比更為集中。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年路勁的物業(yè)銷售規(guī)模為276.50億元，同比下降約34%。

每經(jīng)記者注意到，路勁2023年的物業(yè)銷售額已經(jīng)與2017年相當(dāng)，路勁物業(yè)銷售規(guī)模的高點出現(xiàn)在2021年。

具體來看，2016年-2023年，路勁的物業(yè)銷售金額分別為186.8億、263.0億、345.0億、427.7億、440.5億、524.8億、420.2億和276.5億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年是路勁在內(nèi)地擴充土儲的階段，2019年-2023年路勁的土地儲備逐年下降，到2023年時，路勁較少參與拿地，全年僅拿下兩塊住宅用地，樓面面積合計9萬平方米。截至2023年底，路勁的土儲面積為357萬平方米。

2015年-2023年，路勁的土地儲備面積（含合資及聯(lián)營企業(yè)項目）分別為541萬平方米、699萬平方米、833萬平方米、800萬平方米、735萬平方米、704萬平方米、652萬平方米、469萬平方米和357萬平方米。

其中，2017年路勁在長三角拿下8個項目，在天津和濟南拿下2個項目，在佛山拿下1個項目，當(dāng)年取得的新土地合計約242萬平方米，路勁2017年土地儲備也達到了833萬平方米的高峰。

截至2023年末，路勁的房地產(chǎn)項目主要分布于長三角地區(qū)、渤海灣地區(qū)和粵港澳大灣區(qū)，其中長三角地區(qū)銷售占總銷售額的比重約55%。

對房地產(chǎn)企業(yè)來說，一般大家習(xí)慣稱之為土地儲備為“面粉”，它決定了未來能有多少“面包”拿出來賣。從路勁近幾年的土地儲備情況來看，隨著土儲的下滑，在房價沒有大漲的前提下，未來可售貨值預(yù)計也將進一步下滑。

而這種戰(zhàn)略性收縮，在路勁身上預(yù)計仍將持續(xù)一段時間。

對于2024年的展望，路勁表示，預(yù)期市場全面復(fù)蘇仍需要一段時間，我們在2024年仍保持謹慎態(tài)度?？紤]今年及未來數(shù)年還貸資金需求及市場不確定風(fēng)險，集團的拿地決策將更審慎。

封面圖片來源：路勁官微