每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 魏官紅    

榮昌生物（SH688331，股價53.04元，市值288.7億元）交出2023年成績單。

3月27日晚間，榮昌生物發(fā)布的2023年年報顯示，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入10.83億元，同比增加40.26%，歸母凈利潤則虧損15.11億元，虧損額較2022年的9.99億元進一步放大。

視覺中國圖

對于業(yè)績的下滑，榮昌生物解釋稱，主要是本年各研發(fā)管線持續(xù)推進、多個創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗研究階段，研發(fā)費用大幅度增加，另商業(yè)化銷售投入團隊建設(shè)費用和學(xué)術(shù)推廣活動開支等增加。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對榮昌生物來說，賺錢的速度總是比不上花錢的速度，公司2023年的銷售費用、研發(fā)費用分別為7.75億元、13.06億元，遠超其2023年的營收。

此外，公司的資金狀況似乎并不樂觀。截至2023年底，榮昌生物貨幣資金為7.43億元，較2022年底的21.87億元大幅減少。

去年營收大增四成

2023年，榮昌生物營收同比增長約四成，但“增收不增利”。

榮昌生物發(fā)布的2023年年報顯示，公司2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入10.83億元，與上年同期相比，增加約3.1億元，同比增加40.26%。從榮昌生物披露的信息看，去年營收大增，主要是由于公司泰它西普和維迪西妥單抗銷量增加。

與公司營收較大幅度增長形成反差的是，歸母凈利潤卻在大幅下降。2023年，榮昌生物歸母凈利潤虧損15.11億元，與2022年相比，虧損額增加5.12億元?？鄯莾衾麧櫈樘潛p15.43億元。作為創(chuàng)新藥龍頭，該公司最近四年內(nèi)除了2021年實現(xiàn)盈利，其余三年均虧損，2020年至2023年的四年間，扣非凈利潤虧損總額超30億元。

對于虧損原因，在此前的業(yè)績預(yù)告中，榮昌生物的解釋更為詳細：雖然2023年度泰它西普和維迪西妥單抗銷售收入快速增長，但由于公司新藥研發(fā)管線持續(xù)推進，多個創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗研究階段，研發(fā)投入仍然保持較高水平。同時，為拓展市場，公司商業(yè)化投入較多的團隊建設(shè)費用和學(xué)術(shù)推廣活動開支。

也就是說，泰它西普、維迪西妥單抗作為榮昌生物兩個核心產(chǎn)品，一方面為公司帶來營收的增長，但另一方面，為了將這兩個產(chǎn)品賣出去，公司花了更多的費用。

銷售費用增逾75%

榮昌生物財報顯示，作為全球首個SLE治療創(chuàng)新雙靶生物制劑，泰它西普已于2021年3月獲NMPA批準上市，并進入銷售，同年12月份，該產(chǎn)品被納入新版國家醫(yī)保藥品目錄用于治療SLE。2023年，公司自身免疫商業(yè)化團隊涵蓋全國超過2200家醫(yī)院。截至2023年12月31日，自身免疫商業(yè)化團隊已完成超過800家醫(yī)院的藥品準入。

榮昌生物另一個核心產(chǎn)品維迪西妥單抗分別于2021年6月、2021年12月獲上市批準，用于治療HER2表達局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌(GC)及治療晚期尿路上皮癌（mUC）。同年12月份，相關(guān)胃癌適應(yīng)癥被納入新版國家醫(yī)保藥品目錄。2023年，公司腫瘤科商業(yè)化團隊涵蓋全國超過2000家醫(yī)院。截至2023年12月31日，腫瘤商業(yè)化團隊已完成超過650家醫(yī)院的藥品準入。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為榮昌生物最核心的兩個產(chǎn)品，截至2023年底，涉及的商業(yè)化團隊人員數(shù)量達到約1350人。

榮昌生物稱，憑借公司團隊的專業(yè)知識、行業(yè)人脈，以及兩個核心產(chǎn)品被納入醫(yī)保目錄后的可及性的大幅提高，公司主要通過進一步面向醫(yī)生的營銷戰(zhàn)略推廣產(chǎn)品，進一步與相關(guān)治療領(lǐng)域內(nèi)的主要意見領(lǐng)袖及醫(yī)生直接互動交流，做好產(chǎn)品的差異化定位及推廣工作。

榮昌生物在2023年的銷售費用也在大幅提升，該數(shù)字在2023年為7.75億元，較2022年的4.41億元，大幅增長75.90%。對于原因，榮昌生物稱是“為拓展市場，本年度公司商業(yè)化投入較多的團隊建設(shè)費用和學(xué)術(shù)推廣活動開支”。

在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥生物企業(yè)虧損是較為常見的事，但對榮昌生物來說，公司賺錢的速度比不上花錢的速度，僅靠兩款產(chǎn)品根本無法維持龐大的支出，在業(yè)績持續(xù)虧損、銷售費用激增的背景下，榮昌生物的資金壓力可能更為沉重。

貨幣資金大幅減少

2024年1月中旬，網(wǎng)上出現(xiàn)有關(guān)榮昌生物現(xiàn)金流緊缺、面臨取得銀行授信困難及潛在的來自供應(yīng)商的訴訟風(fēng)險的傳聞，隨即公司開啟股價下跌模式。

隨后，榮昌生物緊急發(fā)布澄清公告，稱該評論的內(nèi)容及陳述與事實不符，且極具誤導(dǎo)性。1月17日盤后，榮昌生物發(fā)布公告稱，董事會注意到公司的股份價格及成交量出現(xiàn)異常變動。經(jīng)作出在相關(guān)情況下有關(guān)本公司的合理查詢后，董事會確認其并不知悉造成該異常變動的任何原因亦沒有知悉為避免虛假市場所必須公布的資料，而且亦無任何須根據(jù)相關(guān)規(guī)定披露的任何內(nèi)幕消息。

此外，在1月17日的投資者關(guān)系活動記錄中，榮昌生物提到，當(dāng)日股價波動出乎意料，經(jīng)營正常有序，未發(fā)生重大不良事件；榮昌生物現(xiàn)在是相對成熟的公司，各方面運行穩(wěn)健良好；產(chǎn)品商業(yè)化持續(xù)帶來一定規(guī)模的現(xiàn)金流，對市場前景較有信心；擁有充足的銀行授信；潛在的國際合作也有可能帶來一定規(guī)模的現(xiàn)金流；適當(dāng)時機資本市場融資也是可以考慮的方案。

不過，作為創(chuàng)新藥企業(yè)，榮昌制藥每年在研發(fā)上花費并不是小數(shù)目。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，榮昌生物在2023年研發(fā)費用為13.06億元，該數(shù)字較2022年的9.82億元大幅增加，金額遠超公司在2023年營業(yè)收入。

在研發(fā)費用的變動上，榮昌生物解釋稱，本年度新藥研發(fā)管線增加、多個創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗研究階段導(dǎo)致臨床試驗費、測試費等費用增加；研發(fā)人員增加、員工工資水平上漲導(dǎo)致人員費用增加。

另外，榮昌生物的貨幣資金在去年出現(xiàn)大幅下降。因日常經(jīng)營活動支出增加，截至2023年底，榮昌生物貨幣資金為7.43億元，占期末總資產(chǎn)比例為13.45%，較2022年底的21.87億元大幅減少66.01%。同時，榮昌生物在2023年新增長期負債達到8.41億元，短期借款則增加2.84億元。

或許是早已預(yù)見資金壓力情況，榮昌生物早在2023年3月就發(fā)布公告稱，2023年度擬向銀行及其他金融機構(gòu)申請總額不超過50億元的綜合授信額度，授信類型包括但不限于短期流動資金貸款、項目貸款、中長期借款、銀行承兌匯票、保函等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前，榮昌生物還有多款產(chǎn)品處在關(guān)鍵試驗研究階段，這或許意味著公司的現(xiàn)金流仍將高速消耗。不過榮昌生物在今年1月的投資者關(guān)系活動記錄中表示，市場開拓程度已經(jīng)可以滿足產(chǎn)品銷售的需求，2024年銷售人員不會再大幅增加，銷售費用率預(yù)計會有明顯下降。

值得注意的是，3月28日，榮昌生物股價報收于53.04元/股，小幅上漲0.38%。而在此前的近7個交易日中，其股價整體走勢承壓。

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