每經(jīng)記者 于怡朗    每經(jīng)編輯 楊夏    

4月1日晚，零點(diǎn)有數(shù)（SZ301169，股價(jià)41.92元，市值30億元）對(duì)深交所關(guān)注函進(jìn)行了回復(fù)。此前，深交所在3月25日對(duì)零點(diǎn)有數(shù)擬變更部分募集資金用途的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了關(guān)注問詢。

3月15日，零點(diǎn)有數(shù)披露了《關(guān)于變更部分募集資金用途并使用部分募集資金向全資子公司增資的公告》，稱公司擬使用原“知識(shí)智譜”項(xiàng)目尚未投入募集資金13033.19萬(wàn)元投入“收購(gòu)海乂知信息科技（南京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱‘海乂知’）部分股權(quán)并對(duì)其增資”項(xiàng)目、“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)新設(shè)募投項(xiàng)目。

其中，海乂知股東全部權(quán)益的評(píng)估價(jià)值為14070萬(wàn)元，與合并報(bào)表口徑歸屬于母公司的股東權(quán)益賬面價(jià)值相比，增值率為903.67%。同時(shí)，“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”項(xiàng)目研發(fā)人員薪酬及軟硬件設(shè)備費(fèi)用分別占項(xiàng)目投資計(jì)劃的比例分別為55.08%、30.52%。

零點(diǎn)有數(shù)新項(xiàng)目的高溢價(jià)和高薪酬占比引起了監(jiān)管注意，3月25日，深交所就該事項(xiàng)向零點(diǎn)有數(shù)下發(fā)了問詢函。

4月2日下午，零點(diǎn)有數(shù)方面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從技術(shù)發(fā)展歷史看，一項(xiàng)劃時(shí)代的技術(shù)周期一般能引領(lǐng)10—15年的發(fā)展。這對(duì)于知識(shí)增強(qiáng)引擎項(xiàng)目，公司計(jì)劃投資期為2年，“應(yīng)該未來(lái)就是8到10年，應(yīng)該都是大模型的時(shí)代，因此這一次我們這個(gè)應(yīng)該能夠跟得上這一波技術(shù)浪潮”。

零點(diǎn)有數(shù)方面坦言，公司作為一家非基礎(chǔ)研究的公司，核心關(guān)注新技術(shù)的落地應(yīng)用，因此在面臨新技術(shù)時(shí)代時(shí)，公司的核心策略應(yīng)該是用最小的成本，跟上新的技術(shù)的浪潮。

同時(shí)，零點(diǎn)有數(shù)也表示，募投項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面若未來(lái)市場(chǎng)越來(lái)越認(rèn)識(shí)到知識(shí)圖譜在垂類大模型中的價(jià)值，將有更多的供應(yīng)商介入此類業(yè)務(wù)，公司此類業(yè)務(wù)將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。此外，在零點(diǎn)有數(shù)將并購(gòu)標(biāo)的能力應(yīng)用到其他行業(yè)時(shí)，也會(huì)存在兩個(gè)團(tuán)隊(duì)整合的風(fēng)險(xiǎn)。

ChatGPT等因素致“知識(shí)智譜”項(xiàng)目進(jìn)展緩慢

公告顯示，零點(diǎn)有數(shù)首次公開發(fā)行股份募集資金凈額為2.94億元，用于“零點(diǎn)有數(shù)云評(píng)估”項(xiàng)目、“知識(shí)智譜”項(xiàng)目、“有數(shù)決策云腦”項(xiàng)目。

其中，“零點(diǎn)有數(shù)云評(píng)估”項(xiàng)目已完成結(jié)項(xiàng)。“知識(shí)智譜”項(xiàng)目、“有數(shù)決策云腦”項(xiàng)目已投入募集資金金額3502.20萬(wàn)元、3707.84萬(wàn)元，而公司擬變更的正是“知識(shí)智譜”項(xiàng)目剩余募集資金的用途。

圖片來(lái)源：零點(diǎn)有數(shù)公告截圖

零點(diǎn)有數(shù)表示，公司于2021年11月掛牌上市后，積極推動(dòng)募投項(xiàng)目的實(shí)施，但“知識(shí)智譜”項(xiàng)目由于受到宏觀環(huán)境疊加技術(shù)變革的影響，進(jìn)展較為緩慢，募集資金使用比例約為25%，目前擬進(jìn)行項(xiàng)目變更。

宏觀環(huán)境方面，2022年受到宏觀環(huán)境不可控因素影響，公司放緩了研發(fā)進(jìn)度和研發(fā)人員招聘節(jié)奏；同時(shí)，在研發(fā)場(chǎng)景對(duì)接方面也遇到困難，如公司知識(shí)智譜的研發(fā)的首個(gè)重要場(chǎng)景是12345政務(wù)熱線場(chǎng)景，而政府客戶在開放合作場(chǎng)景對(duì)接上一再推遲。

此外，受到國(guó)際環(huán)境變化影響，國(guó)內(nèi)信創(chuàng)的發(fā)展替代趨勢(shì)日趨明顯，公司在研發(fā)的硬件的選型方面亦保持謹(jǐn)慎。由此，2022年公司在不影響戰(zhàn)略發(fā)展和市場(chǎng)開拓的前提下，公司控制了項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，在研發(fā)人員投入、場(chǎng)地?cái)U(kuò)張、軟硬件采買方面謹(jǐn)慎推進(jìn)。

技術(shù)變革層面，大模型技術(shù)發(fā)布商用并快速迭代將深刻影響各行各業(yè)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑，零點(diǎn)有數(shù)評(píng)估該技術(shù)對(duì)募投項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生影響，2023年繼續(xù)采取了謹(jǐn)慎推進(jìn)的原則。

零點(diǎn)有數(shù)認(rèn)為，ChatGPT于2022年11月30日發(fā)布商用，之后快速迭代，意味著大模型技術(shù)時(shí)代的開啟。隨著大模型技術(shù)的不斷迭代，數(shù)字化產(chǎn)品的交互模式開始被顛覆，市場(chǎng)愈發(fā)傾向于基于自然語(yǔ)言的交互模式。

4月2日下午，公司管理層告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，通用大模型“幻覺”問題較為普遍，公司經(jīng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，與通用大模型相比，垂直大模型更具商業(yè)價(jià)值，“知識(shí)圖譜會(huì)把你的垂類模型的知識(shí)限定在某一個(gè)領(lǐng)域或者你的公司內(nèi)部”。因此，利用知識(shí)圖譜將專業(yè)知識(shí)“喂”給模型后，可以使大模型更加專業(yè)，“它（大模型）這個(gè)幻覺將是大幅度下降的”。

因凈資產(chǎn)較低、業(yè)務(wù)處于快速成長(zhǎng)期，收購(gòu)溢價(jià)較高

公告顯示，新設(shè)募投項(xiàng)目海乂知股東全部權(quán)益的評(píng)估價(jià)值為1.41億元，與母公司報(bào)表口徑股東全部權(quán)益賬面價(jià)值1841.86萬(wàn)元相比，評(píng)估增值1.22億元，增值率為663.90%；與合并報(bào)表口徑歸屬于母公司的股東權(quán)益賬面價(jià)值1401.85萬(wàn)元相比，評(píng)估增值1.27億元，增值率為903.67%。創(chuàng)始股東承諾2024年至2026年度扣非凈利潤(rùn)分別不低于1200萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、1750萬(wàn)元。

零點(diǎn)有數(shù)表示，公司不存在規(guī)避關(guān)聯(lián)交易的情形。海乂知評(píng)估增值率較高主要是由于其凈資產(chǎn)較低而業(yè)務(wù)處于快速成長(zhǎng)期所致。

海乂知近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為46.20%，評(píng)估時(shí)對(duì)其預(yù)測(cè)期的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率設(shè)定為8.67%，遠(yuǎn)低于目前水平，體現(xiàn)出對(duì)項(xiàng)目盈利能力和市場(chǎng)前景變化風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了充分審慎的評(píng)估，能夠有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)并提高募集資金使用效益。

年度業(yè)績(jī)承諾方面，零點(diǎn)有數(shù)表示，海乂知目前處于快速成長(zhǎng)期，在手訂單充足，知識(shí)圖譜行業(yè)需求旺盛，海乂知具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位，海乂知做出的年度業(yè)績(jī)承諾具有合理性及可實(shí)現(xiàn)性。

除了海乂知高溢價(jià)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注外，另一新設(shè)募投項(xiàng)目“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”研發(fā)人員薪酬及軟硬件設(shè)備費(fèi)用分別為3900萬(wàn)元、2160.70萬(wàn)元，占項(xiàng)目投資計(jì)劃的比例分別為55.08%、30.52%。

對(duì)此，零點(diǎn)有數(shù)表示，通過與行業(yè)平均水平比較，本項(xiàng)目研發(fā)的人員薪酬水平與行業(yè)平均水平基本持平，屬于合理范疇之內(nèi)。

變更募投以使得“技術(shù)體系跟上大模型時(shí)代的要求”

公告稱，“知識(shí)智譜”項(xiàng)目募集資金擬投入金額1.62億元，實(shí)際投資金額為4022.54萬(wàn)元（累計(jì)已投入募集資金3502.2萬(wàn)元，尚未支付的主要為2024年度供應(yīng)商款項(xiàng)及2023年計(jì)提的獎(jiǎng)金520.34萬(wàn)元），較募集資金擬投入金額減少1.21億元。

2024年3月15日，零點(diǎn)有數(shù)發(fā)公告稱，公司擬使用原“知識(shí)智譜”項(xiàng)目尚未投入募集資金1.30億元收購(gòu)海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權(quán)并對(duì)其增資，同時(shí)新設(shè)“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”項(xiàng)目。

其中，擬使用募集資金8000萬(wàn)元用于實(shí)施“收購(gòu)海乂知信息科技（南京）有限公司部分股權(quán)并對(duì)其增資”項(xiàng)目；擬投入7080.70萬(wàn)元用于新募投項(xiàng)目“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”項(xiàng)目，使用募集資金5033.19萬(wàn)元，剩余部分以公司自有資金投入。

零點(diǎn)有數(shù)認(rèn)為，知識(shí)智譜項(xiàng)目擬變更項(xiàng)目并非否定原項(xiàng)目，而是加快知識(shí)圖譜的應(yīng)用，提升募集資金使用效率。

4月2日下午，零點(diǎn)有數(shù)書面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，闡述了公司用募集資金并購(gòu)海乂知以及啟動(dòng)知識(shí)增強(qiáng)引擎研發(fā)的邏輯：公司以比原計(jì)劃更低的成本控股標(biāo)的公司，把節(jié)約下來(lái)的資金5000多萬(wàn)加上部分自籌資金投入知識(shí)增強(qiáng)引擎的開發(fā)，以使得公司的技術(shù)體系跟上大模型時(shí)代的要求。

具體來(lái)看，公司擬將知識(shí)智譜項(xiàng)目尚未使用募集資金用于兩個(gè)新設(shè)募投項(xiàng)目，其目的分別為增資收購(gòu)海乂知，獲取市場(chǎng)上更為成熟知識(shí)圖譜產(chǎn)品，降低上市公司研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與研發(fā)投入，更早實(shí)現(xiàn)知識(shí)圖譜的產(chǎn)業(yè)化，提升公司業(yè)績(jī)。開發(fā)“知識(shí)增強(qiáng)智能引擎”，將知識(shí)圖譜應(yīng)用從“專家應(yīng)用”變?yōu)?ldquo;業(yè)務(wù)應(yīng)用”，升級(jí)公司產(chǎn)品交互方式，更好滿足大模型時(shí)代技術(shù)要求與客戶需求。

零點(diǎn)有數(shù)管理層表示，“海乂知已擁有大量的知識(shí)圖譜模板，其實(shí)它的技術(shù)比我們自己的更好”，而這些模版將來(lái)可以為公司所用，降低了公司的研發(fā)成本。

據(jù)他介紹，知識(shí)圖譜要跟模大模型去結(jié)合里面涉及到一個(gè)連接器的問題，“我們其中一個(gè)募投項(xiàng)目就做了一個(gè)把這個(gè)知識(shí)圖譜和通用大模型和垂直模型連接的這么一個(gè)引擎。”

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)