每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

調(diào)整兩周后，A股上周重拾升勢(shì)，三大股指全線反彈，每經(jīng)品牌100指數(shù)也繼續(xù)反彈，周漲1.06%。

楊靖制圖

雖然海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但在國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利回升趨勢(shì)下，A股市場(chǎng)有望保持韌性。

A股市場(chǎng)估值有望續(xù)升

上周，由于清明假期，A股僅有3個(gè)交易日，截至4月3日收盤，上證指數(shù)周漲0.92%，以3069.3點(diǎn)報(bào)收，深證成指周漲1.53%，以9544.77點(diǎn)報(bào)收，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別周漲1.22%和周跌0.78%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周漲1.06%，以855.38點(diǎn)報(bào)收。

從基本面來看，管理層穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，固然排除了市場(chǎng)重大下行風(fēng)險(xiǎn)，4月不會(huì)大跌被當(dāng)成短期投資故事后，春季躁動(dòng)余溫有了延續(xù)的土壤。然而，躁動(dòng)行情終會(huì)受到性價(jià)比的約束，后續(xù)行情延續(xù)還是需要主線明確，春季躁動(dòng)演繹的各類樂觀線索，中期持續(xù)性都是存疑。比如，短期基于3月PMI數(shù)據(jù)及其指向的出口超預(yù)期來做多，后續(xù)同樣將面臨缺乏持續(xù)性挑戰(zhàn)。

海外方面，上周公布的3月美國(guó)制造業(yè)PMI為50.3%，較前值高2.5個(gè)百分點(diǎn)?；谕洈?shù)據(jù)抬頭與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)不支持短期內(nèi)降息。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步改善，政策仍積極發(fā)力，企業(yè)盈利有望持續(xù)回升，夯實(shí)A股市場(chǎng)上行基礎(chǔ)。此外，隨著美國(guó)通脹逐步回落，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月將有較大概率開啟降息，海外流動(dòng)性有望持續(xù)改善，A股市場(chǎng)估值有望繼續(xù)抬升。因此，整體來看，企業(yè)盈利回升，疊加海外流動(dòng)性邊際改善，A股市場(chǎng)有望保持韌性。此外，即使未來市場(chǎng)出現(xiàn)短期調(diào)整，但再度回到前期低點(diǎn)的概率不大。

此外，港股作為高度機(jī)構(gòu)化的離岸市場(chǎng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較高，對(duì)盈利確定性的要求也更高。盈利改善往往會(huì)帶來港股修復(fù)行情，受到海外市場(chǎng)以及業(yè)績(jī)的提振，港股有望在4月表現(xiàn)較好。

港股消費(fèi)板塊實(shí)現(xiàn)大漲

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，A股的家電和港股的消費(fèi)板塊表現(xiàn)搶眼，多只個(gè)股周漲幅超過4%。個(gè)股方面，港股的中國(guó)建材周漲幅為13.01%，漲幅最大，安踏體育和農(nóng)夫山泉漲幅分別也達(dá)到6.73%和5.44%，A股的TCL科技、海信家電以及海爾智家漲幅則分別為9.64%、5.75%以及5.61%，反彈幅度較大。

資料顯示，作為中國(guó)體育用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，安踏體育秉持“品牌+零售”的創(chuàng)新商業(yè)模式，不斷優(yōu)化和升級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2023年末，公司多品牌覆蓋全球約12000+家門店。展望2024年，隨著巴黎奧運(yùn)會(huì)的舉辦，公司將借助這一國(guó)際盛事的影響力進(jìn)一步提升品牌的全球知名度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健持續(xù)的增長(zhǎng)。

有機(jī)構(gòu)指出，2024年安踏品牌奧運(yùn)催化、改革成效釋放或帶動(dòng)零售增長(zhǎng)提速，F(xiàn)ILA品牌力強(qiáng)化、專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類發(fā)力，店效或?qū)⒃賱?chuàng)新高，戶外品牌高行業(yè)景氣度下預(yù)計(jì)延續(xù)較優(yōu)增長(zhǎng)。而公司卓越的多品牌和國(guó)際化運(yùn)營(yíng)能力，以及優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，將幫助公司更好地穿越行業(yè)周期，展現(xiàn)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營(yíng)韌性。

農(nóng)夫山泉深耕包裝天然水但并未受困于單一品類，在“天然、健康”的理念下，持續(xù)完善茶飲料、功能飲料、果汁飲料、咖啡飲料等細(xì)分品類的布局，成為不可多得、能夠多品類經(jīng)營(yíng)的飲料公司。公司主業(yè)基本盤扎實(shí)、長(zhǎng)期主義布局，兼具新品放量期權(quán)與運(yùn)營(yíng)提效潛力，高質(zhì)增長(zhǎng)將持續(xù)兌現(xiàn)。

此外，小米集團(tuán)最新戰(zhàn)略升級(jí)為“人車家全生態(tài)”，生態(tài)鏈閉環(huán)望提升交互體驗(yàn)，將來通過IoT產(chǎn)品及增值服務(wù)增厚汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、提升業(yè)務(wù)價(jià)值。

港股消費(fèi)ETF值得關(guān)注

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，港股消費(fèi)ETF同樣值得關(guān)注，比如近兩個(gè)月反彈20%左右的港股消費(fèi)ETF（159735）、香港消費(fèi)ETF（513590）等。

從投資邏輯來看，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議偏鴿，但較強(qiáng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)使得后續(xù)降息不確定性較大。離岸人民幣匯率在3月貶值明顯，一方面由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美債收益率和美元指數(shù)仍在高位，另一方面則由于經(jīng)濟(jì)當(dāng)下未有明顯起色，國(guó)內(nèi)利率進(jìn)一步下行導(dǎo)致中美利差走擴(kuò)，后續(xù)預(yù)計(jì)人民幣匯率仍將承壓，不利于港股資金面環(huán)境改善。

不過，港股當(dāng)下估值仍處于底部區(qū)間，底部分批配置的性價(jià)比較高。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，寬松的貨幣政策以及歐美央行降息帶來的流動(dòng)性，有望共同促進(jìn)港股反彈，2024年后續(xù)上漲可能較大的行業(yè)主要有AI浪潮以及下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息落地等利好影響下的資訊科技業(yè)，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙擊的非必需性消費(fèi)業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)。

銀華中證港股通消費(fèi)主題ETF（159735）、鵬華中證港股通消費(fèi)主題ETF（513590）緊密跟蹤中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)，投資標(biāo)的聚焦于港股通標(biāo)的中可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、通信終端設(shè)備等行業(yè)龍頭公司。

據(jù)了解，中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)涵蓋的行業(yè)較多，既有必選消費(fèi)，也有可選消費(fèi)，還包含一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；其囊括12個(gè)申萬一級(jí)消費(fèi)行業(yè)，包含34個(gè)申萬三級(jí)細(xì)分行業(yè)。截至3月31日，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股小米集團(tuán)、農(nóng)夫山泉、安踏體育以及美團(tuán)和騰訊控股均在中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)主要重倉(cāng)股里，權(quán)重比例超過40%。

考慮到中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)中細(xì)分領(lǐng)域龍頭的加持，體現(xiàn)了指數(shù)的稀缺成長(zhǎng)性，在消費(fèi)復(fù)蘇階段，或?qū)⒂懈蟮膹椥浴?/p>

封面圖片來源：楊靖制圖