每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

4月12日，有媒體報道中證登上海分公司將聯(lián)合上海證券交易所在4月13日組織開展全網(wǎng)測試工作。針對基金份額折算業(yè)務(wù)，滬深交易所此前均有開展，但此次為何組織全網(wǎng)測試受市場關(guān)注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解獲悉，上交所此次聯(lián)合中證登開展測試的目的，或針對此前在份額折算時需要停牌的制度進行優(yōu)化。而對比深交所的運行機制來看，后者在進行ETF折算時不需要進行停牌。

上交所將聯(lián)合中證登對ETF份額折算進行測試

4月12日，有媒體報道關(guān)注到，上交所將于4月13日聯(lián)合中國結(jié)算上海分公司針對ETF份額折算業(yè)務(wù)開展全網(wǎng)測試工作，消息一出，即引發(fā)市場關(guān)注。

ETF的運作中，有關(guān)份額折算的要求一直都存在，特別是針對場內(nèi)ETF價格折溢價明顯、參考基金份額凈值的偏離較大時，就更需要回撥調(diào)整。

簡單來說，通過對ETF份額總額及基金份額凈值的調(diào)整，來抑制異常波動的產(chǎn)生，這也是ETF投資工具特有的屬性之一，因為有類似做市資金的存在，主觀上也可以保障其回歸指數(shù)跟蹤的標準，不至于短期的失真延長過多時間。

但在這一系列的工作當(dāng)中，涉及到基金份額的折算方面，需要基金管理人向登記機構(gòu)申請辦理，并由登記機構(gòu)進行基金份額的變更登記。對于場內(nèi)基金來說，交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（中證登）就是其中最關(guān)鍵的中間機構(gòu)。

ETF份額的折算工作對于交易所來說其實非常普遍，甚至是日常工作，也有投資人疑問到：“不是一直都有在做相關(guān)業(yè)務(wù)嗎，為什么又要開展全網(wǎng)測試？”《每日經(jīng)濟新聞》記者也從多方渠道了解獲悉，此次上交所聯(lián)合中國結(jié)算上海分公司開展的全網(wǎng)測試并非此前沒有做，而是針對ETF份額折算的相關(guān)流程有優(yōu)化的需求。

提前測試取消停牌制度？

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，此次上交所即將聯(lián)合中證登開展的全網(wǎng)測試工作，應(yīng)該與目前的折算優(yōu)化方案有關(guān)。

4月12日，有知情人士告訴記者，之前上交所做ETF份額折算時要停牌，“這次測試是想要做優(yōu)化，優(yōu)化后合并效率和拆分一樣，就是直接折算，不需要停牌了。相比之下，深交所則沒有這一要求，一直都不用停牌的。”

記者注意到，此前，深交所已經(jīng)就ETF份額折算辦理流程進行了多次優(yōu)化，在相應(yīng)的深交所證券投資基金業(yè)務(wù)指南1號文件當(dāng)中，也給出了一系列信息披露規(guī)定和要求，包括增加“ETF份額折算”章節(jié)，明確ETF份額折算的業(yè)務(wù)辦理流程等相關(guān)內(nèi)容。

不過，目前上交所的基金業(yè)務(wù)指南1號文件當(dāng)中（2022年10月修訂版本），有關(guān)ETF份額折算的相關(guān)內(nèi)容并未有詳細明確的說明。僅在ETF上市方面有所涉及，例如ETF正式成立（如需實施份額折算，應(yīng)于T-3日前完成份額折算）后，向本所提出上市申請等少量內(nèi)容。

當(dāng)然，涉及到ETF份額折算業(yè)務(wù)的技術(shù)改造，確也需要一定的技術(shù)測試工作，像凈值傳輸測試、開展ETF交易及申購贖回測試、文件傳輸連通性測試等技術(shù)測試等相關(guān)內(nèi)容，均是交易所針對ETF技術(shù)測試的重要內(nèi)容。

而當(dāng)停牌制度優(yōu)化之后，這或許也是此次上交所聯(lián)合中國結(jié)算上海分公司針對ETF份額折算業(yè)務(wù)開展全網(wǎng)測試工作的重要原因之一。

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