每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日，丘棟榮管理的多只基金披露了一季報，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱每經(jīng)）記者注意到，多只基金減持了中國宏橋、歌爾股份等個股。

在新進(jìn)前十大個股方面，有比較不一樣的變化。其中，湖南黃金、長春高新等個股新進(jìn)到中庚價值靈動的前十大重倉股；保利發(fā)展、華工科技新進(jìn)到中庚小盤價值的前十大重倉股；快手-W、美團(tuán)-W新進(jìn)到中庚價值領(lǐng)航的前十大重倉股。

一季度買入黃金股、地產(chǎn)股等

先看丘棟榮管理時間最長的中庚價值領(lǐng)航混合，一季度主要減持了中國宏橋、小鵬汽車-W等個股，歌爾股份、神火股份退出前十大，快手-W、美團(tuán)-W新進(jìn)前十大。

再看中庚小盤價值，一季度調(diào)倉動作非常明顯，減持了賽騰股份、立華股份、安圖生物、艾迪藥業(yè)、歌爾股份等多只個股，博眾精工、華統(tǒng)股份退出前十大，保利發(fā)展、華工科技新進(jìn)前十大。

值得一提的是，在這些個股中，大多數(shù)個股市值集中在100億元~300億元，而保利發(fā)展的最新市值為900多億元。

翻看招募書，該基金對小盤價值股票的界定為：所有上市交易的A股股票按照總市值從小到大進(jìn)行排序并相加，累計總市值達(dá)到全部總市值50%的股票界定為小盤股票。

可見，雖然為小盤主題，不過與投資者傳統(tǒng)認(rèn)知中的小盤股也有比較大的差異。

在另外幾只丘棟榮管理的基金中，變化比較大的還有中庚價值靈動靈活配置。該基金在一季度最大的變化是前十大重倉股更換了4只。其中，湖南黃金、長春高新、潤豐股份、華統(tǒng)股份新進(jìn)到前十大，水晶光電、上海瀚訊、凱因科技、康華生物退出前十大。

此外，中庚港股通價值18個月封閉的前十大重倉股，主要變化是減持了賽生藥業(yè)、中國宏橋等個股，快手-W、瑞聲科技新進(jìn)到前十大；中庚價值品質(zhì)一年持有減持了中國宏橋、小鵬汽車-W等個股，美團(tuán)-W、中遠(yuǎn)海能新進(jìn)到前十大。

丘棟榮：投資更重要是基本面和定價

在一季報中，丘棟榮詳細(xì)地闡述了自己對市場和行業(yè)的看法，以及選股的一些邏輯。

丘棟榮認(rèn)為：“在轉(zhuǎn)型、債務(wù)、地緣等充滿挑戰(zhàn)的背景下，當(dāng)前的權(quán)益資產(chǎn)面臨更高的不確定性，悲觀因素以更高風(fēng)險溢價補償體現(xiàn)。”

展開而言，丘棟榮闡述了三個遞進(jìn)的觀點：

“一，權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。首先，回望來時路，經(jīng)濟(jì)基本面和風(fēng)險層面減法加法已做多年，地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險經(jīng)多年減法影響權(quán)重降低；生產(chǎn)力提升，部分領(lǐng)域取得成效；貿(mào)易、產(chǎn)能、資源等布局日益面向全球以提高安全閾值。其次，權(quán)益資產(chǎn)調(diào)整時間長和幅度足夠大，估值水平低而風(fēng)險補償高，跨期投資風(fēng)險低，具有很強(qiáng)的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險的大類資產(chǎn)。”

“二，進(jìn)一步是重視結(jié)構(gòu)，更偏好滿足‘供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性’特征的公司。普遍的低估值，機(jī)會分布廣泛，投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實現(xiàn)高增長和高彈性的公司。同時那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠(yuǎn)大前景的成長股更值得重視。”

“三，高股息策略長期回報偏貝塔，且并非低風(fēng)險策略，投資更重要是基本面和定價。高股息策略獲取高的回報大概率來自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強(qiáng)化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質(zhì)風(fēng)險的不斷累積，如周期、成長、資本供給或創(chuàng)新等可能性均會挑戰(zhàn)高股息的穩(wěn)定性。“

此外，丘棟榮還指出：“具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業(yè)包括房地產(chǎn)、銀行，基本金屬、貴金屬為代表的資源類公司，能源運輸公司等。”

其中對于基本金屬、貴金屬為代表的資源類公司，丘棟榮看好的原因在于：“一是，供給端剛性導(dǎo)致基本金屬價格中樞抬升，價格敏感。基本金屬總體呈現(xiàn)出的低產(chǎn)能彈性、低庫存、相對低價格的三低特征，有利存量資產(chǎn)價值，內(nèi)外需求共振，價格已展現(xiàn)彈性。二是，國內(nèi)政策發(fā)力帶來需求修復(fù)，新能源領(lǐng)域彌補需求缺口，海外工業(yè)產(chǎn)能構(gòu)建和庫存回補，需求有彈性。三是，部分公司估值定價仍較低，對應(yīng)的預(yù)期回報水平較高。”

而對于中小盤成長股和價值股的選擇標(biāo)準(zhǔn)。丘棟榮表示：“我們堅持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，比如電子、機(jī)械、醫(yī)藥制造、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁、汽車零部件等。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝